财务数据和关键指标变化 - 自2022财年第一季度以来，运营组合从5.7吉瓦增长到8.4吉瓦，增长约47%，过去两年组合增长超3吉瓦 [5] - 过去12个月调整后EBITDA增长41%，运行率调整后EBITDA增长约60% [5] - GSO显著改善，收款时间从超260天缩短至约114天，且仍有进一步改善空间 [6] - 2024财年第一季度税后利润为3600万美元，去年同期亏损120万美元，本季度利润是公司有史以来最高之一 [20] - 装机容量从2023财年第一季度的7.6吉瓦增至2024财年第一季度的8.4吉瓦，同比增长10% [20] - 2024财年第一季度调整后EBITDA为2.22亿美元，较去年下降8%，主要因低商户收入、风电PLF和计划内的较高费用 [21] - DSO从一年前同期的232天进一步改善至114天，过去12个月收款周期改善超两个月，为现金流增加约1.08亿美元，预计未来DSO天数将进一步缩短 [21] - 公司拥有近8.34亿美元流动性，包括现金和银行存款，本季度筹集近3.97亿美元债务，当前净债务为58亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第一季度，公司B2B业务板块投产415兆瓦项目，预计本财年剩余时间将投产1.3 - 1.7吉瓦项目 [8] - RTC和峰值电力项目约占明年预计EBITDA增长35%以上的四分之三，目前项目完成约三分之二，有信心按年初指引的投产时间表完成，预计到2024财年末达到1.75 - 2.25吉瓦的投产指引 [15] - 制造工厂于2023年6月开始模块生产，现已全面投产，4吉瓦的工厂将确保模块供应，简化项目建设工作，相比进口或代工具有成本竞争优势，还能控制产品质量、提高销售效率并可能节省运维成本 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 新能源和可再生能源部公布每年拍卖50吉瓦可再生能源项目的计划后，拍卖活动激增，尤其是复杂项目的拍卖公告频率大幅上升 [13] - 近期许多拍卖竞争减少，中标投标的隐含内部收益率（IRR）更高，复杂项目拍卖的这一趋势更明显 [14] - 公司已通过拍卖获得约3.5吉瓦额外容量，高于当前13.7吉瓦的组合，预计IRR处于较高水平，甚至可能高于当前组合的目标范围 [8][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与马来西亚国家石油公司可再生能源部门和Gentari签署谅解备忘录，评估联合开发5吉瓦可再生能源资产，还与印度政府旗下金融机构PFC和REC签署约78亿美元的债务融资谅解备忘录，并从印度国家银行获得2.3亿美元峰值电力项目融资安排，这些合作使公司能以更快速度和更大规模获得该国最便宜的项目债务 [6][7] - 资产回收计划进展积极，通过与Gentari等全球领导者的战略合作已成功获得5.5亿美元股权融资，还考虑出售卡纳塔克邦100兆瓦太阳能资产，预计年底完成交易，资产回收将为下一阶段增长提供股权资金，且成本低于发行股票，从长远来看能提供更好回报和资本使用效率 [10][11][12] - 计划每年建设3 - 4吉瓦项目，将通过资产负债表上的现金和内部现金流来提供股权资金，无意发行股票 [11] - 公司内部的风能和太阳能EPC能力以及运营中的太阳能模块工厂提供的供应确定性，使其在拍卖中具有明显优势 [14] - 公司将通过三种方式涉足商业容量市场：设立专门的商业项目、通过峰值电力项目获得商业敞口、设立项目并根据PPA情况在一段时间内获取商业市场价格，预计短期内商业市场将为公司带来显著价值提升，且未来可根据市场情况灵活将项目从商业市场转向PPA市场 [38][39][40] - 公司认为通过太阳能、风能和少量储能的组合可以在RTC投标中获得有竞争力的价格，相比其他依赖抽水蓄能的模式具有优势，但也认为抽水蓄能在印度电网的长期储能方面有重要作用，正在开发几个抽水蓄能项目，但短期内RTC项目仍将以风能、太阳能和电池为主 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩符合内部预算，有信心实现2024财年指引和运行率目标，同时已开始执行2025财年末完成剩余项目的计划 [26] - 市场机会依然强劲，公司将根据自身执行时间表和项目内部收益率，合理选择获取容量的时机和规模 [35] - 公司认为模块价格大幅下降，证实了去年推迟项目执行的决策是正确的，目前较低的模块价格有助于大幅降低太阳能工厂的资本支出 [29] 其他重要信息 - 公司即将迎来在纳斯达克上市两周年，这一历程得益于所有利益相关者的支持和员工的奉献 [4] - 公司被多家评级机构评为全球顶级ESG公司之一 [6] - 