财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入4.57亿美元，营业收入2.78亿美元，年化平均普通股权益回报率27.6%，年化运营平均普通股权益回报率16.8% [19][21] - 本季度承保利润3.29亿美元，综合比率72% [22] - 总费用收入4600万美元，高于去年第二季度 [26] - 净投资收入8100万美元，市值计价收益1.91亿美元，总投资回报2.72亿美元，留存固定到期和短期投资组合收益率降至1.3%，留存投资组合久期约为3.8年 [29] - 收购费用比率略升至24%，直接费用比率与上一季度持平，为6% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 本季度毛保费收入增长1.41亿美元，增幅14%，综合比率44%，财产巨灾业务毛保费收入增长5000万美元，增幅7%，其他财产业务增长9100万美元，增幅28% [23] - 目前财产巨灾业务仅保留约28%的毛保费收入，其他财产业务的自然损失和其他损失率约为46% [24] 意外险业务 - 本季度意外险业务毛保费收入9.11亿美元，增长2.51亿美元，增幅38%，综合比率97.8%，当前事故年损失率67%，较去年同期改善1.4个百分点 [25] 资本伙伴业务 - 本季度Medici基金管理的资本超过10亿美元，本季度接近创纪录的巨灾债券发行，对Medici基金的需求强劲 [56] 各个市场数据和关键指标变化 财产险市场 - 6月1日的续约进展符合预期，佛罗里达续约费率平均上涨5% - 20%，上层有充足的承保能力，许多下层业务难以找到承保方 [42][43] - 自2019年以来，公司对佛罗里达国内公司的底线风险敞口减少了近一半，目前佛罗里达国内市场占总毛保费收入的比例不到3% [44] 意外险市场 - 原始保险费率持续上涨，但涨幅在一些涨幅较大的险种中有所缓和，如董事及高级职员责任险（D&O） [51] 网络保险市场 - 费率同比变化超过40%，过去五年市场每年增长约25%，目前市场需求增加，供应有限 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为最佳承保商，专注再保险业务，不追求保险战略，通过扩大资本合作伙伴的业务来发展混合业务模式，同时在地理和传统意外险业务上进行多元化 [10] - 公司在市场挑战阶段建立意外险业务，以在价格改善时构建具有增长潜力的投资组合 [12] - 公司在财产险业务中，通过其他财产投资组合承担更多巨灾风险，以获得更好的回报 [40] - 公司在意外险业务中，凭借长期关系和先发优势，积极应对市场机会，构建了最大且最好的意外险专业投资组合 [52][53] - 公司在资本伙伴业务中，通过管理多种资本结构和来源，为客户提供高效资本，同时为第三方投资者提供参与巨灾风险的机会，为股东带来稳定增长的收入 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度的财务表现感到满意，认为在三个利润驱动因素上都取得了坚实的业绩，并展示了积极的资本管理，将继续为股东创造价值 [39] - 公司认为目前处于承保商的市场，作为市场上最好的承保商，能够在合适的时间找到合适的风险，为未来的投资组合奠定基础 [127] - 公司预计2022年业务将保持稳定，并有望进一步增长，同时拥有足够的财务灵活性进行股票回购 [66] 其他重要信息 - 公司密切关注G7和G20关于全球最低企业税的公告以及美国税收改革提案，但由于细节尚不清楚，公司将继续密切监测该问题 [38] - 公司在本季度发行了5亿美元的G系列永久优先股，计划用2.75亿美元的收益 refinance 已赎回的E系列优先股，其余用于一般公司用途 [33] - 公司参与了2.5亿美元的Mona Lisa巨灾债券的发行，为资产负债表增加了高效的承保资本 [34] - 本季度公司回购了190万股普通股，花费3.09亿美元，平均每股价格约159美元，截至7月19日，又回购了92万股，花费1.38亿美元，平均每股价格略高于149美元，今年以来共回购390万股，花费6.18亿美元，平均每股价格157美元，较2020年底减少了约7.8%的股份 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在风季期间的股票回购计划是怎样的？ - 公司在过去风季曾暂停股票回购，但今年资本状况良好，有足够的财务灵活性继续执行战略，包括考虑在风季进行股票回购 [62][63] 问题2: 公司去年筹集的资本是否仍有机会在未来继续投入使用？ - 公司已将筹集的资本全部投入使用，且续保率很高，未来业务有望保持稳定并增长，同时公司还有额外的资本用于未来增长，并具备财务灵活性进行股票回购 [65][66] 问题3: 公司1.3%的留存投资组合收益率是否低效？ - 公司作为承保公司，注重流动性管理，确保储备资金得到妥善处理，不追求高收益率，同时考虑到东南风风险，对流动性有较高要求 [71][73] 问题4: 公司在2014 - 2016年期间意外险和专业险业务的有利发展经验对当前储备有何借鉴意义？ - 公司在意外险专业险业务上采用按业务线进行储备的方法，与过去相同，但目前业务规模大幅增长，且市场环境更好，虽然尚未完全实现增长收益，但投资组合质量和规模都达到了历史最佳 [78][80] 问题5: 公司意外险和专业险业务在美国的储备基于什么考虑，是否认为分保人对近期事故年的准备金不足？ - 公司在意外险业务中，通常从较高的预期最终损失开始储备，随着时间推移与底层保险公司的表现进行调和，这种策略是谨慎的，且目前投资组合规模的扩大将放大定价变化对整体回报的影响 [84][86] 问题6: 公司向大型全国性保险公司转移业务是否意味着在更高层次承保，投资组合还有其他变化吗？ - 对于财产巨灾业务，公司在佛罗里达的附着点较高，但整体财产投资组合在大小事件上的风险敞口与历史水平相当，主要是由于其他财产业务的比例增加 [90][91] 问题7: 管理费用的增长是否会转化为销售比率的改善，与预期的费用比率持平如何协调？ - 随着费用的增长，部分将在财产险中抵消费用，在收益表中体现，另一部分影响资本合作伙伴的收益，不影响费用；费用比率将继续增长，公司将继续投资团队和平台，费用增长将继续抵消运营费用 [92][94] 问题8: 公司投资组合中现金增加和投资费用跳跃的原因是什么？ - 投资费用的增加是由于应计费用的时间安排，按年累计应与去年相当；现金增加是因为公司在基金中筹集了数亿美元，这些资金将在投入短期投资前留在资产负债表上 [98] 问题9: 公司对欧洲洪水和上季度冬季风暴的索赔活动有何看法？ - 公司认为这些事件对自身的影响与市场不同，对自身的估计有信心 [99] 问题10: 通货膨胀对公司在飓风季的损失有何影响，合同续约时是否考虑了当前的通货膨胀环境？ - 公司认为今年由于通货膨胀，损失将更昂贵，财产巨灾投资组合的通货膨胀主要在事件发生后体现，通过需求激增曲线在模型中体现，且公司的曲线比行业更保守，虽然通货膨胀可能高于年初预期，但公司对模型有信心 [103][104] 问题11: 公司目前的累计保险业务是否面临较大损失风险？ - 公司今年减少了累计保险业务的承保，Upsilon工具对这类风险的敞口也有所降低，目前相对去年风险敞口较小，暂无重大担忧 [105] 问题12: 公司与分保人在最终预期和定价上的差异如何，当前有利的定价环境如何影响这种差异？ - 公司的定价精算师会及时反映价格变化，而储备精算师会更缓慢地反映价格变化，这是市场上升期的正常现象，随着市场定价改善，公司业务规模扩大，投资组合质量的有益影响将逐渐显现 [110][111] 问题13: 公司目前的过剩资本状况与去年和两年前相比如何，驱动因素有哪些？ - 公司投资组合更高效，有更多机会与第三方资本分享风险，转化为费用收入，同时收益超过预期，这些因素为公司带来了更多的财务灵活性，可用于继续投资组合和回购股票 [113][115] 问题14: 本季度有利的准备金释放的驱动因素是什么，涉及哪些事故年、地区或险种？ - 有利的准备金释放涉及多个年份和险种，其中2800万美元来自DaVinci，与财产巨灾业务相关，公司实际获得的有利发展约为3200万美元 [118] 问题15: 公司如何看待目前各业务的定价充足性，考虑到过去几年费率上升和通货膨胀压力？ - 公司认为费率增长虽有所放缓但仍为正，各投资组合的费率高于趋势，具备费率充足性，且预计未来仍有费率增长 [120][121] 问题16: 公司对意外险和专业险市场价格周期的预期如何，与当前市场情况是否匹配？ - 公司认为费率不会永远上涨，会密切监测费率变化和充足性，当市场平衡不再有利时，会减少业务规模，但目前市场情况仍乐观，距离该点还很远 [124]