财务数据和关键指标变化 - 第二季度总公司调整后EBITDA为4.33亿美元，远高于3.78亿美元的指引区间上限，两个业务板块均超预期，主要得益于本季度低于预期的费用 [12] - 第二季度总公司调整后自由现金流超出预期上限5500万美元，过去12个月调整后自由现金流每股近17美元，总计12.64亿美元 [12] - 第二季度综合调整后自由现金流为2.9亿美元，稀释后每股亏损4.41美元，调整非经常性项目后每股亏损4.02美元，去年同期稀释后每股收益3.12美元，调整后为3.21美元 [46] - 季度末合并现金为9.64亿美元，应收账款融资安排下的余额为1.83亿美元，第二季度末总债务为125.39亿美元，综合净杠杆率为6.4倍 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 广播及其他业务 - 本季度媒体收入同比增长18%至7.89亿美元，与2019年第二季度相比，调整出售电视台后增长9%，主要受发行收入增加推动 [37] - 第二季度核心广告销售同比增长51%，与2019年预估数据相比仅下降1%多，汽车类别是主要驱动因素，服务、体育博彩和制药类别的增长抵消了部分降幅 [38] - 发行收入同比增长3%，高于指引范围，媒体费用同比增长15%，调整后EBITDA（不包括1200万美元非经常性项目）为1.93亿美元，同比增长33%，超指引 [39] 本地体育业务 - 媒体收入同比增长36%至8.38亿美元，剔除分销商回扣影响后增长12%，主要因广告收入增加、分销商回扣减少以及去年同期回扣应计项的缺失 [42][43] - 本季度需支付的分销商回扣减少1100万美元，仍有1.8亿美元回扣待支付，其中1500万美元预计在2021年下半年支付，1.73亿美元预计在2022年上半年支付，球队欠公司的回扣增加300万美元，减少了本地体育版权支付 [40][41] - 本地体育媒体费用同比增加，本季度包含约2300万美元过渡服务和其他一次性成本，调整后EBITDA（不包括2300万美元非经常性项目）为2.4亿美元，远超去年同期和指引上限 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域体育内容的收视率与2019年相比保持良好，远超过同期全国NBA、NHL和MLB的收视率，观众群体的人口统计数据持续表现强劲，年轻观众群体是公司使体育观看更具互动性和个性化的重点关注对象 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年上半年推出直接面向消费者（DTC）的体育产品，认为DTC市场机会有吸引力，若RSNs覆盖家庭的5%订阅本地体育DTC服务，将有440万户，预计总收入约为订阅收入的两倍，且对传统MVPD用户的蚕食较小 [16][20] - 公司认为RSN领域和其他互补权利的整合是必然的，有意参与整合，有望成为美国DTC体育领域的领导者，并在全球占据有利地位 [63] - 公司通过与球队进行股权分配替代现金支付，使成本结构可变，未来续约时市场竞争和球队可比情况有利，预计2022年体育版权支付增长降至2%左右 [81][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告市场持续复苏，公司谨慎管理成本，第二季度业绩表现强劲，超出预期和指引 [10] - 视频消费习惯正在改变，人们倾向于通过非传统线性渠道消费内容，但公司认为传统有线电视和卫星套餐中体育内容的需求仍将强劲，分销商也会重视本地体育内容 [17] - 公司证券被严重低估，通过对公司各部分资产进行估值，其每股价值远高于当前股价 [21][24] 其他重要信息 - 7月，网球频道与全英草地网球俱乐部完成长期转播权续约，6月收视率创历史新高，新应用和网站在苹果应用商店评分为4.8星，Tennis Channel Plus上半年流媒体播放时长超800万小时 [14][15] - 公司在ESG方面采取措施，成立多个内部小组，在可持续发展、社会责任和公司治理方面取得进展，如识别节能潜力、开展社区活动、扩大董事会等 [25][29][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度政治广告收入是多少 - 第二季度政治广告收入约为500万美元 [57] 问题2: 如何看待公司DTC战略的综合策略和布局，能否加速DTC产品推出时间 - 公司正在构建DTC产品，预计2022年上半年推出，难以提前，认为RSN领域整合是必然的，有意参与，DTC概念有巨大机会 [61][63] 问题3: 如何考虑解锁公司价值的行动时机和意愿，是否改变对流通股的看法 - 过去考虑的因素仍相关，市场未理解公司价值时公司倾向增持 [65] 问题4: DTC产品推出成本如何，能否基于现有资产负债表和现金流推出，是否将DTC平台置于Diamond法律结构内 - 因保密协议和情况未确定无法回答最终结构和资金结果，但公司在内容和用户获取成本上有优势，资金需求正在确定中 [69][70] 问题5: 今年净转播收入负增长是否为时间问题，明年是否会反弹 - 目前不提供2022年净转播收入指引，但明年网络续约和分销商续约的时间错配情况将改善 [71] 问题6: STG转播协议是否于8月15日到期，谈判进展如何 - STG转播协议与Dish的到期时间正确，公司不公开评论正在进行的谈判 [74][75] 问题7: 向Diamond债权人提出融资提案的目标是什么，为何未达成协议，下一步计划 - 不能说谈判不成功，正在朝着双方都能接受的交易推进，目标是筹集新资金和获取折扣 [78] 问题8: D Sport可归属EBITDA调整增加是否因与MLB球队体育版权续约给予股权，如何看待未来续约和成本变化 - 调整可能与最近与三支MLB球队续约给予股权有关，未来续约市场竞争和球队可比情况有利，预计2022年体育版权支付增长降至2%左右 [80][81][86] 问题9: 与NBA和NHL的流媒体转播权续约情况如何，成本是否会增加 - 正在进行富有成效的谈判，有截止日期有助于推动谈判完成，因公司是数字转播权唯一买家，处于相对有利地位，不谈论谈判条款 [88][89] 问题10: 对STG和D Sport的用户流失率假设是多少 - 维持之前的指引，广播业务为中个位数百分比流失率，Diamond为高个位数百分比流失率，近期大型MVPD的季度环比趋势令人鼓舞 [92][93] 问题11: 第二季度汽车广告业务下降情况、第三季度表现以及对核心广告业务的拖累程度 - 2019年第二季度汽车广告业务下降低两位数，公司与三级汽车经销商合作推广服务和二手车，服务类别是最大类别，体育博彩等新类别增长良好 [97] 问题12: DTC平台在明年MLB赛季前推出面临哪些障碍，是否获得团队和发行商的同意 - 已获得发行商开展未经认证DTC业务的许可，需完成NHL和NBA续约，并确保部分MLB球队的DTC权利 [99] 问题13: DTC服务预计收费、是否考虑季节性流失以及40%稳态利润率是否包含广告等其他收入 - 模型中考虑了流失率、年度和月度计划，最终定价和套餐尚未确定，40%利润率基于总收入 [103][104] 问题14: 非核心资产中较重要的资产有哪些，长期计划和市场估值如何 - 未来将提供更多细节，如Playfly、Dielectric、ONE Media、Saankhya Labs等资产有价值，预计非核心资产组合价值将大幅增长 [105][106] 问题15: DTC服务是否有价格歧视机会 - 模型中有年度和月度计划，未来有机会设置更多价格点，对于热衷体育博彩的用户，观看游戏化体验将是重要收入来源，体育博彩公司可能会补贴或免费提供订阅服务 [112][114] 问题16: Diamond的流动性如何，最低流动性预期是多少，是否有信心 - 公司对未来12个月的流动性有信心，因RSN业务大部分收入来自订阅，不需要大量营运资金现金余额，不提供具体数字 [116][118] 问题17: DTC实体无论如何设置，是否都需要Diamond的内容 - 正确，无论最终结构如何，都会进行公平补偿 [119]