财务数据和关键指标变化 - 2018年公司实现了多项财务成果，全年每股账面价值增长4.4%，平均普通股股东权益回报率为4.7%，运营视角下平均普通股股东权益运营回报率为8.8%，有形每股账面价值加累计股息增长6.4%，年度净收入为1.97亿美元，运营收入为3.66亿美元，全年综合比率为88% [30] - 第四季度年化平均普通股股东权益回报率为 - 7.8%，运营视角下年化平均普通股股东权益运营回报率为0.1%，该季度净亏损8400万美元，运营收入为120万美元，承保损失为8200万美元，综合比率为114% [29] - 全年净投资收入为2.62亿美元，因市场波动全年按市值计价损失1.75亿美元，总投资收益为8700万美元；第四季度固定到期和短期投资回报为7100万美元，净投资收入为5300万美元，总投资损失为3500万美元，投资组合较上一季度增长超3.4亿美元，较上一年增长24亿美元 [39][40] - 全年总手续费收入为9000万美元，较2017年增长38%；第四季度手续费收入为860万美元，较可比季度下降 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务线 - 第四季度毛保费收入较可比季度增长1.05亿美元至2亿美元，全年毛保费收入增长3.2亿美元或22%，其中财产巨灾险业务增长2.45亿美元或22%，其他财产险业务增长7600万美元或23% [33][34] - 第四季度财产险业务承保损失为3500万美元，综合比率为111%；全年承保收入为2.62亿美元，综合比率为75% [33][35] - 再保险应收款较上一年增加7.86亿美元或50%，主要由于2018年巨灾事件 [35] - 第四季度收购费用占保费收入的净百分比下降2.5个百分点至15%，全年收购费用从2017年的12%增至17% [36] 意外险业务线 - 2018年第四季度意外险业务毛保费收入较可比季度增长3500万美元或11%，全年增长1.92亿美元或14% [37] - 第四季度意外险业务承保损失为4700万美元，综合比率为119%；全年承保损失为1700万美元，综合比率为102% [38] - 若剔除加州野火责任险交易的影响，意外险业务在本季度和全年均将实现盈利，意外险业务当前事故损失率约为60%多，与近期表现一致且符合预期 [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月1日续保情况，部分财产再保险和转分保业务费率上涨，财产巨灾转分保费率同比风险调整后上涨15% - 30%，美国受损失影响的主要财产巨灾再保险市场平均上涨约10%，未受损失影响的业务持平至上涨5%，欧洲业务下降几个百分点，其他财产险业务费率持平至上涨10% [55][56] - 预计全年受损失影响的交易和地区费率将有更大涨幅，如4月1日日本续保单、6月1日佛罗里达续保单以及受加州野火影响的交易 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2018年执行了多项战略举措，包括推出新的合资企业Vermeer Re、收购Tokio Millennium Re（TMR）、执行盈利性增长业务战略、优化承保工具和运营效率、发展事件流以及投资人力资本等 [12][13][16] - 公司预计未来运营和资本杠杆将继续改善，通过引入TMR投资组合，可继续利用现有平台 [11] - 公司认为价格不应是成功续保的唯一决定因素，在再保险市场取得成功需要在合适的时间以合适的结构拥有合适的资本，公司将继续利用自有和管理的资本协助客户并优化投资组合 [18] - 预计2019年第三方资本在保护客户风险方面的作用将减小，市场将向公司首创的评级和抵押能力混合模式迁移 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是行业面临诸多挑战的一年，有超过800亿美元的保险自然灾害损失，但公司仍实现了财务增长和战略推进，对财务表现和回报感到满意 [6][7][11] - 对于2019年，公司认为市场正在发生变化，部分业务费率有望上涨，公司有信心通过经验、渠道和承保专业知识实现投资组合的风险调整回报 [57] - 公司正在积极推进TMR整合工作，预计将实现显著协同效应，提高运营杠杆 [24][26] 其他重要信息 - 公司将在2019年第一季度完善运营结果计算方法，去除与DaVinci和Vermeer非控股权益相关的已实现和未实现损益 [44] - 公司在第四季度向State Farm发行了2.5亿美元普通股，使其成为公司第五大股东；年初通过发行F系列优先股筹集2.5亿美元，降低了资本成本；在合资企业业务中，现有UpsilonRe和最新的Vermeer Re共筹集超过10亿美元 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: TMR交易产生的过剩资本情况及能否提取和时间框架 - 公司对从TMR获得至少2.5亿美元股息有信心，过剩资本数额受多种因素影响，包括续保情况、业务表现等，与监管机构的对话积极，预计在交易完成前获得股息 [66][67][69] 问题2: 为何确信4月1日和年中佛罗里达续保前资本不会回流，以及公司在转分保业务的情况 - 公司认为2019年ILS市场分配到再保险市场的资本将低于2018年，公司在获取业务和管理第三方资本方面处于优势地位；在1月1日公司在自有资产负债表和部分第三方合作伙伴处增加了转分保业务的承保，对于年中转分保购买将根据价格和对投资组合的整体影响来决定 [72][74][77] 问题3: 6月1日佛罗里达续保的定价展望，以及TMR业务盈利目标是否有上调空间 - 公司对佛罗里达续保比去年更乐观，由于市场的盈利性和行为问题，预计会推动所需回报率上升和供应减少；TMR业务盈利目标有上调空间，取决于投资组合表现、协同效应时机和业务盈利能力等因素 [80][81][84] 问题4: 佛罗里达市场是否会萎缩，其他地理区域的机会，以及对累计保险的看法 - 若佛罗里达市场费率和条款无改善，公司在该市场的保费占比可能从目前的5%降低；公司认为应从整体上考虑风险承担方式，通过跨意外险和财产险的广泛保护为定制交易提供独特渠道；公司更倾向于向有广泛和深厚关系的公司销售累计保险，目前在销售此类保险方面处于有利地位 [87][88][93] 问题5: 管理费收入增长情况、无损失情况下绩效费情况以及手续费收入利润率 - 管理费收入相对稳定，有一定独特波动性；绩效费具有波动性，在无压力情况下可参考第一、二季度；手续费收入利润率反映了整体业务情况，目前结果体现在财产险业务中，公司能够通过紧密整合风险和资本管理来利用基础设施，提高效率 [96][97][98] 问题6: 公司明年的预期回报以及正常回报水平 - 公司2019年投资组合构建策略将与2018年不同，预计投资组合至少与2018年一样盈利，无损失回报将更高，但可能承担更多尾部风险，公司不会给出预期回报的具体指导，将构建能应对各种潜在结果的投资组合 [100][101] 问题7: 加州野火在财产险方面的损失情况以及加州未来的可保性，是否会参与公共事业责任险市场，以及今年是否继续暂停股票回购 - 公司在加州风险的利润敞口与2017年相似，通过全面运用总对净策略管理整体风险；加州未来是可保的，但需要全面分析风险；在合适的价格下，公司会参与公共事业责任险市场；公司2018年将资本投入业务，包括收购TMR，未来会在投资业务和向股东返还资本之间保持公平平衡 [104][105][111] 问题8: 加州野火损失是否包含在净负面影响披露中，具体损失数字，以及Tubbs火灾和Camp火灾责任解决时间 - 加州意外险损失不包含在净负面影响中；公司认为储备金已覆盖相关损失，增量调整金额在5000 - 6000万美元之间；火灾责任解决时间不确定，可能需要很长时间，虽有可能在一年内解决，但预计不会特别及时 [114][115][119]