财务数据和关键指标变化 - 2021年全年GAAP EPS为每股1.08美元，备考EPS为每股0.67美元，调整后EBITDA为3.3亿美元；第四季度总调整后EBITDA为5000万美元，备考EPS为每股0.01美元 [8][9][11] - 2021年全年调整后EBITDA较2020年的2.67亿美元显著增加；全年可分配现金（CAD）为2.08亿美元，高于上一年的1.62亿美元 [18] - 第四季度销售额总计2.62亿美元，营业收入为3400万美元，归属于Rayonier的净收入为900万美元，即每股0.06美元；备考净收入为200万美元，即每股0.01美元 [17] - 第四季度通过售后股权发行计划筹集6600万美元，平均价格为每股39.70美元；季度末现金为3.59亿美元，债务为14亿美元，净债务为10亿美元，占企业价值的14% [20] - 2022年全年调整后EBITDA指引为3.1亿 - 3.4亿美元，归属于Rayonier的净收入为8300万 - 9200万美元，EPS为0.57 - 0.64美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 南方木材业务 - 第四季度调整后EBITDA为3400万美元，比上一年第四季度高44%；净立木价格上涨25%，采伐量增加14% [11] - 锯材立木价格较上一年季度上涨21%，达到近每吨31美元；纸浆材价格上涨34%；加权平均立木价格同比提高25% [24][25] - 预计2022年全年采伐量为630 - 660万吨，加权平均立木实现价格将有显著改善，全年调整后EBITDA为1.45亿 - 1.53亿美元 [40][41][42] 太平洋西北地区木材业务 - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，较上一年季度下降8%；采伐量下降2%，平均交付锯材价格上涨2%，纸浆材价格上涨9% [11][26][27] - 预计2022年全年采伐量为170 - 180万吨，加权平均原木价格将略有上涨，全年调整后EBITDA为5500万 - 6000万美元 [42][43] 新西兰木材业务 - 第四季度调整后EBITDA降至1000万美元，低于上一年季度的1700万美元；产量下降9%，出口锯材平均交付价格上涨27%，国内锯材价格上涨10%，纸浆材价格上涨20% [12][28][29] - 预计2022年全年采伐量为260 - 280万吨，平均出口和国内价格仅略低于2021年水平，全年调整后EBITDA为6800万 - 7500万美元 [44][45] 房地产业务 - 第四季度房地产销售额总计1100万美元，调整后EBITDA为300万美元；改良开发类别销售额为400万美元，农村类别销售额约为600万美元 [35][36][38] - 预计2022年全年调整后EBITDA为7000万 - 8000万美元 [46] 木材基金业务 - 第四季度综合EBITDA略为负值，采伐量仅为2.2万吨；调整后EBITDA也略为负值 [33] 贸易业务 - 第四季度出现轻微经营亏损 [34] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 目前中国原木库存水平约为540万立方米，较12月有所下降；12月和1月初需求超预期，12月日均约8000立方米，1月日均约4.5万立方米 [88] - 受俄罗斯原木出口禁令、欧洲云杉打捞量减少、澳大利亚进口禁令持续以及美国南方黄松线虫政策不确定性等因素影响，市场对未来软木原木供应减少有所预期 [89] 新西兰国内市场 - 第四季度国内锯材平均交付价格较上一年同期上涨10%，至每吨81美元；剔除汇率影响，国内锯材价格较上一年同期上涨6%；纸浆材平均价格较上一年季度上涨20% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成木材基金业务剥离，退出该业务，简化公司结构和财务报告；收购德克萨斯州和佐治亚州6.68万英亩土地，预计每年可持续采伐约22万吨 [14][15] - 公司认为自身作为纯木材REIT，在销售形式上有灵活性，产品种类丰富，出口业务有助于稳定南方市场价格 [64][65] - 公司在2021年出售华盛顿州非战略土地，通过ATM计划发行2.36亿美元股权，重组债务组合，降低加权平均债务成本，延长加权平均到期期限 [52] - 公司关注ESG相关举措，发布碳报告和可持续发展报告，并为2022年设定了ESG目标 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司运营成果稳健，尽管面临成本上升、天气条件和疫情相关挑战，但各业务板块仍取得良好业绩；2022年市场背景总体积极，但仍面临供应链和通胀压力 [7][9][47] - 公司团队将努力优化运输距离，利用规模和可靠性优势，根据供需动态进行审慎的造林投资决策，有望应对物流挑战并在原木定价中弥补成本增加的影响 [47] - 公司对各业务板块2022年前景持乐观态度，认为能够利用有利的定价趋势和市场需求，实现增长 [54] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中包含前瞻性陈述，相关风险因素在财报发布和向SEC提交的文件中列出 [4] - 会议中讨论的非GAAP财务指标在财报发布和补充材料中进行了定义和与GAAP指标的调整 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年房地产业务指导区间为7000万 - 8000万美元，能否解释业务动态以及指导是否保守 - 房地产交易难以预测，2021年有大额交易提升业绩；公司倾向保守预测，长期来看，历史上平均每年出售约2.5万英亩土地，2022年指导与长期情况相符 [59][60][62] 问题2: 2022年美国南方木材定价前景乐观，能否说明对南方定价势头的信心和可见度 - 地理组合、销售灵活性、产品多样性和出口业务使公司对南方市场有信心；南方锯木厂产能增加，需求和价格上升趋势有望持续 [63][64][67] 问题3: 2022年林地并购活动前景、估值情况以及ESG对估值的影响 - 市场强劲，有资金流入，折扣率压缩；公司在各地区寻找合适机会，注重小规模互补性收购 [71] 问题4: 南方木材出口情况，包括短期价格影响、未来几年的出口量 - 受中国松木线虫政策影响，第一季度出口量预计大幅下降；中国进口商从乌拉圭采购船只，为南方黄松打开印度市场；公司将拓展中国和越南业务，上半年南方出口量将减少，大型出口商更具优势 [73][74][75] 问题5: 南方木材价格上涨是受天气还是需求影响，以及未来产量是否会大幅提升 - 夏季潮湿天气有影响，但第四季度情况改善，需求持续增加；锯木厂资本支出项目有较长爬坡期，受疫情和设备积压影响，南方产量将逐步增加 [78][79][80] 问题6: 市场折扣率低，公司寻找合适增长机会的难度以及是否乐观 - 市场竞争激烈，但公司2021年收购10.2万英亩土地，注重协商式补充性收购；新收购土地战略位置好，与现有业务契合 [84][85] 问题7: 为何对太平洋西北地区和新西兰木材业务的指导未因俄罗斯原木出口禁令而提高，中国原木库存情况及价格前景 - 目前中国库存约540万立方米，较12月下降；春节前需求超预期；市场对未来供应减少有预期，但房地产市场调整曾影响价格；政府政策有助于提振需求，但仍需谨慎对待供应链挑战 [88][89][90] 问题8: 如何看待北美林地碳封存的货币化 - 碳市场机会仍具投机性，但潜力巨大；自愿市场对碳抵消的需求预计大幅增长，但目前价格不足以激励公司改变行为；新西兰碳市场有积极变化，公司将谨慎对待北美市场 [91][92][93] 问题9: 新西兰碳业务对销售或收益的贡献 - 新西兰非木材销售主要为碳信用销售，2021年未进行销售，2022年价格大幅上涨后开始货币化 [98][100] 问题10: 高木材价格是否传导至锯材价格 - 公司在大西洋海岸市场每日或每周进行销售谈判，木材价格弹性大，木材价格上涨直接传导至立木价格 [101] 问题11: 如何考虑股息水平以及提高股息的条件 - 公司定期与董事会评估股息，考虑资本分配优先级，目标是灵活分配资本，实现长期每股价值最大化；提高股息是长期决策，需审慎评估市场趋势的持续性 [102][103]