公司在2023财年通过部署机器人清洁和基于状态的模块清洁，节省约31.3万千升水，同比提高约48%，已连续三年实现所有站点运营的碳中和，在SBTi净零目标方面，第一年披露的范围1和2排放减少4.8%，2023财年通过清洁能源为约480万户家庭供电，避免排放显著进展，同比增长20% [23] - 公司发布了生物多样性政策，自2014年开展企业社会责任（CSR）活动以来，已使印度10多个邦500多个村庄的超100万人受益 [24] - 公司开展了多项ESG相关举措，如“Lighting Light”计划为电力供应不足三小时的学校提供太阳能离网供电，已为120所学校通电并建立54个数字学习中心，还与汇丰银行建立长期合作，为运营区域内的75所学校供电；“Women for climate”计划与联合国环境规划署合作，为古吉拉特邦的传统女性农民提供绿色技能培训，使其成为可再生能源技术人员；“Community Base water management”计划在拉贾斯坦邦和古吉拉特邦的干旱地区挖掘10个湖泊、建造120个蓄水池和挖掘18个瀑布，为社区提供饮用水 [24][25] - 公司已回购3450万股股票，占上市时自由流通股的约32%，还有约3500万美元的回购授权，约占总股本的5% - 7% [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1完成的项目提前投产的原因以及项目时间表是否缩短及驱动因素 - 公司表示项目执行时间表整体无显著变化，取决于输电、土地等整体可用性，目前按计划进行 个别项目可能因加快土地收购等流程而提前投产 Q1项目投产提前是因为公司在6月季风来临前加大了投入，确保项目完成 此外，模块价格大幅下降，证实了去年推迟项目执行的决策，目前较低的模块价格有助于大幅降低太阳能工厂的资本支出 [27][28][29] 问题2: 今年拍卖获得的3.5吉瓦项目的PPA签署时间、COD日期以及对未来投标计划的影响 - 3.5吉瓦项目大多将在2026财年投产，目前公司5吉瓦左右的已承诺项目主要在2024和2025财年建设 PPA签署需要几个月时间，取决于项目性质，其中400兆瓦与古吉拉特邦政府的项目已签署PPA，另外3吉瓦涉及三个项目，两个简单太阳能项目的电价审批正在进行中，一个2吉瓦的复杂项目需要公用事业公司做更多准备工作，预计还需几个月才能签署PPA 假设PPA在年底前签署，项目将在2026财年下半年完成 未来拍卖还有43吉瓦项目待进行，按公司10% - 12%的市场份额，预计还能获得更多容量，未来项目可能在2026财年下半年或2027财年投产，公司可能会在未来几个月选择性建设更多项目，以确保2027财年有足够的产能建设 [31][33][34] 问题3: 与CPPIB的停滞协议的动机 - 该协议是因为CPPIB已是公司52%经济权益的股东，根据股东协议，其希望获得额外董事会席位，董事会建议达成该协议，以确保其在不向全体股东提出更广泛要约的情况下，不考虑增加公司股权，这是保护少数股东的常见做法 [36] 问题4: 未来在晶圆制造、商业容量和储能方面的计划 - 公司4吉瓦的模块工厂已全面投产，正在杜莱拉建设2吉瓦的额外模块产能和2吉瓦的电池产能，模块产能将于明年年初准备就绪，使总模块产能达到6吉瓦，电池产能将于明年下半年准备就绪 对于PLI投标中获得的6吉瓦晶圆、电池和模块产能，公司将在适当时候考虑推进剩余部分 在商业容量方面，公司认为印度市场短期内峰值电力将出现显著短缺，将通过设立专门商业项目、通过峰值电力项目获得商业敞口、设立项目并根据PPA情况在一段时间内获取商业市场价格等方式涉足商业容量市场，预计短期内商业市场将为公司带来显著价值提升，且未来可根据市场情况灵活将项目从商业市场转向PPA市场 在储能方面，公司认为通过太阳能、风能和少量储能的组合可以在RTC投标中获得有竞争力的价格，相比其他依赖抽水蓄能的模式具有优势，但也认为抽水蓄能在印度电网的长期储能方面有重要作用，正在开发几个抽水蓄能项目，但短期内RTC项目仍将以风能、太阳能和电池为主 [37][38][43] 问题5: 安得拉邦应收账款的情况 - 所有邦都在按照与中央政府的协议支付旧欠款和当前账单 安得拉邦仍有较长时间的未付款项，是因为三年前他们对合同中的30项条款提出异议，虽已支付大部分，但仍有一些问题未解决，如他们认为中央政府支付的发电基础激励（GDI）不应由他们支付，这些问题需要通过法律程序解决，最终会得到解决 [44][45] 问题6: 员工数量的变化及未来展望 - 员工数量从2021财年的平均约1000人增加到现在的2000人，主要是因为公司进入制造业等人力密集型领域 未来员工数量的增长将取决于制造业的扩张速度，对于绿色氢等业务，目前只有项目开发和业务发展团队，人数较少，将根据业务开展情况在成本可控的前提下考虑招聘更多人员 [46][47][48]