财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1.15亿美元，较去年同期增长71%，主要得益于木材业务板块的稳定贡献以及房地产板块两笔重大开发交易完成带来的超额贡献 [8] - 第三季度销售额总计3.65亿美元，营业收入为1.23亿美元，归属于Rayonier的净利润为7600万美元，即每股0.53美元；按预估基础计算，净利润为5000万美元，即每股0.35美元 [20] - 前九个月可分配现金（CAD）为2.04亿美元，而去年同期为1.24亿美元，主要由于调整后EBITDA增加，部分被更高的现金税和资本支出抵消 [23] - 基于前九个月的表现和对今年剩余时间的展望，公司将2021年全年调整后EBITDA指引适度上调至3.2亿 - 3.3亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 南方木材业务 - 第三季度调整后EBITDA为2400万美元，较去年同期下降7%，净立木价格上涨16%，但采伐量减少20%，抵消了价格上涨的影响 [11] - 预计全年采伐量为570 - 580万吨，全年调整后EBITDA为1.18 - 1.2亿美元，中点较之前指引略有下降 [54][55] 太平洋西北地区木材业务 - 第三季度调整后EBITDA为1300万美元，较去年同期增长38%，锯木厂价格上涨15%推动了增长 [12] - 维持全年产量指引在170 - 180万吨，预计全年调整后EBITDA为5300 - 5500万美元，中点较之前指引略有增加 [56] 新西兰木材业务 - 第三季度调整后EBITDA为2000万美元，同比增长10%，有利的定价抵消了出口运输成本大幅增加和产量下降14%的影响 [13] - 预计全年采伐量为250 - 260万吨，全年调整后EBITDA为7500 - 7800万美元，较之前指引下降 [57] 房地产业务 - 第三季度房地产销售额总计9300万美元，调整后EBITDA为6400万美元，创历史新高 [14][46] - 预计全年调整后EBITDA为1.01 - 1.04亿美元，较之前指引显著增加 [58] 木材基金业务 - 第三季度合并EBITDA为400万美元，调整后EBITDA不到100万美元，公司已完成退出该业务 [15][44] 贸易业务 - 第三季度实现盈亏平衡，交易活动通常利润率较低，主要为木材出口业务提供额外的规模经济 [45] 各个市场数据和关键指标变化 美国南方市场 - 第三季度平均锯材立木价格较去年同期上涨12%，达到每吨略高于20美元，是2015年初以来的最高水平 [29] - 纸浆木材价格也达到2015年初以来的最高水平，较去年同期上涨23% [30] - 加权平均松木立木价格同比上涨16% [31] 太平洋西北地区市场 - 第三季度平均交付销售价格较去年同期上涨15%，达到近每吨108美元 [33] - 纸浆木材价格较去年同期下降2% [34] 新西兰市场 - 出口锯材平均交付价格第三季度较去年同期上涨59%，达到每吨150美元 [39] - 国内锯材平均交付价格较去年同期上涨21%，达到每吨85美元，排除外汇汇率影响，较去年同期上涨14% [41] - 国内纸浆木材价格较去年同期上涨25% [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成退出木材基金业务，出售相关管理权利和投资权益，回笼资金用于简化运营和分配到其他战略优先事项 [15][18] - 公司通过增加和减少资产来改善投资组合，出售华盛顿州非战略林地资产，同时截至9月完成总计5200万美元的附带收购 [61] - 公司将继续推进ESG相关举措，认为其土地和木材产品在低碳经济中具有独特优势 [63] - 行业面临供应链和通胀压力，如卡车运输可用性受限、燃料成本上升和化肥成本大幅增加等挑战，预计这些挑战将持续到2022年 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年前九个月的财务表现非常满意，认为能够受益于美国住房市场的持续强劲和长期出口市场的有利需求趋势 [60] - 虽然面临供应链和通胀压力，但公司团队将努力优化运输距离、利用规模优势和做出谨慎的营林投资决策 [60] - 公司认为专注于当地木材市场动态和积极的投资组合管理有助于应对物流挑战和弥补成本增加的影响 [61] - 公司预计新西兰业务第四季度贡献相对较低，但仍有望在出口市场从澳大利亚和欧洲获取市场份额，并受益于强劲的国内需求 [43] - 公司认为房地产市场受益于有利的迁移和人口趋势，未来Wildlight、Richmond Hill和华盛顿州西普吉特海湾地区的机会管道依然强劲，但提醒2021年的超常业绩在2022年可能不会重现 [50][58] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中包含前瞻性陈述，相关风险因素在向美国证券交易委员会提交的收益报告和10 - K表格中列出 [5] - 会议中还讨论了非GAAP财务指标，并在收益报告和补充材料中对其进行了定义和与最接近的GAAP指标的对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度房地产和土地销售情况，Belfast和Pope投资组合剩余情况 - 公司在Richmond Hill项目的Belfast商业园区大部分已出售，剩余少量地块；Heartwood项目刚刚起步 [68][70] - Wildlight项目房屋销售加速，目前专注于开发新元素；Arborwood项目已出售给两家全国性房屋建筑商，交易对业务和Port Gamble资产有积极影响 [71][72] 问题2: 房地产未来是否能维持较高增长 - 公司认为由于疫情影响，人们对更多空间的需求增加，反映在农村土地需求和现有项目中，对此持乐观态度 [76] - 公司战略是通过前期投资催化下游需求，吸引开发商参与，减少资本支出并加速土地吸收，但目前部分项目的授权需要补充 [77] 问题3: 立木价格是否有上涨趋势，高肥料和劳动力成本能否推迟投入 - 美国南方市场立木价格有上涨动力，受强劲的木材和纸浆需求、出口需求增加以及供应受限等因素影响 [85] - 公司在肥料和劳动力成本方面有一定的决策灵活性，可以根据预期回报和财务指标进行调整，如推迟投入或调整施肥方案 [89] 问题4: 2022年俄罗斯原木出口禁令对新西兰市场的影响，可持续采伐水平，欧洲 salvage wood情况，美国南方木材出口情况 - 从中长期来看，俄罗斯原木出口禁令对新西兰出口量有利，但短期内中国原木库存较高，需要时间消化 [95] - 公司在新西兰的可持续采伐量为每年240 - 270万吨 [96] - 欧洲salvage wood的采伐量正在下降，预计明年仍有一定量进入市场，但规模会减小 [97] - 美国南方黄松原木在中国市场需求和价格强劲，本季度出口量超过75万立方米，同比增长64%，公司对向印度和越南等市场出口有增长预期，但受高运输成本限制 [99][102] 问题5: 加拿大政府宣布不列颠哥伦比亚省部分林地采伐限制的影响，公司收购目标和估值情况 - 该举措预计将导致不列颠哥伦比亚省部分锯木厂和纸浆厂关闭，减少木材产量和出口，对美国木材和出口业务是积极机会，公司新成立的团队将受益 [106][111] - 公司在三个地理区域都有收购活动，目前美国南方交易流量最多，其次是西北地区，新西兰受疫情影响交易流量受限；公司寻找具有互补性、可提升管理标准的资产，关注租赁到期机会 [120][123] - 折扣率逐渐压缩，欧洲资本流入北美林地市场，公司需应对资本流动的吸引力 [124] 问题6: 中国原木库存正常化时间，新西兰第三季度COVID限制对第四季度EBITDA的影响，美国南方采伐量减少的原因及卡车运输对未来的影响 - 中国目前原木库存约650万立方米，供应需求比接近三个月，预计未来几个月供应将减少，但难以预测库存下降速度，公司预计农历新年后建筑活动恢复可能使库存下降 [128][130][132] - 新西兰第三季度因COVID限制损失的产量不太可能在第四季度弥补，但价值只是递延 [133] - 美国南方采伐量减少是天气和卡车运输可用性共同作用的结果，难以区分两者影响；随着天气好转，生产有所改善，但卡车运输仍受限，公司将优化运营以提高卡车利用率；虽然全年采伐量指引下调，但价格上涨弥补了部分损失 [134][135][136] 问题7: 不列颠哥伦比亚省锯木厂关闭时间，房地产未开发土地销售何时常态化，林地价值与历史相比情况 - 不列颠哥伦比亚省锯木厂关闭时间不确定，目前处于分析阶段，预计持续到2023年，政府已停止相关木材销售 [140][141] - 房地产方面，Wildlight项目正在进行授权阶段，随着授权完成，未开发土地销售可能增加，但无法预测具体时间；Richmond Hill项目处于稍早阶段，发展模式类似 [145][147][149] - 目前林地价值处于历史高位，部分原因是对未来碳价值的预期，市场竞争激烈，不同地区价格表现不同 [151][152][153] 问题8: 公司碳业务的期权价值，肥料成本对成本基础的影响 - 碳业务方面，自愿碳抵消市场预计将大幅增长，林业碳抵消是目前最大、最容易获得且最便宜的负排放技术，公司认为林业在提供气候解决方案方面机会巨大 [158][159][160] - 肥料成本约占公司每年营林支出的20%，公司会根据投入产出比进行调整，有能力应对成本增加，认为肥料价格上涨是短期供应链问题 [161][162]