财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年调整后EBITDA为145亿南非兰特（约合28亿美元），调整后自由现金流达173亿南非兰特（约合11.9亿美元） [9] - 2021年上半年收入同比增长63%至近900亿南非兰特，成本同比增长28%，主要因成本基数正常化及回收业务处理材料增加 [24] - 2021年上半年调整后EBITDA达405亿南非兰特，利润率为45%，净利润为253亿南非兰特，每股收益为843南非分 [24][25] - 净财务费用从2020年上半年的12亿南非兰特降至2021年上半年的6.4亿南非兰特，权益法核算投资收益从4.84亿南非兰特增至14亿南非兰特 [25] - 特许权使用费增长四倍至16亿南非兰特，采矿和所得税增长4.5倍至90亿南非兰特 [25] - 2021年上半年运营产生现金597亿南非兰特，营运资金增加45亿南非兰特，资本支出56亿南非兰特，特许权使用费和税款达103亿南非兰特 [26] - 2021年上半年宣布中期股息为每股2.92南非分，共计约85亿南非兰特，股息收益率达10%，自2020年上半年恢复派息以来，已累计返还股息193亿南非兰特 [26] - 截至2021年上半年末，现金从200亿南非兰特增至260亿南非兰特，净现金状况为102亿南非兰特（约合7.02亿美元） [11][27] 各条业务线数据和关键指标变化 南非PGM业务 - 产量同比增长42%至近90万盎司，全维持成本同比下降10%，保持在每4盎司17000南非兰特以下 [18] - 2021年前六个月产生140亿南非兰特自由现金流，调整后EBITDA利润率达66% [18] - 成功整合马里卡纳业务，过去两年成本降低13%，过去六个月通过加工设施处理第三方材料增加35000盎司 [18] 斯蒂尔沃特业务 - 因安全事故导致上半年产量与去年同期持平，全维持成本因产量下降和价格上涨导致的特许权使用费及税款增加而上升12%至每盎司973美元 [19] - 上半年地下业务调整后EBITDA为4.37亿美元，EBITDA利润率为65% [20] - 回收业务上半年产出超40万盎司，调整后EBITDA为5000万美元，EBITDA利润率为5%，相当于营运资金投资回报率20% [20] 南非黄金业务 - 产量同比增长29%至超50万盎司，全维持成本略低于每千克80万南非兰特，基本与去年同期持平 [21] - 尽管平均金价下跌3%，但产量增加推动EBITDA增长40%至近25亿南非兰特 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - PGM市场短期内因芯片短缺等因素存在波动，但中长期基本面良好，2021年3E PGM市场仍处于供应短缺状态，预计2022年汽车制造业将反弹，回收量预计同比增长约15% [38] - 黄金市场保持稳定 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 制定全面可持续发展战略，以ESG为重点领域，驱动整个公司战略，目标是到2040年实现净碳零排放，并在内部提前大幅实现 [6][7] - 推进可再生能源项目，包括南非黄金部门的可再生能源项目、250兆瓦南非风能项目和175兆瓦南非PGM部门太阳能项目，以减少碳排放 [33][34] - 构建绿色金属业务，基于现有PGM业务，拓展回收、尾矿处理、电池金属和铀业务，以适应绿色未来需求 [35][36] - 进入电池金属领域，收购凯利伯锂氢氧化项目和桑杜维尔镍设施，目标是欧洲电池电动汽车市场，预计未来将增加锂和镍的业务布局，并计划从2025年开始开展电池金属回收业务 [13][42][43] - 看好铀市场，预计未来5 - 10年市场将进入短缺状态，长期价格预测将超过每磅60美元，公司在比阿特丽克斯西部和库克拥有1亿磅浅层和地表铀资源，计划开展铀业务 [46] - 公司认为自身在绿色金属资产组合方面具有先发优势，与专注单一金属的生产商相比，拥有多种金属业务的组合优势 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 安全是公司首要任务，尽管上半年安全统计数据出现倒退，但6月推出的“生命规则”运动已使安全状况显著改善 [4][16][17] - 新冠疫苗接种工作取得良好进展，已为超4万名员工接种疫苗，并将扩大接种范围至社区 [5] - 公司对PGM市场中长期前景持乐观态度，预计2022年市场将恢复正常，汽车制造业将反弹 [38][75] - 公司认为电池金属市场具有巨大潜力，将继续推进相关战略，但会保持谨慎，避免过度支付资产价格 [80][81] - 公司对自身估值不满，认为市场对公司的估值未反映其实际价值，将通过投资者日等方式加强与市场的沟通，以改善估值状况 [49][90] 其他重要信息 - 公司将回收业务作为一个独立业务单元进行划分，并将提供更多相关数据，以支持其发展 [15][39] - 公司重组了马里卡纳赋权结构，为相关方提供了即时现金流和实际价值转移，同时确保了运营许可 [53] - 公司在社会责任方面做出了诸多贡献，包括支付特许权使用费和税款、履行社会和劳动计划、设立员工自愿捐款计划、赞助大学和提供助学金等 [53][54] - 公司致力于提高女性在矿业中的参与度，目标是到2025年使女性在员工中的占比达到30% [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 汽车制造商是否因半导体短缺而继续购买PGM并进行囤货？ - 汽车制造商仍在购买PGM，但购买量有所减少，并非囤货行为，芯片短缺虽会持续到明年，但不会导致需求持续中断 [57] 问题2: 南非黄金成本增加中，电力和其他成本各占多少？还有哪些成本出现高于通胀的增长？ - 约25%的成本增加是由电力驱动，其余主要是其他通胀因素，如钢铁支撑结构、拉杆等大宗商品以及工业化学品等成本显著上升 [59] 问题3: 斯蒂尔沃特恢复完全灵活性需要多长时间？相关问题是否会影响2022年的产量？ - 预计需要18 - 24个月才能恢复到正常的工作面水平，在此期间运营灵活性会略有降低，但不会改变长期产量指导 [61] 问题4: 将黄金业务并入DRD以换取新DRD股份，并将这些股份和ADR捆绑分配给现有股东的建议是否可行？ - 公司希望保持DRD尾矿处理业务的独立性，该建议可能会影响这一战略，但会予以考虑，同时也会考虑“Sibanye Future Metals”这一名称 [63] 问题5: 公司在改善安全记录方面采取了哪些实际措施？安全改进在薪酬中体现的程度如何？ - 安全是公司首要任务，近期推出的安全策略已取得成效，新冠疫情和复工导致团队动态重建困难，影响了安全表现，但公司在安全率方面优于多数同行，安全指标已纳入短期和长期薪酬体系 [64][65][69] 问题6: 可再生能源项目是否有计划在产能允许的情况下向公众供电？ - 项目主要聚焦于公司自身业务，但如果有多余产能且调整战略，会考虑向公众供电，这也有助于实现碳中和目标 [70] 问题7: 猖獗的汽车催化剂盗窃是否会影响回收业务的供应，考虑到回收商的ESG要求，他们是否会冒险购买被盗的PGM？ - 这是公司关注的重要问题，公司受相关监管要求约束，采取了一系列措施确保催化剂来源的责任性，包括内部监控、与大型收藏家合作、现场检查和探索区块链技术等 [71][72][73] 问题8: 汽车制造业预计在2022年反弹以满足积压需求，目前从OEM处是否能看到这一趋势？OEM担心哪些金属的需求？什么信号表明市场达到顶峰？是否会考虑提高股息支付率？ - 预计2022年市场将恢复正常，芯片短缺问题将得到解决，OEM仍在交付车辆，关键短缺金属为铑和钯，3E篮子在当前情况下仍处于短缺状态；公司认为市场不存在顶峰，而是从当前基本面过渡到PGM在氢经济中的应用，钯在2025年后可能面临压力；如果无法实现创造价值的战略，公司将考虑提高股息支付率，但目前股东支持公司继续创造价值和可持续性 [75][76][77] 问题9: 在绿色金属战略中，如何避免因市场竞争激烈而过度支付资产价格？ - 公司经过两年的研究，对市场有清晰的认识，一般不参与竞争激烈的收购流程，会根据市场和资源的基本面以及现金流模型来评估价值，保持严格的财务纪律，宁愿错过机会也不盲目购买资产 [81] 问题10: 欧洲政府和OEM对电池制造的态度有何变化？是否能提供资金和合作支持？是否会考虑与OEM合作？公司股票相对于同行折价交易的原因是什么？斯蒂尔沃特的成本通胀情况及未来展望如何？ - 新冠疫情和供应链中断促使OEM和政府推动供应链区域化，政府为电池金属业务提供激励和支持，公司愿意与OEM合作，但OEM对矿业的了解有限，合作过程可能存在困难；公司认为股票折价交易是由于市场需要看到公司持续的业绩表现、股息记录，以及公司的创业性质带来的不确定性，同时黄金业务和南非相关风险也有一定影响；斯蒂尔沃特的成本增加主要是由于资本支出增加和价格上涨导致的特许权使用费及税款增加，但现金成本仍处于较低水平，长期指导和计划不变，近期事件对灵活性的影响将持续18 - 24个月 [87][88][93] 问题11: 黄金业务工资谈判何时会有更新？铀资产何时能投入运营？是否考虑将其剥离并保留多数股权？ - 黄金业务工资谈判仍在进行中，需要所有利益相关者共同参与，目前无法确定具体时间；铀业务的结构尚未最终确定，可能会采用类似DRD的模式，预计下个季度会有更明确的消息，实际生产可能还需要两年时间 [97][98][99] 问题12: 南非PGM的175兆瓦太阳能项目的资本和成本降低情况如何？ - 公司尚未从成本降低的角度进行详细评估，但预计该项目将有正的内部收益率和成本降低效果，融资模式可能是通过第三方在公司资产负债表基础上建设，并签订长期购电协议，成本在一两年内可实现平价，但具体资本金额需后续提供 [100][101] 问题13: 公司在股息和股票回购方面的考虑是什么？美国回收业务的增长情况如何？是否会局限于北美？目前回收业务的运营与产能情况如何？ - 股息应保持一致、可预测且行业领先，目标是实现4% - 5%的股息收益率，股票回购更具机会性，会根据股价等因素灵活决策；目前美国回收业务的重点是美国市场，同时考虑到钯的风险，但回收业务生产钯的成本低于原生来源，桑杜维尔的收购为进入欧洲市场提供了机会；回收业务目前每天处理约25长吨，没有明显的产能限制，主要挑战是控制进料质量，以提高利润率 [105][107][108] 问题14: 电池金属业务达到稳定状态后每年需要多少资本支出？与黄金并购相比，电池金属业务是否有更好的回报？ - 目前无法提供具体的资本支出数字，公司在决策时会综合考虑资本和成本，确保不影响股息支付；公司目前不关注黄金并购，而是专注于电池金属业务，认为该业务的战略更加明确，具有更好的发展前景 [112][113] 问题15: 南非政府未来能否实现经济稳定，以维持社会、政治和金融稳定，使企业能够正常运营？ - 近期南非的社会动荡事件虽在意料之中，但公司因前期的风险管理和良好治理，受到的影响相对较小；公司对政府的信心不足，认为政府的改革缺乏实际行动支持，但企业会继续与政府沟通，同时加强自身能力，确保在当前环境下能够稳定运营 [116][117][118]