财务数据和关键指标变化 - 第四季度年化平均普通股权益回报率为10.9%，年化平均普通股权益运营回报率为 - 4.4%，普通股每股账面价值增长3.33美元或2.5%，有形普通股每股账面价值加累计股息变化增长3.84美元或3%，净利润为1.9亿美元，摊薄后每股收益为3.74美元，运营亏损7700万美元，摊薄后每股运营亏损1.59美元 [19][20] - 2020年全年普通股每股账面价值增长14.9%，有形普通股每股账面价值加累计股息变化增长17.9%，平均普通股权益回报率为11.7%，平均普通股权益运营回报率为0.2%，净利润为7.32亿美元，摊薄后每股收益为15.31美元，运营收入为1500万美元，摊薄后每股运营收益为0.12美元 [21] - 第四季度承保亏损1.52亿美元，全年净投资收益和按市值计价收益共12亿美元，其中净投资收入3.54亿美元，按市值计价收益8.21亿美元 [22][31] - 第四季度总费用收入为3600万美元，全年为1.45亿美元，2020年可赎回非控股权益为2.31亿美元，较2019年增长14% [30] - 第四季度和全年收购费用率均为23%，直接费用率第四季度为6%，全年为8%，公司费用率为2%，第四季度外汇收益为2300万美元 [32][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 第四季度毛保费收入增长26%，全年增长23%，第四季度财产险综合赔付率为126%，全年为99%，天气相关损失使第四季度综合赔付率增加47个百分点，全年增加35个百分点，新冠疫情使第四季度综合赔付率增加46个百分点，全年增加12个百分点 [27][28] 意外险业务 - 第四季度毛保费收入下降5%，全年增长18%，第四季度和全年意外险综合赔付率均为104%，新冠疫情使第四季度综合赔付率增加1.7个百分点，全年增加6个百分点，天气相关损失使第四季度综合赔付率增加1.4个百分点，全年增加8.8个百分点 [29] 各个市场数据和关键指标变化 财产险市场 - 1月1日续保中，其他财产业务增长显著，美国E&S市场费率上涨20% - 25%，传统财产巨灾险需求平稳，费率平均上涨约10%，受损失影响的美国业务涨幅更大，未受损失影响的欧洲业务个位数上涨 [44][45] 再保险市场 - 再保险市场费率上涨5% - 15%，但随着续保推进，新增供应抑制了费率上涨，过去四年累计平均费率涨幅接近15% [45] 意外险和特殊险市场 - 意外险和特殊险续保情况良好，预计全年毛保费收入增长约5亿美元，普通责任险和董事及高级职员责任险等业务颇具吸引力 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦服务客户，运用集成系统匹配理想风险与高效资本，通过多种方式拓宽风险获取渠道、多元化资本来源，以灵活应对市场变化 [9] - 2020年成功筹集资本并全部投入承保组合，2021年预计净保费收入增长约10亿美元，同时保持尾部风险与去年相当，且有充足资金把握新机会 [6] - 公司在1月1日续保中，强调与客户建立良好关系，通过风险分配和共享构建高效投资组合，选择回报最高的业务 [14] - 公司宣布环境、社会和治理战略，关注促进气候适应能力、缩小保障差距和推动积极社会变革 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受新冠疫情和多次天气相关巨灾损失影响，但公司员工积极应对，实现业务大幅盈利增长，财务和运营状况较以往更强 [7][8] - 认为行业尚未充分认识到新冠疫情带来的损失，尤其是业务中断方面，美国法院判决存在不确定性，英国、欧洲和澳大利亚倾向于支持保单持有人 [40][41] - 预计气候变暖将使极端天气事件更频繁、更严重，保险行业需适应未来风险变化，公司在这方面具有竞争优势 [43] - 对2021年市场持乐观态度，认为市场将持续变化，公司有望创造股东价值 [51] 其他重要信息 - 公司欢迎Shannon Bender担任新的总法律顾问 [17] - 公司为1月续保成功筹集合资企业资本，2021年在DaVinci、Upsilon和Medici筹集超7亿美元，包括公司自有资金1.31亿美元，2020年在各合资企业筹集10亿美元，包括自有资金1.38亿美元，还从第三方投资者购买1.17亿美元DaVinci股份，公司在DaVinci和Medici的持股比例分别增至28.7%和15.4% [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日组合中10亿美元资本在不同业务的分配情况及2021年预期盈利能力的参考标准 - 意外险预计增长近7亿美元，财产险预计增长约5亿美元，其中其他财产组合约4.5亿美元，其他财产组合旨在针对美国受巨灾影响更大的业务，费率提升效果最佳 [55] - 公司不提供盈利指引，但预计承保组合利润率提高，定价上涨将覆盖各业务线且持续多个续保周期，若2021年巨灾情况更接近平均水平，利润率将显著提升，且公司从股权角度保持风险相对平稳 [57][59] 问题2: 新冠疫情业务中断损失的主要担忧地区及对商业保险和再保险市场持续时间的影响 - 第四季度新增准备金主要与第三类业务中断风险有关，公司在该类业务中断方面的风险敞口相对较低，部分财产巨灾险保护个人业务线，国际业务中业务中断相关的可保风险更多，美国情况仍不确定，但对法院理性判决保持乐观 [62] - 新冠疫情对市场影响重大，1月1日需求可能因公司财务表现强劲和保留更多风险的意愿而受到抑制，随着经济困难持续，预计公司将减少风险保留，再保险需求将增加，公司保留资金以提供解决方案 [64] 问题3: 佛罗里达市场的发展情况 - 该市场在保险方面面临困境，再保险受费率变化影响，但存在根本问题需解决，公司与佛罗里达客户关系良好，预计有机会，目前不太担心新资本进入，6月续保情况有待观察 [69] 问题4: 去年筹集资本时提到的多年机会是否仍然存在，以及40亿美元资本为何提前部署 - 公司仍有资金在2021年进一步投资，意外险和特殊险业务组合多为比例型，其他财产组合也类似，公司将受益于市场费率提升，且与主要公司紧密合作，有机会把握后续机遇 [74] 问题5: 新冠疫情第三类“已知未知”风险的解读及为何现在才显现 - 公司不惊讶该风险敞口存在，1月1日续保时通过讨论使其更具可估性，虽具体索赔通知少，但通过自下而上和自上而下的分析及外部顾问审核来评估风险，相关准备金计入未决赔款准备金 [76] 问题6: 今年投资组合与去年相比的资本或股权回报率情况、第三方资本投资者需求、10亿美元净保费收入增长中第三方资本工具的贡献 - 公司无法提供股权回报率或收益的具体指引，盈利能力主要取决于承保业务和投资组合，公司平台具有运营杠杆优势，且与合作伙伴的风险分担也有助于收益 [80] - 公司实际筹集的第三方资本超过公布的净投入金额，对DaVinci的增持是战略目标，并非需求不足，而是为了未来有更多灵活性 [83] - 第三方资本在财产巨灾险方面贡献不大，部分来自Vermeer的贡献将体现在财产业务中，财产险增长近5亿美元主要来自其他财产E&S业务 [85] 问题7: 续保时与客户讨论新冠疫情的过程、计提费用的依据以及如何平衡股东和合资伙伴的利益 - 续保时排除新冠疫情和传染病相关风险，未来提供的任何保险范围都将在合同中明确排除 [89][90] - 虽正式索赔通知少，但通过多种分析方法评估客户潜在风险敞口，过程严谨，但该估计不如自然灾害损失那样清晰 [92] - 不同合资工具情况不同，公司认为能够有效公平地管理自有资本和合作伙伴资本，为客户提供最佳解决方案，从而为各利益相关者带来最佳回报，尤其是股东 [93] 问题8: 意外险和特殊险业务是否能在2021年实现承保利润率，以及公司战略是否转变、是否有收购计划 - 从长期来看，意外险和特殊险业务的滚动10年平均回报率正在改善，但传统精算方法对收益的确认会滞后，预计定价精算师的判断将更准确，但需要时间来调和差异 [98] - 公司战略发生了变化，旨在满足客户需求，增加业务种类和收入来源，提升运营和资本杠杆，若有符合战略且经济可行的收购机会，公司会考虑，但目前对自身现状满意 [100] 问题9: 今年新增业务比例性质下，条款和条件改善情况及额外回报情况 - 续约时常见的条款改善包括增加网络风险排除和传染病排除条款，特别是在财产巨灾险方面 [104] 问题10: 之前提到的意外险7亿美元和其他财产险4.5亿美元增长是毛额还是净额、1月1日保留更多风险是否适用于所有业务、意外险第四季度业务减少是否主要是TMR非续约且已包含在2021年展望中 - 是净额 [108] - 主要适用于财产险，包括财产巨灾险和其他财产险 [109][111] - 大部分TMR非续约业务已完成，对2021年意外险展望影响不大 [112]