行业和公司概述 1. KE Holdings是中国最大的线上线下房地产交易和服务平台,拥有广泛的代理商/门店网络和代理商协作网络(ACN)。[1] 核心观点和论据 1. KE Holdings将继续在中国房地产交易经纪服务市场保持领导地位,2023年市场份额约为25%。[1] 2. 公司的新业务包括家装和家具业务以及房租服务,到2026年将占收入的45%以上,相比2023年的25%有所增长,并将从2026年开始贡献利润。[1] 3. 公司截至2024年6月拥有105亿美元的净现金,并承诺通过股票回购和股息每年为股东提供6-7%的收益率。[1] 其他重要内容 1. 公司持有美国存托凭证(ADR)和香港上市股票(H股),均被纳入沪港通计划。[2] 2. 近期一线城市出台了房地产交易市场的宽松措施,预计将利好公司的现有房屋交易业务,因为一线城市贡献了40-50%的现有房屋交易额。[3] 3. 公司现有房屋业务的毛利率在1季度和2季度分别为44.5%和47.5%,具有较高的操作杠杆。[3] 4. 9月公司现有房屋平均成交价环比下降1%,跌幅收窄于7-8月的3%。但同比仍维持高个位数下降。[3]