财务数据和关键指标变化 - 第三季度媒体收入17亿美元，较2018年第三季度增长47%，即增加3.4亿美元；剔除RSNs后，媒体收入为7.19亿美元，比指引范围上限高1600万美元 [24] - 第三季度分销收入6.79亿美元，较上年同期增长105%；剔除RSNs后，分销收入为3.73亿美元，比指引范围上限高700万美元 [25] - 第四季度核心广告预计增长中到高个位数百分比；第三季度政治收入600万美元，第四季度预计为1500 - 2000万美元，全年预计在2600 - 3100万美元之间，预计2020年将是政治收入创纪录的一年 [26] - 第三季度数字业务收入增长超30%；第四季度公司媒体总收入预计约为15.65 - 15.87亿美元，较2018年第四季度增长84% - 87% [27] - 预计2019年全年媒体收入为65亿美元，2018年为67亿美元 [28] - 第三季度媒体运营费用7.45亿美元，较去年第三季度增长62%；剔除RSNs后，媒体费用为4.92亿美元，比指引范围下限低800万美元；全年公司媒体费用预计约为28亿美元，2018年为18亿美元；预计全年媒体费用为43亿美元，2018年为40亿美元 [28][29][30] - 第三季度公司管理费用2.37亿美元，其中包括9400万美元的非经常性交易费用、法律和监管费用，以及1.2亿美元与Tribune诉讼相关的准备金；剔除这些金额和基于股票的薪酬后，公司管理费用符合先前指引；全年公司管理费用预计为8000万美元，不包括2.5亿美元的非经常性交易费用、法律、诉讼和监管费用，以及1900万美元的基于股票的薪酬 [31][32] - 第三季度非媒体EBITDA约为1300万美元，比先前指引高1100万美元；第三季度EBITDA（剔除2.14亿美元非经常性成本和7600万美元净节目成本）为3.74亿美元；剔除RSNs后，EBITDA超出指引约4900万美元 [33] - 第四季度调整后的公司EBITDA预计约为4.34 - 4.55亿美元；预计全年EBITDA在21 - 22亿美元之间，2018年为26亿美元 [34][35] - 第三季度摊薄后每股亏损0.64美元，调整非经常性交易费用后每股收益1.15美元；剔除2.14亿美元非经常性费用后，第三季度产生2.03亿美元自由现金流；剔除RSNs后，自由现金流为1.25亿美元，超出先前指引上限4300万美元 [36] - 第四季度公司自由现金流预计约为1.77 - 2.03亿美元，全年为5.78 - 6.03亿美元；2018 - 2019年调整后预计每股自由现金流从先前的12美元提高到约14美元；2019 - 2020年调整后每股自由现金流预计为11.5 - 12.5美元，先前指引为13美元 [37][38] - 第三季度资本支出3500万美元，其中包括1600万美元的重新打包费用；2019年全年不包括重新打包的资本支出预计为9500 - 1亿美元，重新打包资本支出预计为6700万美元 [39] - 截至9月30日，总债务为125亿美元，现金为14亿美元；季度末控股公司的总净杠杆率为4.8倍；STG过去八个季度的第一留置权债务比率为2.7倍（契约为4.5倍），总净杠杆率为4.6倍；Diamond过去四个季度的第一留置权债务比率为3.7倍，总净杠杆率为4.9倍；若没有DISH停播事件，Diamond的总净杠杆率约为4.7倍 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广播业务（现称本地新闻）第三季度表现出色，收入、EBITDA和自由现金流均超出指引范围 [10] - RSN业务广告收入仅占其业务的约10%，第四季度核心广告增长主要由广播业务表现驱动 [52] - 数字业务第三季度收入增长超30% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据显示2020年将是政治广告支出创纪录的一年，目前两党筹集的资金比2015年和2017年同期都多 