纪要涉及的行业或者公司: 1. 中国券商行业 [1] 核心观点和论据: 1. 中国证监会(CSRC)于2024年9月22日发布了最终的券商风险指标计算规则,与2023年11月的咨询稿基本一致。[1] 2. 对于过去3年评级为AA或A的券商,其总风险资本储备的折扣从0.5和0.7分别降至0.4和0.6,这将使中信证券、中金公司和华泰证券等龙头券商受益更多。[1] 3. 与咨询稿相比,最终规则进一步降低了券商持有主要指数成分股的风险资本储备,从10%降至8%,其他股票从30%降至25%。[1] 4. 对于流动性覆盖率(LCR),主要指数成分股和ETF可以以50%的折扣率计入高流动性资产,高于咨询稿的40%。[1] 5. 对于净稳定资金比率(NSFR),最终规则将6个月至1年期债务纳入AA和A级券商的合格稳定资金,折扣率分别为20%和10%,这将改善这些券商的NSFR并帮助其节省融资成本,其中中信证券将受益更多。[1] 6. 部分衍生业务的更高资本要求将推动市场份额向龙头券商集中。[1] 7. 相比咨询稿,CSRC并未采纳放松OTC衍生品资本指标的反馈意见,反而增加了要求,这表明CSRC仍谨慎对待用于杠杆和交易的衍生品,将推动更理性的发展和市场份额集中。[1] 其他重要内容: 1. 更新后的规则将有助于券商监管环境的逐步正常化,对龙头券商的ROE短期内有适度正面影响。[1] 2. 但在疲弱的市场环境和对衍生业务的持续收紧下,资本节省的更有效利用可能受限。[1] 3. 下一个关键是算法交易规则的落地,预计将在2024年底前出台。[1]