纪要涉及的行业或者公司: - 资产管理行业，包括传统资产管理公司和另类资产管理公司。主要涉及的公司有:AB、AMG、APAM、BLK、BEN、IVZ、JHG、TROW、VCTR、WT、APO、ARES、BX、CG、BAM、KKR、HLNE、STEP、OWL、TPG等。 - 交易所行业,主要涉及CBOE、CME、ICE、NDAQ、MRX、VIRT、MKTX、TW等公司。 - 信托银行行业,主要涉及BK、NTRS、STT等公司。 - 零售券商行业,主要涉及AMP、LPLA、RJF、SF、SCHW等公司。 核心观点和论据: 1. 另类资产管理公司估值较高,面临一定的短期下行风险,但长期增长前景仍然良好。[1][2][5][26] 2. 传统资产管理公司有机增长有所下滑,但估值相对较低,下行风险有限。固定收益业务表现较好。[3][27][29] 3. 交易所行业整体表现良好,预计3季度业绩有望超预期,ICE和TW为相对亮点。[9][32][34] 4. 信托银行BK和STT的风险收益比较吸引,而NTRS面临较大下行风险。[35][36] 5. 零售券商面临利率下行带来的收益风险,SCHW和RJF存在较大下行风险,而LPLA估值较低,风险收益比较好。[30][31] 其他重要内容: 1. 整体来看,资本市场板块股票在3季度跑赢大盘,其中另类资产管理和交易所板块表现最佳,零售券商板块相对落后。[13] 2. 我们调整了盈利预测,主要考虑了市场表现、交易活跃度、利率变动等因素的影响。[88] 3. 我们维持对多数公司的目标价格,并根据市场估值水平适当调整了部分公司的目标市盈率。[92][93] 4. 我们认为另类资产管理公司的实现收益预期过于乐观,存在一定下行风险。[74][75][79] 5. 我们预计信托银行的净息差将有所下降,但整体表现仍相对较好。[167]