医药行业研究报告总结 行业概况 - 医药板块近期表现波动较大，弹性最大的股票往往与当前热点相关，而非基本面最好的公司 [1] - 不同细分行业在不同市场环境下表现各异: - 降息周期中，创新药板块对政策变化更为敏感 [3] - 经济基本面预期向好时，消费医疗表现会更好 [3] - 近期消费医疗、B 超以及部分创新药公司涨幅居前 [3] 投资建议 - 建议关注港股中的核心标杆企业以及 A 股中的优质创新药龙头 [4] - 在消费医疗领域，可寻找竞争格局良好且业绩稳步上升的公司 [4] - 在 B 超上游领域，应选择业绩和基本面已经有所改善的企业 [4] 重点推荐公司 1. 百济神州：创新药出海龙头企业，多个管线产品有重要进展 [5] 2. 恒瑞医药：创效收入占比过半，新产品拉动高增长，加速海外扩展 [5] 3. 科伦博泰：核心产品具备全球同类最优潜力，即将进入商业化阶段 [5] 4. 汉森制药：仿制药影响逐渐消退，创新药收入占比提升 [5] 5. 康方生物：核心产品伊沃西单抗挑战全球顶级治疗 K 药成功 [5] 6. 爱博医疗、爱尔眼科：消费医疗领域的优质公司 [5] 未来展望 - 随着全链条政策推行、审评加速、创新品种放量,医药板块将持续向好 [6] - 许多优秀公司的估值仍处于合理位置,未来发展前景可期 [6] 分销板块 - 分销板块基本面已触底,并出现改善信号,尤其是以海外业务为主的公司 [10] - 下半年环比呈现改善趋势,但同比仍有压力 [10] - 短期内生物安全法案可能在年内落地,对分销板块来说更多是利空因素释放 [10] 上游医药行业 - 与海外业务关联度较高的公司表现相对更佳,如浩源医药、白虎赛斯等 [11] - 上游行业受益于全产业链支持政策落地,但传导需要时间 [11]