财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司总媒体收入为14.90亿美元，处于此前提供的指引范围内，但较上一年第四季度减少9100万美元 [34] - 2020年第四季度，调整后EBITDA为6.17亿美元，高于指引范围上限，比2019年第四季度增加1.67亿美元 [35] - 2020年第四季度，调整后自由现金流为4.16亿美元 [35] - 2020年全年，公司总媒体收入为58.43亿美元；调整后EBITDA为18.88亿美元（排除第三季度减值费用以及其他非经常性法律诉讼和监管成本），较上一年按备考基础计算下降12%；调整后自由现金流为11.23亿美元，约合每股14美元 [35] - 截至2020年底，公司总债务为125.51亿美元，季度末合并净杠杆率为6倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 广播及其他业务 - 2020年第四季度，媒体收入为9.86亿美元，超出指引范围上限2500万美元，政治广告收入为2.04亿美元，是推动媒体收入同比增长20%的主要原因；核心广告收入也超出指引，降幅仅为高个位数百分比 [29] - 2020年第四季度，按备考基础计算，分销收入同比增长8%，尽管用户流失率按年计算为中个位数百分比 [30] - 2020年第四季度，媒体费用为5.33亿美元，低于指引范围，与上一年相比增加2300万美元，主要是由于网络节目成本增加，但部分被成本控制所抵消 [30] - 2020年第四季度，调整后EBITDA为4.08亿美元，较上一年增加1.32亿美元，超出预期，主要得益于广告收入增加和成本低于预期 [30] - 2020年全年，广播及其他媒体收入为32.59亿美元，调整后EBITDA为10.46亿美元 [30] - 2021年第一季度，媒体收入指引为7.30 - 7.45亿美元，较去年备考的7.74亿美元下降约4% - 6%；调整后EBITDA预计在1.22 - 1.35亿美元之间，低于去年备考的2.19亿美元 [39][40] - 预计2021年净分销收入将下降中个位数百分比 [40] 本地体育业务 - 2020年第四季度，媒体收入为5.31亿美元，较上一年减少2.57亿美元，主要是由于当季计提了1.68亿美元的分销商回扣、部分分销商停止转播、用户流失率上升以及直播比赛减少导致广告收入下降 [31] - 2020年第四季度，本地体育媒体费用为1.63亿美元，较上一年第四季度减少4.34亿美元（73%），主要是由于体育版权摊销费用的时间安排所致 [33] - 2020年第四季度，调整后EBITDA为2.09亿美元，低于指引2600万美元，若排除额外的分销商回扣计提和部分球队回扣延迟到2021年的影响，该业务部门的调整后EBITDA将超过指引上限4000多万美元 [34] - 2020年全年，本地体育媒体收入为26.86亿美元，调整后EBITDA为8.41亿美元 [34] - 2021年第一季度，媒体收入预计在7.46 - 7.54亿美元之间，较去年的8.12亿美元下降7% - 8%；调整后EBITDA预计在 - 5500万至 - 6300万美元之间 [41] - 2021年全年，媒体收入预计在33.26 - 35.40亿美元之间，高于2020年的26.85亿美元；调整后EBITDA预计在4.41 - 7.09亿美元之间，低于2020年的8.41亿美元 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年，OTT和Connected TV资产Stirr和NewsON的观众数量显著增加，实现了突破性增长 [12] - 2021年第一季度，广播及其他业务预计同站用户流失率为中个位数百分比；本地体育业务预计用户流失率持续处于高位 [39][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Bally's达成战略合作，共同开展游戏化业务，包括体育博彩行业，公司将利用自身资产的广泛受众覆盖优势，为Bally's的博彩平台提高知名度和参与度，同时提升自身的收视率、收入和在Bally's的股权价值 [10] - 公司正在开发一款新应用程序，将为体育观看体验增添互动元素，如免费游戏竞赛、奖励等，计划于2021年春季推出Bally's体育应用程序，以实现体育观看的游戏化 [11][16] - 公司计划在2021年推出各种游戏化元素，从体育资产开始，并预计在2022年推出面向消费者的产品，允许未认证用户访问和订阅某些内容 [18] - 2021年1月，公司推出了新的全国新闻节目《国家新闻台》，在67个电视台和Stirr平台播出，观众反馈积极 [20] - 公司将继续推进NEXTGEN TV的推广，预计到2021年底，该技术将覆盖45个市场，超过60%的美国家庭 [20] - 2021年，公司将把当前的区域体育网络（RSN）业务从德克萨斯州的迪士尼设施迁至佐治亚州亚特兰大的新体育媒体运营中心 [21] - 公司计划为广告商提供统一的广告平台，使广告商能够通过一个简化的接入点，接触到公司旗下所有业务部门的观众和广告库存 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年，公司面临疫情带来的诸多挑战，包括核心广告、分销收入和体育赛事的中断，但政治广告收入创纪录以及体育赛事缩短的对冲措施，部分抵消了疫情带来的负面影响 [9] - 2021年，公司仍面临诸多不确定性，如疫情持续、用户流失率高、联赛赛程不确定、分销商和球队回扣时间不确定以及非选举年等因素，但公司将继续推进各项战略举措，以实现增长 [16][24] - 公司认为，游戏化业务将吸引年轻观众，特别是18 - 34岁的人群，有望为公司带来新的增长机会 [19] 其他重要信息 - 2020年，公司直接捐赠超过100万美元，并帮助筹集了3000万美元用于慈善事业，包括自然灾害救援和援助受疫情影响的人群 [13] - 公司在疫情前将员工最低工资提高到每小时15美元，并在疫情期间为员工提供了更多的病假灵活性、假期兑现和佣金支付调整等福利 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提醒MVPD续约时间表以及对2022年净转播权收入的看法；RSN业务分布范围广的假设以及对指引的影响 - 广播业务方面，今年夏天DISH的续约是唯一重要的事件；由于三分之一的四大附属机构在年底或接近年底有显著的提价，且除DISH外没有其他续约机会来抵消，所以今年转播权收入面临挑战 [46][47] - RSN业务第四季度收入低于预期是因为计提了4900万美元的分销商回扣，若排除该因素，第四季度分销收入实际上超过了指引；全年调整后EBITDA指引范围广是因为存在多种潜在结果，其中包括一些关于转播权续约的假设，但公司不会透露具体细节 [48][49] 问题2：如何看待今年的用户流失率；流媒体服务的推出或内容增加是否会产生反向影响；如何考虑2021年的股票回购 - 公司假设Diamond业务今年的用户流失率为高个位数百分比，广播业务第一季度的用户流失率为中个位数百分比，这与其他广播公司的情况一致 [57] - 公司有8.8亿美元的股票回购授权余额，去年已回购了21%的流通股；公司会考虑保持健康的流通股数量以吸引新投资者，同时也会考虑未来的投资机会，但认为公司股票目前具有很高的价值 [58] 问题3：如何考虑实现Bally's额外期权的绩效标准；如果排除1.55亿美元的成本效益，RSN业务的盈利水平如何；Diamond今年是否需要动用循环信贷额度 - 公司认为实现Bally's绩效认股权证的门槛较低，公司将通过在所有平台上推广Bally's、重新品牌化网络以及深度整合数字资产等策略，将大量用户引入Bally's博彩平台，从而轻松实现目标 [62] - 由于今年存在很多不确定因素，公司目前只能提供全年调整后EBITDA的指引范围，无法确定排除回扣后的盈利水平 [65] - 预计今年不会动用循环信贷额度，第一季度通常是RSN业务EBITDA最低的季度，目前公司未使用循环信贷额度，在当前假设下，预计也不需要动用 [67][68] 问题4：2020年分销商应计费用4.2亿美元和减少的体育版权支付6.97亿美元，对EBITDA的净收益是否为2.77亿美元；与Hulu就CBS附属机构的谈判是否涉及RSN的转播权；与Hulu和DISH的谈判有何不同 - 4.2亿美元的分销商应计费用并非全部在2020年第四季度计提，2020年第四季度仅受益于5.42亿美元的球队回扣，另外1.55亿美元要到2021年才能体现 [72] - 公司与分销商谈判时会提及所有内容资产，但不会透露具体谈判细节，对与Hulu的交易感到满意，认为这一决策实现了价值最大化；与传统MVPD合作时，公司在提供更广泛内容套餐方面取得了巨大成功，预计未来也会如此 [74][75] 问题5：体育联盟对Bally's合作和游戏化计划的反馈如何；NBA、NHL和MLB赛季的回归是否加速了与DISH、Hulu或YouTube的谈判 - 体育联盟和球队对Bally's合作和游戏化计划的反馈非常积极，他们对新品牌和游戏化努力很感兴趣，希望通过增加互动性和奖励来提高年轻观众的参与度；Bally's已成为NHL的授权合作伙伴，为联盟带来了新客户 [85] - 体育赛事的回归对公司向分销商展示价值主张非常重要，这些赛事是电视上收视率最高的节目之一，对与分销商的谈判有积极影响 [85] 问题6：推动核心广告改善的因素有哪些，哪些仍滞后；汽车行业情况如何；核心广告何时能恢复到疫情前水平 - 第四季度汽车广告环比增长38.5%，服务类广告环比增长27%；公司成立了Sinclair Sports Group，有望释放RSN、广播和网球频道的价值；随着疫情稳定和疫苗接种推进，预计广告将恢复到疫情前水平，第一季度广告收入有望超过预算 [88] - 第四季度核心广告表现好于预期，12月基本持平；尽管许多市场仍处于关闭状态，企业尚未完全恢复运营，但经济指标显示明年经济将强劲复苏，广告作为经济活动的衍生品也将受益 [89] - 公司多个时段的观众份额增长，以及《国家新闻台》的推出，为公司带来了更多收入机会 [92] 问题7：2021年与2020年相比，Diamond Sports业务有哪些新增成本 - 2021年约有1亿美元的过渡和增长机会成本，包括应用程序推出、品牌重塑以及从迪士尼和福克斯的过渡服务协议（TSA）转移到Encompass设施的成本；这些成本要么是必要的，要么将推动公司的增长机会 [93] 问题8：是否会考虑进行另一次债务交换或负债管理操作，以及时间安排 - 公司对进行另一次债务交换非常感兴趣，目前正在积极讨论，但无法预测时间，更倾向于达成合适的交易，另一次交换很有可能发生 [94]