财务数据和关键指标变化 - 公司本季度净亏损2.91亿美元，运营收入为400万美元，主要受冬季风暴“Uri”和投资组合按市值计价损失的影响 [31] - 年化平均普通股股东权益回报率为 - 17%，主要与战略投资和固定收益投资组合的按市值计价损失有关；年化运营平均普通股股东权益回报率为0.3%，主要受冬季风暴“Uri”影响 [6][33][34] - 第一季度末账面价值约为70亿美元，较2020年12月减少4.82亿美元，降幅6%，主要是由于本季度净亏损2.91亿美元和回购股票所致 [34] - 截至4月23日，公司今年共回购140万股，花费2.27亿美元，平均价格为每股161美元 [35] - 投资收入方面，净投资收入为8000万美元，但按市值计价损失3.46亿美元，导致总投资结果为 - 2.66亿美元 [47] - 费用方面，收购费用率总体持平于23%，直接费用率从前期下降3个百分点至6%，本季度外汇损失2300万美元 [52][54][56] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 总保费收入增长6.27亿美元，增幅31%，其中财产险板块增长3.96亿美元 [36] - 财产险板块综合赔付率为107%，其中冬季风暴“Uri”影响54个百分点，大部分损失在财产巨灾业务 [38] - 其他财产险总保费收入增长2亿美元，增幅71%，若排除9000万美元的恢复保费，财产险保费增长约25%，其中三分之二的增长来自其他财产险 [37] 意外险和特殊险业务 - 意外险板块总保费收入首次超过10亿美元，增长29%，除金融险外，所有披露的意外险业务保费增长均达到或超过30% [40] - 意外险综合赔付率为98.9%，除冬季风暴“Uri”的轻微影响外，本季度无重大个别事件，有少量有利的往年业务进展 [41] 费用收入业务 - 费用收入总计2400万美元，低于去年第一季度的4500万美元，主要是由于与冬季风暴“Uri”相关的绩效费用减少2300万美元 [43] - 管理费用持续增长，预计随着合资企业的发展将进一步增加 [44] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 4月1日的续约对话富有成效，续约进展顺利，主要与现有客户实现增长，受限额和费率提高的推动 [65] - 日本的风灾费率上涨约5% - 10%，地震费率上涨低个位数 [65] 佛罗里达市场 - 预计费率将继续上升，但目前难以预测结果，该市场存在结构问题，信用风险是承保时越来越重要的考虑因素 [65][66] - 一些佛罗里达保险公司因经营业绩不佳而评级下调，部分再保险分出人在飓风“厄玛”登陆近四年后仍报告不利进展 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是通过应用三个优势（卓越的客户关系、卓越的风险选择和卓越的资本管理），将理想的风险与高效的资本相匹配 [11] - 在改善的市场环境中，公司在财产险、意外险和特殊险业务中大幅增加保费，尤其在费率涨幅最高且预计长期盈利能力最强的业务领域增长显著 [7] - 公司通过增加对达芬奇（DaVinci）的所有权和减少分保支出，提高了财产巨灾业务对公司的贡献 [10] - 公司认为其他财产险和意外险及特殊险业务具有吸引力，原因包括费率显著高于趋势水平、在风险选择和绩效监控方面具有竞争优势以及与客户建立了信任关系 [12] - 公司积极管理过剩资本，通过以有吸引力的价格回购股票进行资本重新分配 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临挑战，但公司对业绩感到满意，并对未来业务前景感到兴奋，认为本季度采取的措施将为未来几年的业务增长和盈利奠定坚实基础 [6] - 公司认为当前处于保险承保硬市场，气候变化、建模不当和社会通胀增加了损失成本，而历史低利率降低了投资收入，因此强劲的承保业绩对于实现足够的股东权益回报至关重要，预计费率上涨趋势将持续 [13][14] - 公司预计2021年净保费收入至少增长10亿美元，其中超过一半的增长来自意外险和特殊险业务，其余主要来自其他财产险业务 [10] - 随着业务成熟和对费率超过趋势的信心增强，过去几年承保业务的较高费率将逐步在财务报表中体现为降低的赔付率 [24] - 公司期待在强劲的市场中执行战略，三个利润驱动因素（承保收入、费用收入和投资收入）有望受益于市场条件的改善，为股东创造价值 [80] 其他重要信息 - 公司是贝莱德新推出的美国碳转型就绪基金的种子投资者，投资1亿美元，该基金旨在识别向低碳世界转型的赢家，为公司在承保、资本合作和投资方面积极管理气候风险提供了机会 [50] - 本季度公司将合资企业业务更名为RenaissanceRe Capital Partners，战略投资业务更名为RenaissanceRe Strategic Investments [76][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否认为高个位数的净资产收益率是一个好目标 - 公司关注的是净资产收益率和三个利润驱动因素，包括承保业务、费用收入和投资组合。