财务数据和关键指标变化 - 2020年前半年核心收入同比增长17%，达到1820万美元，上年同期为1550万美元 [22] - 公司重申核心收入指引为4100万 - 4400万美元，总收入指引为6400万 - 6700万美元，该指引未包含Pasture Genetics的额外收入贡献 [22] - 第二季度毛利率低于第一季度，预计随着杂交高粱销售旺季到来，毛利率将改善，全年不包含Pasture Genetics贡献，预计毛利率在23% - 25% [23] - 2019年12月与2018年12月相比，库存余额下降近1300万美元，降幅15%，约1900万美元库存已为先锋公司预留，公司预计到2021年6月将库存降至更优水平 [25] - 预计2020财年SG&A约2100万美元，研发约800万美元，折旧和摊销约500万美元，整合运营并实现协同效应后，预计EBITDA利润率约8% - 10% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度销售和营销工作主要为旺季销售做准备，高粱销售通常在第二季度较少，该季度收入主要来自苜蓿业务 [21][22] - Pasture Genetics预计从现在到6月底的剩余期间贡献约1500万美元收入，2021财年预计贡献2000万 - 2500万美元收入 [28] - Pasture Genetics历史毛利率约20%，公司预计将其业务融入生产网络并销售高利润率专有产品后，毛利率会提升，2020财年综合毛利率预计在22% - 24% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚种子市场规模超4亿美元，其中约1.3 - 1.35亿美元为用于喂养动物的牧草产品，杂交作物约1.5亿美元，端点特许权作物（小麦和大麦）约1.05亿美元，且市场在增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重建工作聚焦四个方面：一是通过收购扩大分销，包括收购Chromatin和Pasture Genetics；二是从单一作物（苜蓿）转向多作物（苜蓿、高粱、向日葵、小麦等）；三是重新聚焦组织，国际业务和美洲业务分别由执行副总裁负责；四是投资技术，如苜蓿消化率和杂交高粱除草剂抗性项目 [6][8][9][10] - 收购Pasture Genetics后，公司在澳大利亚将成为较大的综合种子公司，可与Heritage Seeds和Advanta Seeds竞争，还计划将专有高粱和向日葵杂交品种通过新分销系统销售 [12][13][15] - 公司将澳大利亚视为亚洲业务的跳板，未来六个月将梳理东南亚和中国市场机会 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场艰难，但公司战略将带来财务成功，提升产品线盈利能力和向客户推出专有产品的能力 [11] - 澳大利亚干旱和火灾已过去，降雨使农民对购买种子和种植充满期待，公司认为收购Pasture Genetics巩固了其在澳大利亚的地位 [11][15] - 第二季度相对较小，高粱和苜蓿销售在北半球还需时间，公司预计第三季度财报能给出积极指引 [18] - 公司对自身战略创造的机会感到兴奋，期待未来一到两年实现盈利 [56][58] 其他重要信息 - 公司与CIBC银行达成3500万美元循环信贷协议，降低了资本成本，增强了结构灵活性，有助于实现增长战略 [26] - Pasture Genetics收购总价达1350万美元，前期现金支付70万美元，其余通过债务再融资约740万美元，还有基于财务表现的最高540万美元的或有支付，将于2022年9月以现金和股票组合支付 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何利用Pasture Genetics的种子涂层技术？ - 该技术原由先锋在澳大利亚开发，被Pasture收购，公司可在澳大利亚对当地种植的苜蓿种子进行加工和涂层处理，直接出口给国际客户，增加利润并节省成本 [43] 问题2: Pasture Genetics的毛利率有无提升机会？ - 公司预计其毛利率会提高，Pasture Genetics是纯分销公司，加入公司的专有高粱、苜蓿和向日葵品种后，通过积极的交叉销售整合计划，有望在未来几年获得市场份额，提升利润率 [44] 问题3: 新高粱产品的增量销售和利润率如何？ - 目前没有集成种子公司推出除草剂抗性高粱产品，公司正与农业化工公司讨论合作，以联合营销和销售的方式在美国推出该产品，然后拓展到全球，先针对利润率最高的谷物高粱 [45][46] 问题4: 澳大利亚火灾和干旱对Pasture业务的影响及收购时的考虑？ - 澳大利亚市场与美国不同，以生产牧草产品喂养动物并销售动物产品为主，土壤较差且时有干旱，但研究表明，综合种子公司行业在干旱后总会复苏，公司相信市场会有更多机会 [48] 问题5: Pasture Genetics 2021财年收入达到2500万美元的驱动因素是什么？ - 主要驱动因素包括推广公司的专有杂交产品、助力小麦项目营销以及推广公司现有的优质苜蓿品种，此外，农场收成改善也可能带来积极影响 [50] 问题6: 改良苜蓿产品的预期时间和评估标准？ - 苜蓿是多年生作物，筛选种质和确定优良品系需要更长时间，且评估其消化率基因比评估高粱除草剂抗性更复杂，因为需要考虑奶牛养殖和乳制品行业的标准，而高粱只需用除草剂测试即可 [52] 问题7: 公司在亚洲市场成功需要什么？现有分销能否在2021财年实现改善和杠杆效应？ - 进入新市场首先要评估专有产品的机会，以分摊研发成本，实现盈利；公司有三到五年规划，预计未来一到两年盈利能力会改善，但在确定能实现目标前，暂不向公众透露具体预期 [55][58] 问题8: 排除Pasture Genetics和预定卖给先锋的1900万美元库存，2022年正常库存水平预计是多少？ - 到2021年6月左右，不包括Pasture Genetics，最佳库存水平预计在3000万 - 3500万美元之间，库存减少将产生大量运营现金流 [63][64] 问题9: 澳大利亚汇率及美元走强的影响和套期保值策略？ - 澳元贬值降低了收购成本，且有利于公司在澳大利亚生产种子并出口，公司进行套期保值主要是为保护资产负债表，而非现金流或投机 [66]