财务数据和关键指标变化 - 本季度年化平均普通股权益回报率为38.5%，主要受投资组合按市值计价收益推动；年化运营平均普通股权益回报率为12.7%，主要受有利的承保结果和手续费收入影响 [35] - 本季度报告净收入为5.76亿美元，摊薄后每股普通股收益为12.63美元；运营收入为1.9亿美元，摊薄后每股普通股收益为4.06美元 [36] - 本季度总保费收入为17亿美元，较去年同期增长2.25亿美元，增幅15% [36] - 本季度承保收入为2.17亿美元，综合赔付率为78.5% [40] - 本季度手续费收入为4600万美元，其中管理费2700万美元，业绩费1800万美元；年初至今，手续费较2019年上半年增长32% [47] - 本季度投资组合恢复了2020年第一季度的按市值计价损失，报告总投资收益为5.38亿美元，其中已实现和未实现收益4.48亿美元，主要来自固定收益和股票投资 [54] - 本季度固定到期和短期投资收入为7600万美元，净投资收入为8900万美元，其中公司留存6700万美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 本季度毛保费收入增长2.03亿美元，增幅24%，主要受费率上升、日本401续约业务增长、重大续约以及劳合社委托授权保险业务扩张推动 [43] - 本季度当前事故年赔付率为35%，先前有利发展为1%；其他财产险业务有800万美元不利发展，主要由额外业务中的各种小事件驱动，但被财产巨灾险业务过去三个事故年准备金释放带来的1500万美元有利发展所抵消 [44] - 本季度承保费用下降四个百分点，综合赔付率为59%，财产现金险和其他财产险业务均实现盈利，综合赔付率分别为33%和86% [45] 意外险业务 - 本季度毛保费收入增长2200万美元，增幅3%，主要与基础费率上升和现有交易增长有关；排除东京千禧再保险非续约业务的影响，意外险业务有机增长在第二季度带来超过1亿美元的保费增长 [46] - 本季度当前事故年赔付率为68%，符合预期；综合赔付率为97%，先前有利发展为2% [46] 各个市场数据和关键指标变化 再保险市场 - 新冠疫情加速了再保险市场原有的费率上升趋势，预计未来几年几乎所有业务线都将受到重大费率上涨影响，为公司创造机会 [8][9][10] - 财产险市场，除佛罗里达州外，费率在新冠疫情前就已上升，疫情加速了这一趋势；高峰区域风险费率上涨10% - 20%，非高峰区域风险费率上涨5% - 10%，且即使费率上升，市场容量仍然紧张，预计这一趋势将持续到1月1日续约 [63] - 意外险市场，许多业务线费率在新冠疫情前就因损失成本通胀趋势而上升，疫情带来的不确定性加速了这一趋势，多数业务线费率呈两位数增长，远超年初预期，同时许多项目的分保佣金正在减少，放大了费率上升的影响 [71][72] 第三方资本市场 - 尽管第三方资本市场日益混乱，但公司仍成功为Upsilon、Medici和Vermeer资产负债表筹集了超过2.5亿美元资本，包括公司的联合参与部分，以支持年中续约 [28] 巨灾债券市场 - 公司于1月发行了4亿美元的Mona Lisa巨灾债券，增强了公司在年中再保险续约市场的竞争力 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 筹集11亿美元普通股权益资本，预计主要在2021年及之后的1月1日续约时进行部署，主要用于两个方面：一是在改善的市场中实现业务增长，二是保留更多风险 [13][14][79] - 采用综合系统，根据市场条件灵活选择最有效的资本形式，以匹配理想风险和高效资本，当前情况下普通股权益是最佳选择 [11][12] - 继续优化其他财产险投资组合，本季度续约重点是非比例和比例风险合同，特别是与全球客户的合同；同时，在认为能够获得适当回报的情况下，增加对巨灾风险的投资 [66] - 加强与客户和经纪人的合作，在财产险和意外险业务续约中实现费率充足，并改善条款和条件 [6] 行业竞争 - 再保险市场竞争激烈，但公司凭借强大的资产负债表、卓越的承保能力和良好的企业风险管理，能够为客户提供执行确定性，成为新业务和大型业务机会的首选市场，从而在竞争中占据优势 [15][16] - 关注其他公司的资本筹集和新公司的成立情况，但认为这些不会影响公司的战略执行，公司将根据自身的业绩和客户需求来制定和实施战略 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在改善的市场中执行战略的能力充满信心，认为市场机会将持续数年，当前的市场条件为公司提供了通过部署更多股权来实现业务增长的大量选择 [8][14] - 新冠疫情将导致历史上最大的保险损失之一，损失将缓慢发展并增加不确定性，从而推动再保险需求，同时市场供应因承保纪律加强和再保险市场混乱而减少，这将导致费率上升，为公司带来机会 [9][10] - 公司认为ILS市场面临一些挑战，如连续多年的资本被困、巨灾损失以及与其他资产类别的相关性增加等，这些挑战将至少持续到2021年，但公司仍然相信ILS资本的价值 [96][97][98] - 尽管新冠疫情带来了不确定性，但公司对自身的资产负债表和风险敞口有充分的了解，并进行了广泛的分析和压力测试，因此对部署筹集的资本充满信心，不会因潜在的新冠相关损失而改变风险偏好 [119] 其他重要信息 - 公司在6月开始逐步过渡回百慕大和苏黎世的办公室，采用可选和有限的方式开放，目前大部分员工仍远程工作，公司在混合模式下运营良好 [31][32] - 公司在第二季度通过远程招聘和入职了几名新员工，以支持业务扩张的需求 [32] - 公司对东京千禧再保险的收购整合工作进展顺利，本季度是收购后首个全年可比季度，尽管部分业务未续约，但公司仍实现了15%的收入增长 [36][37] - 公司预计与东京千禧再保险收购相关的过渡费用将在短期内继续减少 [42] - 公司首席执行官Kevin O'Donnell将承担公司风险投资业务的临时职责，公司感谢Aditya的12年服务并祝愿他未来顺利 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 筹集的超10亿美元股权资本预计在多长时间内投入使用？ - 公司预计主要在2021年进行部署，尽管可能会出现一些机会，但再保险业务大多在每年上半年进行安排，1月1日是重要的时间节点 [79] 问题2: 如果今年飓风损失不高，是否有足够的定价动力来投入资本？ - 公司认为市场存在足够的不确定性，对费率走势有信心，即使飓风登陆数量较少或没有，进入2021年市场仍将保持强劲势头；若2020年飓风造成额外重大损失，市场可能会进一步混乱 [83] 问题3: 其他公司筹集资本进入E&S市场对公司长期机会有何影响？ - 公司密切关注其他公司的资本筹集和新公司的成立情况，但认为这不会影响公司的战略执行，公司将根据自身的业绩和客户需求来制定和实施战略，有信心在竞争中实现增长 [87][88] 问题4: 本季度大额已实现收益的来源是什么？ - 约四分之三的收益来自固定收益投资，这是公司在第一季度末开始重新配置投资级信贷并抓住利差机会的结果；另外四分之一来自股票投资的大幅反弹 [92] 问题5: ILS市场的混乱情况预计会持续多久？ - 公司认为ILS市场面临一些挑战，如连续多年的资本被困、巨灾损失以及与其他资产类别的相关性增加等，这些挑战将至少持续到2021年，但具体情况还取决于其他市场的走势和损失的发展 [96][97][98] 问题6: 额外的10亿美元普通股权益能支持多少净保费收入？ - 公司表示难以给出一个简单的比例，因为资金将根据不同投资组合的业务量和业务组合进行分配，公司的重点是最大化回报，并将资金合理分配到能够优化新机会和资本效率的资产负债表中 [99][100] 问题7: 公司在佛罗里达州削减PML而不是增加风险敞口的原因是什么？ - 佛罗里达州在公司投资组合中的占比相对较小，目前保费占比不到5%；市场的不确定性使得公司认为不值得投入大量额外资本；公司已通过筹集的2.5亿美元引入了一些ILS资本；筹集资本的目标是为2021年的机会做准备，而不是在佛罗里达州立即增长 [106][107][108] 问题8: 本季度因无法旅行等节省的费用是多少，对每股收益有何帮助？ - 约为500万美元，主要来自旅行、营销和办公费用的减少；预计在本季度这一节省情况将持续，随着办公室逐步开放，部分费用可能会恢复，但大部分旅行费用可能仍会保持在较低水平 [111] 问题9: 公司对新冠损失的最终索赔情况有多少清晰度，是否已计提大部分损失？ - 新冠疫情仍在持续，公司认为这将导致非常大的损失，且损失发展缓慢，难以估计；公司采用三分类框架来处理新冠相关损失，目前无法给出最终的新冠损失相关数字，损失情况主要取决于经济衰退的程度和持续时间 [115][116][117] 问题10: 在新冠损失不确定性的情况下，公司是否愿意部署筹集的资本？ - 公司对自身的资产负债表和风险敞口有充分的了解，并进行了广泛的分析和压力测试，因此对部署筹集的资本充满信心，不会因潜在的新冠相关损失而改变风险偏好 [119] 问题11: 随着更多员工回到办公室，费用率将如何变化？ - 与新冠相关的费用减少情况将持续一段时间，因为公司预计不会立即恢复到正常业务状态；从历史上看，公司能够很好地利用运营平台，随着资本的部署和业务量的增加，虽然需要在基础设施上投入资金，但公司有良好的运营杠杆记录 [121] 问题12: 年初关于保留部分产能以应对新冠不确定性下再保险新需求的预期是否实现，这是2020年还是2021年的事件？ - 公司认为新冠疫情仍在持续，损失将缓慢显现，部署资本的机会主要在2021年；如果客户在2020年有额外的购买需求，公司正在进行相关讨论，但目标是在2021年部署资本 [125][126] 问题13: 股权融资对风险投资资本合作伙伴有何影响，他们是否认为自己被挤出市场？ - 公司在本季度筹集并部署了2500万美元资本，继续将风险引入第三方资本；在1月1日续约时，合作伙伴资本在其参与的交易中有优先参与权；公司将优化投资组合以适应费率环境和机会，不会为了部署自有资本而降低合作伙伴的风险；如果有风险转移，更可能来自Upsilon，而不是Vermeer、DaVinci、Top Layer等其他资产负债表 [128][129][130] 问题14: 筹集的股权资本更倾向于用于公司自身资产负债表还是与风险投资合作伙伴合作？ - 大部分资本预计将部署在公司全资拥有的资产负债表上，但如果有机会增加DaVinci等合作伙伴的市场参与度，公司也会考虑与合作伙伴一起部署资本；Upsilon可能是一个潜在的投资方向，因为其风险偏好较为广泛 [135][136] 问题15: 在考虑未来三个季度的专业业务建模时，东京千禧再保险业务有多少不需要续约？ - 公司最初预计能够续约约7亿美元的东京千禧再保险业务，但实际续约超过8亿美元，表现超出预期；未续约的业务主要包括汽车和一般责任险等部分，但公司对已承保的业务感到满意 [138]