财务数据和关键指标变化 - 第一季度即时收入增加约9亿美元，主要因体育板块纳入 [39] - 按预估基准，总媒体收入较去年第一季度的16.18亿美元下降，政治和数字广告增长及分销收入增加仅部分抵消体育板块DISH收入缺失和3月各板块广告收入受疫情的影响 [39] - 第一季度订户流失率为个位数中段，受一家大型多频道视频节目分销商影响，排除该分销商后订户数量持平 [41] - 综合媒体费用为1.38亿美元，优于指引且按预估基准低于去年，因赛事推迟致体育费用降低及疫情带来的成本节约抵消了网络节目成本和销售、一般及行政费用的增加 [42] - 综合调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长69%至2.81亿美元，体育板块贡献5800万美元；按预估基准较去年第一季度的4.15亿美元下降，主要因体育板块DISH收入缺失和网络成本增加，但因费用低于预期超指引 [43] - 综合调整后自由现金流（排除2000万美元非经常性法律缓解交易和监管项目）为1.1亿美元，比指引上限高3700万美元 [44] - 摊薄后每股收益在9100万股加权平均普通股基础上为1.35美元，调整非经常性项目后为1.53美元 [45] - 第一季度末综合现金为13.42亿美元，包括STG的8.44亿美元和Diamond的4.83亿美元；第一季度末总债务为133.02亿美元，综合净杠杆率为5.7倍 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 传统业务 - 媒体收入增长17%，得益于季度前两个半月广告收入强劲增长，但3月底疫情致经济放缓和广告取消；广告收入总体增长12%，排除政治广告后下降1%；政治广告达4000万美元创第一季度纪录；分销收入增长15%；还获得Diamond支付的2300万美元管理激励费用 [49][50] - 调整后EBITDA增长34%至2.23亿美元，接近指引高端，因净分销收入增加和成本控制抵消了疫情对广告的影响 [50] 体育板块 - 媒体收入为8.12亿美元，较去年第一季度预估结果的9.48亿美元下降14%，主要因DISH收入缺失和职业联赛赛事推迟致广告收入降低 [51] - 调整后EBITDA为5800万美元，高于3000 - 3300万美元的指引范围，因直接赛事成本降低、成本控制和体育版权支付时间因素抵消了广告收入下降；按预估基准较去年第一季度的2.31亿美元下降，因DISH收入缺失、体育版权支付增加和向STG支付激励费用 [52] - 体育版权支付为6.12亿美元，比本季度体育版权摊销高2.21亿美元，属年内时间性差异 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 自疫情爆发以来，公司地方新闻台的地方新闻收视率较疫情前几周显著上升；数字平台的浏览量也大幅增加，STIRR从3月到4月的独立用户增长50% [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进区域体育网络（RSN）的数字化重启和品牌重塑，开发更强大和动态的应用程序，预计最终具备合法体育博彩功能，并与多家公司洽谈合作 [24] - 推进下一代电视（ATSC 3.0）部署，12个市场计划部署，多家消费电子制造商计划今年生产约20款下一代电视型号，新平台可扩展广播频率使用、实现更有针对性和内容丰富的广告以及为消费者提供更多个性化服务和新的非电视数据服务 [25][26] - STIRR免费OTT应用程序发展势头强劲，关键指标创新高，总展示次数较去年第四季度增长25%，4月保持强劲；其直播和本地特色吸引用户，近50%用户收看本地新闻，超80%时间为直播收看；4月底网球频道国际版在德国推出，未来将扩展到其他国家 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度疫情对业务财务影响相对较小，影响媒体收入指引2%，但公司在成本方面反应迅速，EBITDA较指引增长；传统业务部分广告商在季度末流失致核心广告低于预期，但政治收入保持稳定；体育板块赛事推迟对季度EBITDA影响较小，广告收入损失大多被未举办赛事的直接成本节省抵消 [13][14] - 疫情期间地方新闻和数字平台收视率激增，凸显地方新闻的重要性；尽管疫情带来不确定性，但预计11月选举时政治广告将达创纪录水平 [15][16] - 部分广告商因疫情取消或暂停广告投放，公司正与这些企业合作，通过视频会议、人工智能引擎等方式帮助其最大化广告投入，并将其纳入“我们营业中”活动，提供免费额外广告位 [17] - 公司采取成本管理措施，包括冻结差旅和娱乐开支、推迟非必要资本支出、延缓招聘空缺职位和减少促销支出；体育板块第二季度广告收入预计受赛事持续推迟影响，但部分被未举办赛事的成本节省抵消 [18] - 由于疫情对经济和职业体育联赛赛季的影响不确定，公司暂停全年指引；第二季度广告收入预计因赛事暂停和经济疲软而下降，但政治广告有望在下半年增强，部分抵消核心广告的疲软 [56][57][59] 其他重要信息 - 