公司将去年筹集的10亿美元投入到费率超过趋势的盈利业务中，费用收入是重要的利润驱动因素，投资组合虽目前收益率较低，但公司会合理管理资本 [83][84][85] 问题2: 若剔除冬季风暴“Uri”和较低费用的影响，公司季度盈利能否达到约2亿美元 - 公司认为不应仅从季度角度看待业绩，而应关注承保业务组合的长期价值。目前的承保组合从资本角度来看非常高效，由于过去几年实现的费率增长，将产生非常健康的回报，但这些回报需要时间来体现 [90][91] 问题3: 特种意外险业务的赔付率何时会改善 - 公司难以确定具体时间，因为准备金比率的变化取决于业务表现和精算师的判断。目前定价精算师和准备金精算师的观点存在差距，但随着时间推移，如果承保业务表现良好，准备金比率有望向定价比率靠拢 [96][97][98] 问题4: 如何解释公司在去年筹集资本后又大量回购股票，以及未来回购趋势如何 - 公司去年筹集的10亿美元已全部投入使用，同时通过盈利获得了额外资本。未来公司将继续合理管理资本，根据情况进行资本分配和回购股票 [100][101] 问题5: 特种意外险业务的盈利收益是否来自当前事故年的准备金释放以及对未来事故年损失率的调整 - 是的，盈利收益将是两者的结合，还可能取决于费率变化的持续时间，初始损失率可能会下降并影响当年业绩 [104] 问题6: 公司在非巨灾财产险、特种险和意外险业务中选择风险的能力如何，与同行相比有多少竞争对手具备类似能力 - 公司在财产巨灾业务中具有领导地位，其他财产险业务针对具有高巨灾成分的业务，与其他公司不同，能够同时关注磨损性损失和巨灾风险，从而获得超额利润。在意外险业务中，公司与客户有广泛合作，能够更早参与客户项目规划，从而更有技巧地选择项目 [106][107][108] 问题7: 意外险业务中，联合承保业务的情况如何，是与其他公司共享条款还是独家业务 - 意外险和特殊险业务多为比例业务，是联合承保市场。公司会选择有吸引力的业务，并利用自身的承保能力在最佳项目中获得最大份额，因此公司的投资组合与其他公司不同 [111][112][113] 问题8: 剔除去年新冠疫情损失后，意外险业务的事故年赔付率同比上升，是否意味着公司认为损失趋势存在更多风险，还是有其他因素导致 - 剔除新冠疫情影响后，本季度有一些特殊因素影响了事故年赔付率，但总体而言业务表现符合预期。费率上涨从去年开始，目前精算师仍在回顾评估，随着不同业务类别的发展，未来有望看到利润率改善。此外，业务组合的变化也是赔付率上升的一个因素，当前业务中意外险占比增加，其赔付率略高 [120][121][123] 问题9: 能否区分佛罗里达市场中频率层和严重程度层的相对吸引力 - 公司目前没有明确的偏好，佛罗里达市场结构复杂，公司有能力评估各种结构和项目，但目前信息不足，无法确定更倾向于频率层还是严重程度层 [124][125] 问题10: 再保险年度续约安排是否意味着费率增长减速会滞后体现 - 是的，再保险项目通常按风险附着基础签订，费率变化的影响通常会滞后，大约需要12 - 18个月才能在已赚保费基础上看到全部影响 [129] 问题11: 其他财产险业务的磨损性损失率目标为何设定在50%左右，能否设定更好的目标 - 磨损性损失并非纯粹的非巨灾损失，可能包含一些非关键巨灾风险的损失。从组合比率来看，公司认为该业务能够达到目标利润率，并且与直保财产巨灾超额损失业务相比，目前更倾向于其他财产险业务中的E&S业务，其费率变化也将滞后影响业绩 [133][134] 问题12: 费用收入是否已包含在承保收入中 - 部分费用收入以利润佣金和超额佣金的形式包含在承保收入中，但大部分费用收入来自非控制性可赎回权益，具体根据合同结构确认收入 [137][138] 问题13: 全球无形资产低税收入（GILTI）和基础侵蚀与反滥用税（BEAT）的潜在变化对公司税率有何影响 - 全球多个司法管辖区都在考虑税收政策变化，但公司在百慕大经营25年，对自身地位有信心。公司将密切关注变化，但不会提前进行规划，会根据情况灵活调整，以保持对股东的价值 [144] 问题14: 特种险市场实际费率未来一年的走势如何，考虑到更多公司对该市场的兴趣 - 目前特种险业务大部分投资组合仍呈现积极的费率变化，公司对此感到乐观。但由于一级市场有动力继续提高费率，预计费率变化将开始减速 [149] 问题15: 再保险市场价格是否充足，为何价格上涨但再保险公司的回报仍不理想 - 公司认为目前大部分意外险和特殊险业务的费率在当前情况下是充足的，但从10年滚动周期来看，由于过去长期的费率下降，仍需要更多的费率增长来实现足够的回报。随着公司业务的增长，正在迅速接近整个10年周期的费率充足水平 [151][152]