纪要涉及的行业或者公司: - 美国和加拿大经济以及劳动力市场 [1][2] - 欧元区经济和欧洲央行货币政策 [5][6][11][12] - 英国经济和英格兰银行货币政策 [13][14] - 瑞士经济和瑞士国民银行货币政策 [14] - 挪威和瑞典经济以及各自央行货币政策 [15][17] - 澳大利亚和新西兰经济以及各自央行货币政策 [18] 纪要提到的核心观点和论据: 1. 美国劳动力市场强劲可能加速市场对终端利率的重新评估 [1][2] - 9月就业报告显示劳动力市场强劲,市场迅速降低了大幅降息的可能性 - 这可能加速美国利率上行的过程,引发对政策限制程度和降息深度的辩论 2. 通胀曲线面临上行和平坦化风险,但远期有一定缓冲 [5][6] - 地缘政治局势导致油价大涨,推高了前端通胀,使通胀曲线变平 - 但以远期通胀互换表达通胀曲线陡峭性可以提供一定缓冲 3. 资金市场波动主要源于资产负债表约束,短期内难以缓解 [7][9] - 季末SOFR大幅上行主要源于资产负债表约束,如风险加权资产压力 - 量化宽松退出的风险已暴露,但短期内难以推动提前结束 4. 欧元区实际收益率有进一步下行空间 [11][12] - 欧洲央行暗示10月将降息,推动前端收益率进一步下行 - 通胀低于预期以及经济增长疲弱可能促使欧洲央行加快降息步伐 5. 英国前端和长端收益率有下行空间 [13][14] - 英格兰银行行长暗示可能更积极和激进加息 - 经济数据疲弱可能推动英格兰银行加快降息步伐,支持前端下行 - 长端受益于量化紧缩规模有限以及发行放缓 其他重要但可能被忽略的内容: 1. 日本正常化周期将延长,收益率曲线有进一步上行空间 [15] 2. 加拿大经济疲软可能推动央行更积极降息,支持收益率曲线陡峭化 [18] 3. 新西兰央行可能加快降息步伐,但市场已经充分消化,进一步下行空间有限 [18]