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购RSNs后，加深对本地内容的投入，成为美国领先的优质直播本地体育和新闻公司，超75%的收入来自体育和新闻内容 [11] - 认为RSNs带来广告、制作、节目和交叉推广机会，以及与合法体育博彩相关的新收入流 [12] - 公司约70%的收入来自分销，因其合同具有长期性，比广告收入更稳定；分销团队忙于与MVPDs为电视台、网球频道、Marquee、YES和RSNs签订协议 [12] - 考虑赎回部分10亿美元的Diamond Sports Holdings优先股，以提高自由现金流 [17] - 增加对Stadium的持股，预计收购一年后开始实现协同效应，Stadium将为RSNs提供更便宜且升级的内容 [83] - 探索其他节目策略，特别是在本地市场寻找本地新闻和体育内容，以创造额外收入机会 [84] - STIRR目前是广告支持的免费服务，增长迅速，将作为订阅服务的引流入口，公司正关注在其基础上增加订阅服务 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于报告滞后，目前尚不清楚用户流失后流向何处，预计第四季度报告将反映用户流失情况的改善 [14] - 第三季度核心广告收入好于预期，预计第四季度将更好，全年呈现积极增长态势 [15] - 认为DISH停播是暂时问题，要么与DISH达成协议，要么其在行业中的相关性将随时间降低 [48] - 认为流媒体竞争会使通用娱乐的相关性下降，体育和新闻的价值将随时间增加，公司超75%的收入来自体育和新闻，将受益于这一趋势；体育博彩也将增加公司体育资产的用户参与度和价值 [66][67] 其他重要信息 - 电话会议将讨论非GAAP财务指标，包括电视BCF、EBITDA、自由现金流和杠杆率，相关指标与GAAP指标的调节表可在公司网站查询 [7] - 已收到Diamond债券持有人关于获取财务报表的问题，将在75天内将财务报表放在安全网站上，债券持有人可通过公司公共网站链接访问，同时也会向受托人提供网址 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Diamond Sports资产负债表相关问题 - 提问：Diamond Sports有11亿美元现金，YES交易已完成，是否还有其他需要调整的项目，如球队看跌期权等？ - 回答：有一个可能在2020年初行使的看跌期权，已预存近4亿美元；公司正在评估赎回部分优先股，以提高自由现金流 [44] 问题2: 赎回优先股是否影响未来RSN并购 - 提问：如果赎回部分优先股，是否会妨碍公司未来参与RSN的并购？ - 回答：不会，公司有足够资源应对市场机会，对额外的小规模并购感到兴奋，认为能产生协同效应 [46] 问题3: Diamond Sports现金余额增加原因 - 提问：Diamond Sports现金从8亿美元增加到11亿美元，是否意味着产生了自由现金流来增加现金余额？ - 回答：有两个因素，一是约4亿美元的购买价格调整，其余是自由现金流的产生 [47] 问题4: DISH停播对杠杆目标的影响 - 提问：DISH停播和用户减少是否会导致Diamond Sports达到目标杠杆率的时间延迟？ - 回答：DISH问题是暂时的，要么达成协议，要么其相关性降低；这会使Diamond在一段时间内杠杆率升高，但只是暂时问题 [48] 问题5: 新的EBITDA指引相关问题 - 提问：新的调整后EBITDA指引（21 - 22亿美元，2018年为26亿美元）中提到的较低转播费，是否是指2018年11月讨论的旧的下调情况，没有新的下调？ - 回答：是的，是21CF在收购时协商的合同下调情况 [51] 问题6: 第四季度核心广告增长范围相关问题 - 提问：第四季度核心广告增长中到高个位数百分比，是仅指电视台还是包括RSNs？ - 回答：包括RSNs，但RSN业务广告仅占其业务的约10%，整体增长主要由广播业务驱动 [52] 问题7: 2019 - 2020年自由现金流指引范围原因 - 提问：2019 - 2020年更新后的自由现金流指引范围（1150 - 1250美元），是什么因素导致了这个范围，即低限和高限的影响因素是什么？ - 回答：目前只是一个范围，因为公司仍在确定2020年预算；同时，广告业务的可见性较低，2020年的政治广告也难以预测，这些因素导致了范围的设定 [53][55] 问题8: 第三季度资产负债表是否包含特定金额 - 提问：第三季度资产负债表是否包含为raise预留的4亿美元？ - 回答：是的 [56][57] 问题9: 核心广告环境的驱动因素及2020年展望 - 提问：核心广告环境在年底有增长势头，其驱动因素有哪些，对2020年初有何早期迹象？ - 回答：制药、律师、保险行业推动业务增长，公司引入新类别和解决方案，专注销售360解决方案巩固了市场份额 [61] 问题10: 汽车行业广告情况 - 提问：汽车行业广告情况如何？ - 回答：第三季度汽车行业广告下降低个位数百分比，预计第四季度情况相同 [63] 问题11: 与DISH谈判的阻碍及达成协议的乐观程度 - 提问：公司近期与其他大型分销商达成新协议，与DISH谈判的阻碍是什么，是价格问题还是有其他特殊要求，过去几周达成协议的乐观程度是否有变化？ - 回答：不能透露谈判细节；公司的价值主张很强，RSN的收视率很高，只是需要DISH认识到其真正价值 [64] 问题12: 流媒体服务对公司业务的影响 - 提问：本月和明年有多个流媒体服务推出，对公司业务有何影响，包括观众收视率和用户流失方面？ - 回答：流媒体竞争使通用娱乐相关性下降，体育和新闻价值将增加，公司超75%的收入来自体育和新闻，将受益；体育博彩也将增加公司体育资产的用户参与度和价值 [66][67] 问题13: DISH相关问题及RSN政治广告情况 - 提问：从2019 - 2020年自由现金流指引中每股1美元的变化，推算出DISH上RSN的用户约为500万，仅占其总用户的一半，这个估算是否合理，RSN未覆盖其所有用户是否是问题之一；另外，2020年是否会在RSN上推动政治广告收入，进展如何，是否能看到有意义的政治收入？ - 回答：估算大致合理，DISH上RSN的用户不到公司RSN用户的10%，且未完全渗透；在政治广告方面，公司已开始将RSN与广播业务的政治广告资源连接起来，预计能大幅增加RSN的政治广告收入，特别是在热门市场；体育博彩合法化也将为RSN的广告业务带来积极影响 [71][72] 问题14: 体育博彩合法化州与公司网络的重叠情况及体育业务长期成本增长 - 提问：体育博彩合法化的州与公司网络的重叠比例是多少，新体育业务的长期版权成本增长情况如何？ - 回答：目前只有少数核心市场与已合法化且实际运营的州重叠；预计RSN业务的费用增长在低到中个位数百分比 [74] 问题15: RSN对与DISH广播谈判的影响 - 提问：DISH因缺乏其他节目被一些MVPDs下架，公司在2018年底与DISH就广播频道达成协议，RSN将如何影响下一轮与DISH的广播谈判？ - 回答：拥有更多节目在与MVPDs的谈判中更有利，如果届时还未与DISH达成协议，RSN将是一个重要因素 [78][79] 问题16: RSN相关举措及STIRR发展思路 - 提问：公司宣布将Ring of Honor加入RSN，能否更新RSN相关举措的进展，包括DTC或增加节目等的时间安排；另外，公司在AVOD和SVOD流媒体领域的发展思路，是否会通过并购进一步拓展STIRR业务？ - 回答：公司即将增加对Stadium的持股，预计收购一年后开始实现协同效应，Stadium将为RSN提供更便宜且升级的内容；还在探索其他节目策略，特别是在本地市场寻找本地新闻和体育内容；STIRR目前是广告支持的免费服务，增长迅速，将作为订阅服务的引流入口，公司正关注在其基础上增加订阅服务 [83][84][85]