财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为7.36亿美元，几乎是去年同期报告水平的两倍，比假设整个季度拥有RSNs的2019年第三季度预期水平高15%，较第三季度指导范围上限高19% [10] - 第三季度调整后自由现金流为5.51亿美元 [10] - 第三季度合并媒体收入同比增长42%，即4.49亿美元；按预期计算，总公司媒体收入为15.16亿美元，较去年第三季度减少5300万美元，但剔除分销商回扣和增量政治广告收入后增长5%；总广告收入增长17%，核心广告收入下降中个位数 [31][32] - 预计2020年全年媒体收入在58.28亿 - 58.53亿美元之间 [33] - 第三季度合并媒体运营费用为12.89亿美元，按预期计算为12.86亿美元，较去年预期的10.57亿美元增长23%，低于预期主要因成本控制措施 [34] - 预计2020年全年调整后EBITDA在18.57亿 - 18.78亿美元之间 [35] - 第三季度合并调整后自由现金流为5.51亿美元，较指导范围上限高1.4亿美元；按预期计算的自由现金流为5.5亿美元，较2019年第三季度预期的3.51亿美元高1.99亿美元 [36] - 预计2020年全年调整后自由现金流在11.13亿 - 11.39亿美元之间 [37] - 第三季度摊薄后每股亏损42.66美元，调整后摊薄每股收益为2.13美元 [37] - 截至季度末，合并现金为6.32亿美元，总债务为124.63亿美元，合并净杠杆率为6.5倍 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 广播及其他业务 - 第三季度媒体收入同比增长12%，政治广告比预期高30%以上，为主要驱动因素；分销收入增长9% [39] - 第三季度媒体收入总计8.17亿美元，超过指导范围上限1200万美元；媒体费用比去年第三季度高2100万美元，但因成本控制措施优于预期 [40] - 第三季度调整后EBITDA为2.71亿美元，较上年同期增加6200万美元，超预期 [40] - 预计第四季度媒体收入在9.42亿 - 9.61亿美元之间，同比增长16% - 19%；调整后EBITDA在3.51亿 - 3.67亿美元之间 [45][46] - 预计全年媒体收入在31.99亿 - 32.18亿美元之间，调整后EBITDA在9.86亿 - 10.02亿美元之间 [46] 本地体育业务 - 第三季度媒体收入为7.27亿美元，较上年同期翻倍；剔除1.28亿美元分销商回扣应计后，较去年预期收入仅低200万美元；分销收入降至5.97亿美元，广告收入同比增长27% [41] - 第三季度媒体费用为8.01亿美元，较去年预期的第三季度高2.11亿美元，主要因体育版权摊销费用的时间安排；费用比指导低约1000万美元，主要因促销和制作费用降低 [42] - 第三季度调整后EBITDA为4.64亿美元，高于去年预期的4.25亿美元，远超指导范围 [43] - 预计第四季度媒体收入在5.57亿 - 5.63亿美元之间，同比下降29%；调整后EBITDA在2.35亿 - 2.41亿美元之间 [47][48] - 预计全年媒体收入在27.13亿 - 27.19亿美元之间，调整后EBITDA在8.67亿 - 8.73亿美元之间 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度广播业务的用户流失率较第二季度略有改善，同比为中个位数；本地体育业务的用户流失率为高个位数 [12][16] - YouTube和Hulu在9月占RSN总分销收入的约10%，二者的流失使用户流失率上升 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021年初棒球赛季开始时推出新的体育应用，以提供更动态和个性化的观看体验，并实现现有数字平台上未优化的数亿次展示的货币化 [21] - 公司聘请JR McCabe担任直接面向消费者和游戏化业务的首席商务官，并对Playfly Sports进行少数股权投资，以多元化收入来源，挖掘与体育相关的快速增长行业 [22] - 公司将围绕游戏化、基于社区的粉丝群体和直接面向消费者对RSN进行重塑 [83] - 行业目标是到2021年底，NextGen TV在40个顶级市场中的25个和总共45个市场推出，公司已在8个市场推出 [12] - FCC支持高效频谱政策，为新的竞争性数据广播管道奠定基础，该管道将融合广播和宽带服务，并支持广播公司与包括5G在内的现有技术竞争和互补 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19带来的经济影响使业务可见性极低，公司目前不会提供2021年的财务预期指导或评论 [27] - 政治广告收入创历史纪录，预计对2022年中期选举有利 [46] - 公司认为体育版权未来价值将高于现在，体育行业是增长型行业，虽会经历现金流低谷，但对RSN的增长机会感到兴奋，尤其在体育博彩方面 [83] - 公司认为疫情结束后市场将恢复正常，广告库存仍具高价值，疫情未造成市场结构变化 [93] 其他重要信息 - 公司在第三季度对本地体育业务计提约42亿美元的减值损失，其中商誉和无限期无形资产分别为26亿和16亿美元，同时估计递延所得税收益约11亿美元，减值损失和相关税务影响不影响公司现金状况、经营活动现金流或债务契约 [28][30] - 公司预计2020年分销商回扣应计为3.71亿美元，将在2020年后支付；预计从球队获得的净回扣约2亿美元 [26][77] - 9月，公司在Diamond业务中设立3年期2.5亿美元应收账款融资安排，截至季度末借款余额为7400万美元，10月底为1.96亿美元 [38] - 自上次财报电话会议以来公司未回购股票，年初至今已回购超1900万股，占2019年末总股份的21%和约30%的流通股 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 市场演变、虚拟运营商价值及减值对长期分销的影响 - 本地体育业务中，YouTube和Hulu占最近一个月总分销收入的约10%；RSN方面，明年约5%的用户合同到期，广播方面约25%的用户合同在明年下半年到期，基础网络用户约50%的合同在2021年上半年到期 [51] - 广播业务第三季度用户流失率同比为中个位数，RSN为高个位数，第四季度预计用户流失率将略有改善 [52] - 公司按会计指导计算减值，不讨论计算假设 [52] - 公司对Hulu和YouTube的决定失望，因疫情目前无直播体育赛事，虚拟MVPDs处于概念验证阶段且关注成本控制，这可能是其决策原因 [53][54] 问题: Hulu和YouTube未来是否续约及成本控制的永久性与临时性 - 当NBA和NHL赛事可见性恢复时，会与Hulu和YouTube再次沟通，但无法预测结果 [58] - 公司年初积极采取成本控制措施，与疫情前内部预算相比，已减少数亿美元的运营和资本支出，2021年成本结构取决于经济状况和疫情发展 [57] 问题: 第四季度用户流失率预期改善原因及Diamond现金流和债务处理情况 - 第四季度用户流失率预期改善是基于第三季度的进展以及传统MVPDs公布的第三季度数据，其Q2到Q3视频用户流失率改善约1个百分点 [62] - 公司目前立场与夏季进行交换要约时相似，有充足流动性和空间，不主动寻求利益相关者回应，但会听取其提议 [64] 问题: 本季度未回购股票原因及广播业务资本使用 - 公司今年已回购大量股票，花费3.5亿美元，平均价格在十几美元，达到目标；暂停回购是观察宏观环境和疫情对业务的影响，若估值合适会继续，且认为未来有增长机会，如并购 [66] - 并购活动预计将增加，最高法院受理案件是重要因素，公司会平衡自由现金流在外部业务和股东回报之间的使用 [67] 问题: 广播业务核心广告环境、月度节奏、汽车类别情况 - 广播及其他业务第三季度核心广告收入下降中高个位数 [71] - 每月核心广告收入呈上升趋势，11月是疫情以来最强月份，但需观察核心广告商从政治广告挤出效应中恢复的情况 [72] - 汽车类别持续改善，有销售的企业表现良好，二级和三级市场也在恢复 [74] 问题: Diamond AR融资安排额外提款用途 - 额外提款资金作为现金存于资产负债表，该融资安排9月底设立，10月应收账款余额增加，提款反映正常运营水平，资金用于一般公司用途和潜在收购 [75] 问题: 优先股处理及团队回扣情况 - 公司有1.75亿美元优先股未偿还，第三季度已偿还3.5亿美元，会综合考虑自由现金流的使用 [76] - 预计从球队获得的净回扣约2亿美元，原因包括球队与MVPDs合同的可变性以及MVPDs虽无比赛但仍有内容供应 [77] 问题: YouTube TV协议期限及未来分销协议性质 - YouTube TV的单赛季协议是其专注成本削减的特殊情况，不代表其他分销商的情况 [79] 问题: RSN债务重组与放弃的选择及创造股权价值的考虑 - 公司认为体育版权未来价值更高，体育行业是增长型行业，虽会经历现金流低谷，但对RSN围绕游戏化、社区粉丝群体和直接面向消费者的重塑感到兴奋，尤其看好体育博彩前景 [83] 问题: 与DISH续约策略 - 公司在与传统MVPDs谈判打包节目协议方面很成功，预计与DISH延续此策略 [84] 问题: 2020年净转播权费情况及2021年展望 - 预计2020年全年净转播权费增长中个位数 [86] - 由于疫情对用户流失的不确定性，目前难以讨论2021年净转播权费；考虑到用户数量和续约时间的不匹配，2021年净转播权费难以增加 [86][87] 问题: 直接面向消费者业务的可行性及对MVPD合作伙伴的影响 - 公司会开展直接面向消费者业务，将重塑RSN，但不会放弃MVPD业务，产品将以高于MVPD的价格面向消费者，以挖掘体育版权的潜在价值 [91] 问题: 核心广告市场在正常环境下的恢复情况 - 公司认为疫情结束后市场将恢复正常，广告库存仍具高价值，疫情未造成市场结构变化 [93] 问题: 与堪萨斯城皇家队媒体权协议续约情况及成本管理 - 续约协议中给予球队股权，这有助于更好地协调利益，使版权补偿更具可变性，以应对收入变化，未来这种可变补偿结构将更重要 [97] - 虽无法提供具体量化数据，但公司认为作为分销商能为RSN和球队带来多方面价值，未来版权费用会按此思路调整 [98] 问题: 股权安排对子公司担保和抵押的影响 - 公司在合资企业中的所有权被质押给贷款人，计入可归属EBITDA的是合资企业向Diamond的现金分配 [99] 问题: 2021年上半年50%用户续约情况及网络合作伙伴预期 - 目前谈判中未涉及网络合作伙伴将预期因素纳入续约的情况，且考虑到已支付给网络的大量反向转播权费，网络方难以证明因NFL相关因素提高费用的合理性 [106]