财务数据和关键指标变化 - 2021年公司预计自由现金流约2.5亿美元，实际超两倍 [13] - 2021年第四季度实现创纪录现金流，实现自2014年以来最高变现价格 [14] - 2021年NGLs平均价格超30美元/桶，2022年接近36美元/桶或6美元/Mcf当量 [14] - 自2018年年中以来净债务减少约15亿美元，2022年自由现金流或推动杠杆率年底降至1倍以下 [15] - 2021年运营计划支出比原预算少1100万美元，连续四年支出低于预算 [16] - 2021年第四季度租赁运营费用低于0.09美元/Mcf，全年低于0.10美元 [43] - 2021年年底净债务约27亿美元，较上年减少3.79亿美元 [58] - 2021年第四季度运营现金流4.24亿美元，资本支出9200万美元，自由现金流约3.32亿美元 [59] - 2021年单位生产预套期保值实现价格较上年提高137%，第四季度达5.71美元，全年平均4.16美元/Mcf [60] - 2021年NGL价格同比上涨102%，第四季度预套期保值达36.26美元/桶，Mcf当量超6美元 [60] - 与去年第四季度相比，单位生产现金利润率扩大1.55美元，即278% [66] - 2021年NGL价格较2020年每桶上涨超15美元，按当前期货价格2022年更高 [68] - 2021年或有衍生资产分期付款达2950万美元，未来两年有望实现4600万美元最大余额 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 钻探与完井业务 - 2021年第四季度钻探与完井支出8370万美元，全年资本支出4.14亿美元，低于原指导4.25亿美元 [28] - 2022年资本预算4.6 - 4.8亿美元，约93%用于钻探与完井活动 [29] - 2022年计划用3台水平钻机和2个压裂机组开局，年底减至1台钻机和1个机组 [30] - 2022年开发计划将完成并投产63口新井 [34] - 2021年运营2台双燃料水平钻机，钻60口井，平均水平段长度超10000英尺，9口超17000英尺 [36] - 2021年完成超3650个压裂阶段，第四季度压裂阶段日增近18%，全年增13% [37][38] 营销业务 - 2022年NGL价格开局强劲，乙烷价格预计相对天然气有吸引力溢价，LPG市场价格预计健康 [45][46] - 2021年第四季度NYMEX天然气均价超5.80美元/MMBtu，1月寒冷致库存低于五年均值 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年NGL市场因出口创纪录和国内需求强劲，10 - 11月Mont Belvieu价格达多年高位 [45] - 2022年天然气市场价格积极上涨，1月寒冷使库存低于五年均值 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将建立基础股息并实施5亿美元回购计划，预计下半年开始派息，股息将可持续 [8][9] - 公司套期保值计划2020年转向使用领口期权和掉期组合，能捕捉天然气价格上涨，支持资产负债表和资本回报目标 [11] - 公司运营注重创新和降低成本，连续四年支出低于预算，2022年平均全成本井约625美元/侧英尺，领先同行 [16][17] - 公司基础产量递减率低于20%，维持性钻探与完井资本在4亿美元左右，资本强度低，利于产生自由现金流 [18] - 公司拥有数十年核心井库存，2021年底证实储量PV - 10为127亿美元，扣除净债务后约40美元/股，是当前股价两倍 [21] - 公司认为阿巴拉契亚天然气和天然气液能满足当前和未来需求，将在排放强度、资本效率和透明度方面领先 [24] - 公司资本分配顺序为维护性资本支出、债务偿还、股东资本回报、适当的增长性资本支出 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为天然气和NGLs将成为清洁高效燃料，阿巴拉契亚天然气和天然气液能满足需求，公司将受益 [23][24] - 公司资产负债表处于历史最佳状态，未来几个季度将快速改善，债务降低使公司更具韧性 [26] - 天然气和NGLs基本面良好，公司有望为股东带来健康资本回报 [26] 其他重要信息 - 