财务数据和关键指标变化 - 第三季度年化平均普通股权益回报率为2.8%，年化运营平均普通股权益回报率为1% [7][23] - 第三季度净收入为3700万美元，摊薄后每股收益0.83美元；运营收入为1300万美元，摊薄后每股收益0.29美元 [24] - 第三季度承保亏损300万美元，综合比率为100.4%；净保费收入为9.07亿美元，较去年同期增长3.75亿美元，增幅70% [25] - 第三季度运营外汇净亏损800万美元，年初至今运营外汇亏损不足200万美元 [26] - 第三季度归属非控股股东的利润为6200万美元，去年同期为600万美元 [27] - 再保险应收款较第二季度减少4.27亿美元 [29] - 第三季度所得税费用为400万美元 [29] - 第三季度直接费用为6700万美元，较第二季度减少1700万美元 [30] - 第三季度总投资收益为1.46亿美元，其中按市值计价收益为3200万美元；固定到期和短期投资回报为9800万美元，净投资收入为1.14亿美元，较第二季度减少200万美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 第一季度财产险总保费收入为3.14亿美元，较去年同期增长1300万美元，增幅4%；财产巨灾险总保费收入减少1.1亿美元 [33][34] - 第三季度财产险业务承保亏损800万美元，综合比率为101.7%；财产巨灾险综合比率为90%，其他财产险综合比率为116% [34] - 2019年巨灾事件对财产险业务造成1.55亿美元净负面影响，其中台风法茜造成1.03亿美元，飓风多里安造成5200万美元 [35] 意外险业务 - 2019年第三季度意外险总保费收入较去年同期增长2.22亿美元，增幅69%；承保收入为450万美元，综合比率为99% [39] - 意外险业务当前事故年赔付率为69%，较去年同期高5.4个百分点 [40] 手续费收入业务 - 第三季度总手续费收入为3200万美元，其中管理费收入2500万美元，绩效费收入700万美元，较第二季度有所下降 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计台风法茜将造成约100亿美元行业损失，台风海贝思将造成约150亿美元行业损失；过去两年日本因风暴遭受的保险损失超过500亿美元 [11] - 预计飓风多里安将造成约50亿美元行业损失 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计再保险费率将上涨，将扩大向内再保险业务规模，增加对E&S保险和其他财产业务的参与，核心再保险业务有望实现价格上涨 [60] - 若费率环境如预期发展，公司可能转变为更大的再保险卖方 [62] - 公司将继续执行毛转净战略，在安排分保业务时会更谨慎，同时可选择出售保障并利用多种有效资本形式 [61] - 公司在第三方资本管理方面具有市场领先地位，能够灵活从购买再保险转变为出售再保险 [62] - 公司在意外险业务中，通过避免或减少对受社会通胀影响较大业务的敞口，优化业务组合，同时利用专业工具和团队优势，提前发现趋势并调整策略，以实现长期盈利 [68][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第三季度发生重大损失事件，但公司仍取得良好业绩，对今年至今的增长和盈利能力感到满意，对市场和近期费率上涨的可持续性持乐观态度 [7][8] - 行业面临气候变化、模型缺陷、承保不佳、资本被困等问题，气候变化使极端事件更频繁、更严重，保险行业需适应这一现实 [12][15] - 市场未充分认识到气候变化对巨灾风险的影响，而过于关注社会通胀；公司能够快速调整自有模型以反映气候变化范式 [17][20] - 财产险市场因承保纪律加强和供应减少，预计2020年再保险和转分保市场价格将上涨 [57][58] - 意外险市场供需动态改善，供应受限导致费率出现积极变化，公司有能力提高意外险业务盈利能力并把握市场机会 [74] 其他重要信息 - 公司预计台风海贝思将对第四季度财务结果造成1.75亿美元净负面影响，同时持续关注加州火灾和北德克萨斯州龙卷风情况 [38] - 公司TMR收购整合进展顺利，预计TMR税后盈利贡献至少为1亿美元，到1月1日将续转超过7000万美元TMR保费 [32] - 公司在计算损失估计时通常采用自上而下和自下而上两种方法，但目前日本事件的自下而上方法因信息有限受到限制，且估计存在较高不确定性 [54] - 公司不提前确认可能的代位求偿款回收，即使收到代位求偿款，对财务结果的影响也可能较小 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：意外险业务恶化趋势何时开始，公司在2015年前公共董事及高级职员责任险（D&O）的敞口情况如何？ - 难以确定具体时间，不同业务线情况不同，超额意外险可能在2015年因一些大型事件开始出现高频率高严重性损失的趋势，汽车和D&O业务的损失趋势发展较慢 [81][82] 问题2：达芬奇（DaVinci）的准备金释放比合并报表多，是否有不同的准备金审查时间表？ - 没有不同的审查时间表，达芬奇的风险都包含在公司整体业务中。本季度差异主要是因为收到的代位求偿款，在公司再保险保护层内，合作伙伴从代位求偿款中受益，而在达芬奇中，股东从中受益 [83] 问题3：与2004 - 2005年相比，当前市场在台风和野火方面是否有变化，买家态度如何？ - 2004 - 2005年风暴后建模公司调整了飓风模型并反映在定价上。当前台风登陆频率增加，市场存在不确定性和恐惧因素，人们对气候变化的认识从正常气候变率转变为更严重的人为气候变化，且这种变化可能是永久性的 [88][89][90] 问题4：客户是否也有与公司相同的对气候变化的担忧？ - 每个人都关注这些问题，但模型是否反映这些担忧是另一个问题。公司对野火和风暴潮风险的评估高于供应商模型，公司基于对风险的单一观点来考虑资本敞口 [92][93] 问题5：公司Jebi风险敞口在过去12个月是否保持稳定？ - 本季度Jebi风险敞口基本持平，随着时间推移，其净负面影响一直相当稳定 [94] 问题6：公司模型目前显示的全球或特别脆弱地区的巨灾损失趋势如何？ - 模型分为风险和损失函数，损失函数在反映社会通胀方面表现较好。难以区分气候变率和气候变化对巨灾发生可能性的影响，公司在构建模型时考虑到当前趋势可能持续，并添加非历史因素。以大西洋飓风为例，不能简单地将曲线向上或向右移动，而应考虑影响风暴的变量如何改变预期风暴类型，预计四级和五级飓风频率将增加 [100][101][103]