公司员工积极为社区做贡献，制作防护装备、为老年人购物、创建在线读书俱乐部等；公司电视台积极为当地社区筹款，筹集数百万美元 [11][12] - 公司扩大调查报道范围，2020年针对23个市场；在疫情期间提供教育节目，与当地PBS电视台和学校合作开展教育活动和直播虚拟毕业典礼；继续与救世军合作开展筹款活动，今年“Sinclair Cares”活动已筹集超85万美元，自2017年以来为救世军筹集超300万美元捐款 [29][30][31] - 公司采取措施帮助员工，允许符合条件的员工兑现带薪假期，为RSN自由职业者设立数百万美元基金，延长病假使用时间，允许基于佣金的营销顾问调整薪酬 [32] - 公司认为自身证券被严重低估，已回购大量普通股，年初以来回购14%的流通股，回购带来约每股10美元的股价增值，股息年化收益率超5% [34][47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售团队在市场上对中小企业的观察，中小企业在整体广告组合中的重要性，以及其广告投放减少是暂时还是永久的 - 中小企业受疫情冲击较大，但并非永久性，情况恢复正常后会反弹；公司通过虚拟午餐学习等方式向中小企业介绍营销服务，预计其短期内会回归，汽车行业下半年广告投放有望强劲 [65][66][69] 问题2: 第一季度体育板块分销收入略低于指引的主要因素 - 体育板块略低于预期，地方新闻板块略高于预期，总体符合指引，主要是市场订户流失率与估计有差异，但无重大变化 [70] 问题3: 当前环境对即将到来的分销续约谈判（特别是与Comcast今夏的谈判）有无影响 - 预计无影响，预计体育赛事今夏恢复，届时会有大量被压抑的体育需求，这将增强公司谈判地位 [71] 问题4: 若体育赛事第四季度未恢复，对分销收入、体育版权费用和EBITDA的影响 - 支付流程在之前的评论中有详细说明，预计比赛场次少于正常水平，会有回扣情况，公司有应对收入下降和费用的模型，任何情况下都没问题 [73][74][75] 问题5: STG电视业务核心广告按类别细分情况，以及5月与广告商关于取消广告和未来几个季度广告投放节奏的沟通情况 - 教育领域，很多高校和职业学校宣传在线课程，专业在线教育机构增加营销预算；律师领域，预计离婚和破产率上升，服务类广告需求强劲；预计第三季度末开始复苏，第四季度强劲 [76][78][79] 问题6: 历史上汽车生产关闭后重新开业，通常会有大型汽车制造商广告活动，公司是否预期在6、7月出现 - 公司通过“我们营业中”活动为汽车经销商提供支持，相信会得到回报，且与所有汽车经销商保持联系，预期会有广告活动 [80] 问题7: 长期来看，当前缺乏直播体育赛事的情况是否会促使公司更积极转向流媒体分销模式，STIRR如何发挥作用，以及DISH的最新情况 - 未来增加流媒体和直接面向消费者的服务是必然趋势，但不会放弃现有分销合作伙伴关系，而是作为补充；关于DISH暂无更新 [82][83] 问题8: 若体育赛事暂停时间更长，Diamond除体育版权外可实现的成本节约情况 - 除体育版权外，主要成本节约是制作费用，公司还在差旅、娱乐、空缺职位等方面收紧开支 [85][86] 问题9: 关于体育赛事最低交付量的调整，最终是净流出还是净流入，以及公司在这种情况下的流动性是否充足 - 公司流动性没问题；预计会有回扣情况，但在明确比赛时间和场次前无法确定回扣幅度，下季度更新指引后可了解影响 [87][88] 问题10: Diamond的现金余额、证券价格和潜在回扣情况对当前债券交易水平的影响 - 公司各板块证券和股权均折价交易，视为负债管理机会，季度末以深度折扣购买了部分Diamond债券和股权，正在评估各种融资方案 [90] 问题11: Diamond体育赛事最低交付量调整是否可协商，是现金形式还是可分摊时间 - 不可协商，合同明确规定，一般在赛季末或日历年结束时调整 [93] 问题12: YouTube交易情况，是短期解决方案还是未来交易模板 - YouTube交易是其成本考量的结果，未选择部分较昂贵的大型市场RSN，是独特情况，无更广泛影响 [94] 问题13: Diamond回购债券数量，以及融资方案是否包括债券交换以获取折扣 - 支付约250万美元购买近500万美元面值的Diamond无担保票据；正在评估众多融资方案，确定后会公布 [96] 问题14: 公司是否仍想长期从事RSN业务，是否考虑替代方案 - 公司认为RSN资产对生态系统极具战略意义，收购后已巩固约70%的订户基础，未解决的主要是DISH和Comcast；认为该业务最终会随着体育博彩和直接面向消费者等新机会的出现而恢复增长并提供回报 [99][100] 问题15: 体育赛事最低交付量调整是按日历年还是季度计算，若6月季度无体育赛事，RSN EBITDA为零是否会追溯确认 - 一般按合同在赛季末或日历年结束时调整，非按季度计算，若6月季度无体育赛事，Q2不会体现影响，需明确比赛场次后才能在会计中考虑影响 [101][102] 问题16: 2020年净转播权费增长情况 - 公司暂停全年指引，需等对多频道视频节目分销商情况、经济驱动的用户流失或增长情况有更清晰了解后，下季度再公布 [104]