财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度公司创历史季度营收纪录达37亿美元，同比增长9%，净利润9480万美元，摊薄后每股收益2.33美元，剔除440万美元一次性费用后，调整后净利润9920万美元，摊薄后每股收益2.45美元 [6] - 第二季度末公司可用流动性为7.55亿美元，包括4.53亿美元现金和在途定期存款 [25] - 第二季度公司回购约140万股股票，总价5940万美元，年初至今已回购2021年12月31日流通股的约5% [26] - 公司董事会将股票回购授权增加5亿美元，剩余授权总额达6.33亿美元，还批准每股0.25美元的季度现金股息，将于2022年10月14日支付给9月15日登记在册的股东 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经销商业务 - 2022年第二季度营收30亿美元，同比增长8%，部门收入1.621亿美元，仅下降2%，调整后EBITDA为2.163亿美元，增长9% [9] - 同店基础上，特许经销商营收同比下降12%，毛利润下降2%，主要因行业新车产量受限致新车销量下降20%；零部件和服务毛利润同店增长4%，客户自付毛利润增长11%，部分抵消了保修毛利润10%的下降；同店F&I毛利润下降14%，尽管特许经销商部门每单位F&I创历史纪录达2472美元，同比增长17% [10][11] - 特许经销商部门调整后SG&A占毛利润的比例为59.9%，同比上升180个基点，但仍低于疫情前水平 [11] - 同店零售新车单位销量下降33%，高于行业零售SAAR 20%的降幅，因豪华和进口品牌库存天数低于国内品牌；同店零售新车每单位毛利润为6905美元，同比增长77%，较第一季度增长2%；截至6月30日，特许经销商新车库存天数为18天，高于第一季度末的15天 [12][13] - 特许经销商部门二手车库存约31天供应，低于第一季度末的33天 [14] EchoPark业务 - 第二季度营收创历史纪录达6.656亿美元，同比增长12%，零售销量为16608辆，同比下降22%，但较第一季度增长11%，第二季度EchoPark部门亏损3490万美元，与第一季度持平，且季度末亏损逐月改善 [15] - 第二季度开设三家新EchoPark门店，包括两家零售枢纽门店，按计划今年底将覆盖美国50%人口，2025年达90% [16] - 6月完成新电子商务平台在echopark.com全国流量的100%推广，该平台占第二季度零售量的19%，网站转化率提高30%，市外买家占电子商务销售额的69% [17] - 第二季度将非拍卖采购比例提高到EchoPark销量的25%，7月至今收购库存的57%来自非拍卖渠道，预计第三季度前端和综合GPU改善，下半年亏损减少 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注维持强流动性和资产负债表状况，识别额外成本管理措施，平衡增长计划以应对潜在经济状况 [9] - 继续以有针对性的战略方式扩张EchoPark，待二手车市场回归正常，对其长期前景充满信心 [18] - 扩大EchoPark库存范围至5年以上车龄车辆，以覆盖更多客户群体，提高消费者购买力，从非拍卖渠道采购更多车辆，提升盈利能力 [19] - 调整EchoPark员工人数和费用结构，以适应目前销量水平和短期增长点 [21] - 因当前市场情况，调整EchoPark预计营收增长，推迟此前设定的财务目标至2025年后，待明确未来二手车市场状况和战略调整效果后，将提供更新的EchoPark模式和指引 [22] - 结束对EchoPark的正式审查，董事会认为当前时机和市场条件与业务价值创造目标不符，将继续执行扩张计划，监测市场条件，适时考虑最大化股东长期价值的机会 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管供应链中断、通胀上升和利率提高，第二季度团队仍保持高水平执行，新车GPU扩张，客户潜在需求稳定，零部件和服务业务持续增长，表明消费者需求强劲，公司认识到在当前环境下实现增长和盈利目标需谨慎灵活 [7][8] - 第二季度业绩显示公司在宏观逆风下财务表现稳健，未来将继续执行战略增长计划，利用商业模式优势和短期适应能力，实现长期目标，有信心实现营收增长、提高盈利能力和为各方创造更大价值 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题1：EchoPark业务疲软是需求疲软还是供应不足导致，需求是否仍超过供应 - 需求存在，业务收缩是因难以采购1 - 4年车龄车辆，公司调整库存引入5年以上车龄车辆已见成效，如休斯顿市场6月销售的32%是5年以上车龄车辆，丹佛市场7月预计盈利约30万美元；消费者对1 - 4年车龄二手车每月640美元的付款有压力，引入5年以上车龄车辆可将月付款降至400美元左右，且能保持保修渗透率；不担心二手车需求，主要问题是库存供应，目前非拍卖采购比例超50%，预计第三、四季度持续增长，第三季度亏损将少于第一、二季度，第四季度将进一步改善，预计明年第一、二、三季度EBITDA将实现盈亏平衡或盈利 [34][35][38] 问题2：EchoPark盈利能力提高中，非拍卖采购量的可持续性如何，未来对盈利能力有何影响 - 当二手车市场回归传统模式，1 - 4年车龄车辆估值和价格下降，公司将从非拍卖和拍卖渠道采购此类车辆，增加EchoPark业务量；目前拍卖价格已从3.1万美元降至2.7 - 2.8万美元，预计将降至2.5万美元以下，使消费者月付款降至400美元；此外，二手车价格下降可能导致承租人在租赁期满时不购买车辆，这将使1 - 4年车龄车辆回流到拍卖市场，也有利于特许经营业务的库存采购 [44][45][46] 问题3：二手车价格正常化过程中，是否有贷款机构收紧融资 - 除次级贷款有轻微收紧外，未看到贷款机构收紧融资，公司有相关宏观数据支持这一情况，但如果出现衰退，可能会有变化 [49] 问题4：能否提供EchoPark EBITDA近期走势的可见性，何时能实现盈利 - 第三季度EchoPark EBIT亏损将少于第一、二季度，第四季度将进一步改善；若1 - 4年车龄车辆价格维持在2.7 - 2.9万美元，且二手车供应无改善，预计明年第一、二季度EBITDA至少实现盈亏平衡；若库存增加、租赁车辆回流、消费者出售车辆，二手车价格下降，盈利能力将更快恢复；公司仍致力于2025年实现90%覆盖目标，市场好转时基础设施将就位；从6月到7月，部分市场向新模式过渡后，税前利润有200 - 300万美元的差异 [56][57][60] 问题5：零部件和服务业务同店增长略低于同行的驱动因素是什么，对今年剩余时间有何预期 - 公司在固定运营业务方面表现良好，客户价格增长11%，与同行数据一致，品牌组合有一定影响；内部业务受二手车销量下降影响，二手车业务通常占固定总毛利的15%左右；公司专注于通过opcode扩大服务业务市场份额，尤其在宝马品牌上已取得市场份额增长，预计未来几个季度和明年将继续受益 [65][66]