公司2021年用天然气替代超60万加仑柴油用于双燃料水平钻机，节省燃料成本 [36] - 公司2021年用天然气替代超400万加仑柴油用于完井作业，节省成本780万美元 [40] - 公司2021年水再利用计划节省超1300万美元，回收水量超产出水量150% [43] - 公司宣布销售负责任采购的天然气，探索认证途径，以利用RSG市场增长需求 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司股票回购计划的激进程度及现金回报结构展望 - 公司认为股票回购是资本返还过程的一步，基于资产负债表状况和实现杠杆目标的信心宣布该计划 [74][75] - 资本分配非二元决策，若12个月内用完回购计划，约占自由现金流50%以上；用一半也超三分之一，目前倾向债务偿还，但回购计划可用 [76][79] - 股东回报讨论将随情况演变，非公式化，会适应商品价格、去杠杆速度和宏观事件 [80] 问题2: 公司在东北阿巴拉契亚钻探9口井的决策原因 - 该地区岩石质量好，井性能与西南宾夕法尼亚资产有竞争力，当前经济状况与西南相当 [82] - 可利用现有基础设施和集输系统，是公司今年值得增加的项目 [83] 问题3: 预测2024年自由现金流达市值70%的假设 - 基于各年期货价格，成本与2022年持平，反映当前通胀，价格预测保守 [85] - 考虑州级现金税，可利用宾夕法尼亚州净运营亏损（NOLs）管理税收，联邦有29亿美元NOLs可屏蔽多年税前收入 [86] - 包含合同约定的成本节省，如未来几年集输成本下降，利息支出减少 [87][88] 问题4: 新完井程序的变化及效率提升可持续性 - 改变井口设备布局和配置，减少压裂阶段间隔时间，提高效率 [89] - 节省的时间相当于在一年计划中增加一个5 - 6口井的平台 [90] 问题5: 公司未来是否会维持现状或寻求其他机会 - 公司拥有阿巴拉契亚最大核心库存和最具资本效率的团队，可通过执行现有计划产生大量自由现金流并回报投资者 [93][94] - 公司将保持纪律，除非有更好方案才会改变，现有业务未来多年可能相似，回购股份可维持每股资源潜力和增长 [95][96] 问题6: 公司联邦和州级NOLs情况 - 联邦有29亿美元NOLs，宾夕法尼亚州有8.61亿美元NOLs，州内不能100%抵消收入，有效税率低 [97] 问题7: 管道取消环境下公司的增长前景 - 公司核心库存大，可在其他公司耗尽核心库存时抢占市场份额 [99][100] - 天然气在能源转型中作用重要，预计相关项目最终会完成，如费城LNG出口设施、Mountain Valley管道和壳牌裂解装置 [100][101] - 公司80%天然气可出盆地，剩余20%有季节性和本地需求机会，且过去维护计划的执行使公司在未来有生产空间 [102][103][105] 问题8: 公司是否考虑剥离非核心资产加速回购 - 公司过去已剥离低回报率、高成本和低库存的资产，目前资产布局有利于高效开发和水循环利用 [108] - 目前资产配置和基础设施适合生产和开发，无剥离资产的动力 [109] 问题9: 公司为何只宣布5亿美元回购计划及与信用评级的关系 - 与信用评级机构保持沟通，管理信用风险，目标是在偿还债务和回购股份间平衡 [112][113] - 宣布5亿美元是过程中的一步，可根据情况扩展，过去曾在低价时宣布1亿美元回购计划并回购1000万股 [113] 问题10: 5亿美元回购计划的实施节奏 - 预计会定期补充回购计划，随着债务减少和信用状况改善，资本成本降低，信用评级有望提升 [115][116] 问题11: 公司普通股股息的增长框架和可持续性 - 股息是向股东返还资本的现金承诺，使行业回报更实际，目前公司股价与内在价值脱节，重点是股票回购计划 [120][121] - 股息未来有增长可能，但目前关注回购 [121] 问题12: 公司套期保值策略及未来进展 - 过去因资产负债表杠杆高，需对冲60% - 80%天然气收入，目前债务减半，更具机会主义 [123] - 套期保值目的是保护资产负债表、支持资本计划和股东回报，执行方式不断演变，更有耐心，增加领口期权 [124][125] - 2022年天然气约三分之二已对冲，考虑NGLs和凝析油后约50%收入已对冲；2023年约30%收入已对冲，用领口期权保留上涨空间 [126]