财务数据和关键指标变化 辛克莱广播集团 - 第一季度媒体收入处于指引区间高端，按备考基础计算同比增长9%，主要受分销和政治广告收入增加推动 [37][46] - 分销收入同比增长7%，超出指引区间高端，主要得益于虚拟分销商带来更有利的收入；核心广告第一季度同比增长3%，符合预期，总广告收入同比增长7% [47] - 媒体费用在今年第一季度同比增长7%，但在费用时间安排和新闻及一般管理成本降低方面优于指引 [48] - 本季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年第一季度增长14%，远超指引高端；每股收益（EPS）为1.23美元；调整后自由现金流为1.76亿美元，即每股2.40美元，也强于预期，较去年增加4800万美元 [49] - 第一季度末现金为5.21亿美元，未动用循环信贷额度使流动性接近12亿美元；第一季度末总债务为44亿美元，STG的首笔留置权债务比率在过去八个季度的基础上为2.9倍（契约规定为4.5倍），净杠杆基础上通过债券计算为4.3倍，仍处于目标范围内且优于许多同行 [51] - 本季度产生的1.76亿美元自由现金流中，700万美元用于偿还债务，1800万美元用于普通股股息；自2月财报发布以来，回购了近150万股股票，年初至今共回购350万股，平均价格为26.60美元，即9400万美元的回购，回购股份约占2021年流通股的5% [52][53] 钻石体育集团 - 第一季度媒体收入为7.09亿美元，分销收入为6.3亿美元，基于高个位数的用户流失率，每场次广告收入在增长；媒体费用为6.5亿美元；调整后EBITDA为负1.55亿美元（不包括1100万美元的非经常性项目和递延管理费），第一季度通常是全年EBITDA最低的季度 [121] - 第一季度末现金为5.72亿美元，2.28亿美元的循环信贷额度未动用，流动性为8亿美元；第一季度末总债务为86亿美元，应收账款融资（AR）设施为1.63亿美元 [123] - 预计第二季度媒体收入为7.59 - 7.66亿美元，分销收入为6.21 - 6.23亿美元，包括高个位数的用户流失率，但被一笔来自分销商的2800万美元一次性审计结算收入所抵消；广告收入预计为1.3 - 1.35亿美元，预计今年第二季度比赛场次比去年少近300场 [124] - 预计全年媒体收入为28.8 - 29亿美元；第二季度调整后EBITDA预计为1.32 - 1.38亿美元，全年调整后EBITDA预计为2.21 - 2.39亿美元，较2月展望有所变化，原因包括Marquee的剥离、D2C推出时间、略高的用户流失率，但被审计结算收益、略好的广告收入和费用所部分抵消 [125] 各条业务线数据和关键指标变化 广播业务 - 第一季度备考媒体收入显著高于上年同期，处于指引区间高端，政治广告表现超预期，有望在2022年实现创纪录的中期选举支出 [37] - 国家新闻台每周36小时的节目持续吸引观众，近期推出了一小时的周末节目，并将于今年晚些时候在数字和社交平台推出每日天气节目，随后扩展到线性频道 [38] - 获奖新闻节目今年迄今已获得60个奖项，包括连续第四年获得著名的IRE杰出调查报道奖，WBFF/Fox45因对巴尔的摩公立学校系统的报道获奖，过去三年辛克莱累计获得超过1000个奖项 [39] 网球业务 - 独立快速频道T2在本季度于三星电视上推出，覆盖2500 - 3000万观众，在重大赛事期间在三星快速频道列表中占据显著位置，提供全年独特的现场球场报道，与网球频道和网球频道Plus不同 [40] - 网球频道Plus的流媒体时长翻倍，线性网球频道的认证流媒体增长170%，观众越来越多地通过跨平台体验观看网球赛事 [40] - 4月与印第安维尔斯锦标赛合作推出了第二款网球预测游戏，未来将在所有平台上整合游戏中心和游戏区，鼓励参与并提供奖励 [41] 体育业务（钻石体育集团） - MOB解决了集体谈判停摆问题，联赛将按计划进行完整赛季的比赛 [115] - 第一季度推出了Bally's Baller和Bally Breakaway游戏，Bally's Home Run Blast预计6月推出并贯穿棒球赛季剩余时间，与Bally's和其他游戏公司的合作将继续推动区域体育网络（RSN）的游戏化努力 [116] - 2021 - 2022赛季NBA的RSN收视率和电视家庭观看量均有所上升，MLB观看趋势开局良好，高于去年同期水平，近期推出了两个新节目，并计划在今年晚些时候推出新节目，同时正在为D2C应用和TBD应用开发长短形式的节目 [117][118] 各个市场数据和关键指标变化 广告市场 - 目前尚未看到通胀或经济放缓对广告客户支出、承诺或购买决策产生影响，但公司正在密切关注并制定应对计划 [57] - 政治广告表现强劲，预计将推动第二季度媒体收入同比增长4% - 7%，总广告收入预计同比增长高个位数至低两位数 [54] - 核心广告业务可能会受到政治广告的挤出效应影响，但总体广告收入仍在增长 [62] 体育市场 - RSN的用户流失率处于高个位数水平，主要原因是只有Direct TV Stream这一虚拟多频道视频节目分销商（MVPD）提供RSN内容，而其他虚拟MVPD的增长未惠及RSN [175] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 对投资组合进行变现，2022年初至今已变现约4000万美元投资，年化回报率为30%，投资资本倍数为1.8倍，自2014年以来投资组合平均回报率约为24%，近期出售了对Saankhya Labs的部分投资，预计最终将持有Tejas Networks 150万股股票 [19][21][22] - 强调公司除广播业务外的其他资产价值，如网球频道、NewsOn和Compulse360，预计未来将提高这些资产运营结果和增长潜力的透明度 [24] - Compulse360是公司的营销技术业务，提供SaaS平台，过去三年通过收购和有机客户增长实现显著增长，预计今年收入将超过1亿美元，得益于新规划工具、流媒体集成、基于位置的广告和自助OTT解决方案的推出 [25][26] - 开展ESG相关举措，包括4月在多个地点启动电池回收试点项目，4月与所有电视台和区域体育网络开展地球日公益宣传活动，鼓励观众回收电池；今年改用通知和访问方式发布年度报告，减少约90%的印刷纸张使用，降低年度报告和代理成本近50% [28][29] - 在NextGen（ATSC 3.0）领域，与USSI Global合作开展美国首个商业数据广播试点项目，将为电动汽车充电站提供精选内容和定向广告，并收集观众数据和基于印象的分析，预计未来将成为重要的收入来源；贡献了一项可供所有广播公司使用的解决方案，开发并部署免费开源的广播应用，以促进消费者采用并帮助各方实现NextGen带来的商业机会 [30][31][35] - 钻石体育集团计划在本季度晚些时候进行Bally Sports的D2C软启动，9月进行全面推出，初始产品价格具有吸引力，预计推出后将逐步推出增强功能和内容，以实现更多的盈利方式 [112][113] 行业竞争 - 广播行业面临广告市场波动、用户流失等挑战，但公司通过多元化业务和战略举措应对竞争，如政治广告的增长、非广播资产的价值挖掘和NextGen技术的应用 [37][24][30] - 体育行业的D2C市场竞争激烈，但公司认为自身具有优势，如拥有优质体育内容、团队合作伙伴的支持和独特的价值主张，且市场环境的变化对其D2C战略有利 [129][135] 管理层对经营环境和未来前景的评论 辛克莱广播集团 - 第一季度表现强劲，过去16个季度中有14个季度达到或超过媒体收入和调整后EBITDA指引，显示出公司良好的执行能力 [50] - 政治广告市场表现超预期，预计将在2022年实现创纪录的中期选举支出，为公司带来增长机会 [37] - 尽管面临通胀和经济放缓的潜在风险，但目前尚未看到对广告业务的实质性影响，公司将密切关注并采取相应措施 [57] - 对投资组合的变现能力充满信心，将继续通过多种方式实现资产价值，为股东创造价值 [18][27] - NextGen技术具有巨大的商业潜力，与USSI Global的合作是新业务领域的第一步，预计未来将为公司带来新的收入来源 [30][31] 钻石体育集团 - 完成6.35亿美元的再融资和管理层费用递延，显著增强了流动性，使公司在未来几年能够实现自给自足，并推动D2C业务的发展 [109][110] - 新的董事会由经验丰富的体育、媒体和流媒体行业高管组成，将为D2C业务和未来合作伙伴关系的建立提供宝贵经验 [110][111] - 尽管面临用户流失和D2C业务前期投入等挑战，但公司对D2C业务的前景持乐观态度，认为市场环境的变化有利于其战略实施，且体育内容的独特性将吸引观众 [129][135] 其他重要信息 - 自2022年3月1日起，公司对钻石体育集团进行了非合并处理，这是一项符合美国公认会计原则（GAAP）的会计处理，不涉及现金影响，产生了约34亿美元的非现金收益，主要是由于钻石体育集团在剥离时处于净负债地位 [11][14] - 3月1日起，Marquee也将从钻石体育集团的财务报表中剥离，并按权益法进行会计核算 [15] - 公司将在今日提交一份8 - K表格，包含截至2021年12月31日的备考财务报表，反映假设钻石体育集团于2021年1月1日剥离的情况；公司网站将提供辛克莱的补充和历史备考数据，以及钻石体育集团的季度和年度财务数据 [16][17] - 未来公司财报发布将不再包含钻石体育集团的指引，但网站将提供一些高层级的估计数据；财报电话会议形式将改变，本季度将分为辛克莱和钻石体育集团两部分，下季度将分别举行两场电话会议 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度核心广告业务的进展情况，以及通胀或经济放缓是否影响广告客户支出？ - 目前尚未看到通胀导致广告业务疲软的结果，但公司正在关注并制定应对计划；核心广告业务预计将超过2018年和2019年的收入水平 [57] 问题2：Charter续约后，2022年和2023年净转播费的增长预期是否有变化？ - Charter续约超出预期，但2022年整体净转播费指引仍为低个位数增长 [58] 问题3：核心广告业务与2018 - 2019年同期相比的情况？ - 由于第二季度政治广告表现强劲，某些时段会出现挤出效应，核心广告业务可能会略有下降，但总体广告收入仍在增长 [62] 问题4：核心广告业务的类别优势以及体育博彩的情况？ - 公司对汽车行业的依赖已通过专注服务、零售和食品类别得到缓解，这些类别表现强劲；预计汽车行业在芯片短缺问题解决后将恢复，目前大型三级汽车集团正在持有合作广告资金，预计在2022年底至2023年支出 [69][70] 问题5：第一季度转播收入大幅增长后，第二季度为何会出现下降？ - 第一季度已考虑Charter续约的估计，同时一些虚拟分销商表现强劲，但部分传统多频道视频节目分销商（MVPD）的用户流失略有增加，公司在估计中已考虑这一因素 [73] 问题6：是否会提供全年自由现金流指引，以及钻石体育集团剥离对净运营亏损（NOLs）的影响？ - 公司将考虑提供未来自由现金流的范围；钻石体育集团的剥离仅为会计处理，对税收无影响，NOLs无变化 [80] 问题7：钻石体育集团剥离后，与辛克莱的战略关系是否会改变？ - 这不会改变辛克莱和钻石体育集团的运营关系，公司拥有近100%的股权，且有管理协议，预计会计变更不会影响运营方式 [83] 问题8：数据广播业务的技术推出、合作伙伴签约和实现重大收入的时间线？ - 一些有前景的应用，如精准GPS和公用事业需求响应，预计明年开始为行业带来收入，并将迅速增长，随着开发者生态系统的发展，将出现更多应用场景 [88][89] 问题9：电视集团其他收入在剥离后的处理方式，以及管理费用的情况？ - 剥离后，辛克莱将仅确认管理费用的现金部分并计入收入，钻石体育集团将反映全额合同费用，调整后EBITDA将加回递延部分；全年管理费用约为1.4亿美元，其中6000万美元以现金支付，8000万美元递延 [94][95] 问题10：钻石体育集团剥离对股票回购的影响？ - 这只是会计变更，不影响公司基本面，公司认为自身被严重低估，对回购股票有强烈意愿，无论剥离与否都会继续进行 [96] 问题11：广告客户是否对经济衰退表示担忧？ - 公司与客户保持日常沟通，目前客户仍坚持广告投放，但公司会继续监测并与客户讨论应对计划，展示广告在经济困难时期的优势 [99][100] 问题12：辛克莱对钻石体育集团的股权结构，以及如何评估其股权价值？ - 辛克莱拥有钻石体育集团近100%的股权，唯一的少数股东是Byron Allen，持股比例很小；在公司的分部加总分析中，未计入钻石体育集团的股权价值，但认为其具有一定的期权价值 [105][106] 问题13：钻石体育集团D2C业务的营销费用和市场接受度如何考虑？ - 近期流媒体市场的发展对公司D2C战略有利，市场趋于理性，公司的计划旨在为钻石体育集团带来增量盈利；相对定价比较方面，公司产品的娱乐价值方程更具优势，营销环境也将改善；软启动时营销力度较小，接近全面推出时将加大营销力度；球队对D2C业务的推出表示支持，将开展联合营销活动 [129][132][133] 问题14：Charter续约对D2C业务和未来与分销商谈判的长期影响？ - 由于保密协议，无法透露具体条款，但公司对Charter续约结果非常满意，超出市场和内部预期 [137] 问题15：新董事会对Valley绩效股份和认股权证的关注是否有变化？ - 这些股份和认股权证由SBG持有，新董事会不会对其产生影响 [142] 问题16：D2C业务的峰值亏损时间和EBITDA走势如何？ - 可参考年初的分析模型，业务初期会有亏损，2022 - 2023年都会持续，但与其他SVOD服务相比，公司的内容成本大部分已支付，模型更具盈利能力，亏损主要来自用户获取、营销和技术成本 [145][146][147] 问题17：全年展望变化的主要因素，以及Charter续约是否有影响？ - Marquee的剥离是一个重要因素，但还有D2C推出时间、一次性审计结算、略高的用户流失率等因素；Charter续约对展望变化无影响 [151][153] 问题18：签署更多MLB球队D2C协议的阻碍因素是什么？ - 公司已成功续约和新增合作，与其他球队的对话正在进行中，目前没有紧迫的时间要求，同时也在与MLB联盟层面进行建设性沟通 [156][157] 问题19：钻石体育集团剥离后是否有更多灵活性进行资产负债表调整或战略选择？ - 从技术上讲，钻石体育集团一直是一个独立的债务隔离体，有足够的灵活性进行去杠杆化、交换、合并等操作，会计变更不影响其灵活性，公司正在积极评估各种选择，未来可能会有更多交易和资本重组 [159] 问题20：D2C业务推出时间变化对全年EBITDA指引的影响是否较小？ - 时间变化主要是在第二季度内，从前期推迟到后期，对收入和费用都有影响，但影响相对较小，不是导致指引变化的最大