财务数据和关键指标变化 - 2020年营收同比增长75%至1270亿兰特，南非PGM业务每4E盎司营收增长83%至36700兰特，美国PGM业务每2E盎司营收增长53%至1900美元，南非黄金业务每千克营收增长43%至92.5万兰特 [85] - 销售成本增长35%，其中包含Marikana全年运营及价格和汇率变动影响 [86] - 2020年调整后EBITDA增长230%至494亿兰特（约30亿美元），Q3和Q4的调整后EBITDA超2019年全年 [86] - 2020年每股收益增长536倍，最终股息为每股321分，全年股息为每股371分，收益率近9% [87] - 2020年末现金达200亿兰特，较2019年增长3.5倍，总债务降至170亿兰特（约12亿美元），实现净现金30亿兰特，较2019年净债务210亿兰特实现240亿兰特的转变 [88] - 预计2021年利息支出减少3.5亿兰特，计划在年中对2022年和2025年债券进行减债和再融资 [89] - 运营产生现金超450亿兰特，扣除相关费用后可用现金310亿兰特，其中110亿兰特用于分红，26亿兰特用于增长项目 [90] 各条业务线数据和关键指标变化 南非PGM业务 - 贡献60%的调整后收益，下半年产量较上半年增长40%，实现正常生产水平，成功整合Marikana，年协同效应近20亿兰特，是收购时预估的2.5倍 [57][58] - 调整后自由现金流为117亿兰特（超7亿美元），2020年下半年EBITDA利润率达60%，铑贡献8%的产量和46%的收入，铱和钌分别占1%和5%的产量，贡献约1.1%的收入 [59][60] - 未来四年相对稳定，2021年资本成本有小幅度增加 [62] 美国业务 - 贡献21%的收益，2020年下半年产量增长3%，全维持成本增长2%，主要因税收和特许权使用费增加，地下业务EBITDA利润率达63%，回收业务2020年EBITDA超5000万美元，高于2019年的3800万美元 [63][64] - Fill the Mill项目按时按预算完成，年运行率达4万2E盎司，项目NPV超4亿美元 [65] - 预计到2024年，地下产量维持在约85万2E盎司，回收量约85万3E盎司，全维持成本稳定在每盎司750美元 [67] 南非黄金业务 - 贡献19%的收益，下半年产量较2020年增长43%，全维持成本降低12%，DRD产量增长25%，2020年下半年EBITDA利润率达36%，预计2021年表现更好 [70][71] - 2020年EBITDA为708亿兰特（近5亿美元），扭转2019年亏损局面，自由现金流为64亿兰特（约3860万美元） [72] - 提供长期展望，产量稳定，全维持成本略有下降，2021年资本支出因2020年结转而略有增加 [73][74] 各个市场数据和关键指标变化 贵金属市场 - 铂金前景向好，预计短期内价格达2000美元/盎司，通过研究推动铂钯替代，铂催化剂需求预计从2019年的270万盎司增至450万盎司 [75][77] - 钯短期内需求稳固，2021年供应缺口或扩大，公司考虑用钯部分替代铑 [78] - 铑供应持续短缺，南非初级供应下降将加剧这一情况，玻璃行业用铂替代铑将减少2万盎司工业需求，但仍无法弥补缺口 [79] 黄金市场 - 低利率将推动黄金投资，新兴市场消费需求随疫情恢复而回升，央行预计有适度净购买，但新投资、新项目和新发现不足，当前产量可持续性存疑 [81][82] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 嵌入ESG卓越理念，致力于实现碳中和，目标到2040年实现，通过倡导南非电力脱碳、将脱碳计划纳入高管激励框架、提高能源效率、增加可再生能源占比等措施推进 [27][28][30] - 构建基于价值的文化，推动性别平等，目标到2025年女性员工占比达30%，并在各级增加女性代表和发展机会 [32] - 聚焦安全生产和卓越运营，提高安全标准，目标达到国际水平，增加储量基础，南非PGM矿储量增加40%，美国PGM矿储量增加7%，南非金矿储量保持稳定 [45][50] - 优化资本配置，未来五年预计产生1500 - 2000亿兰特现金，优先投资矿体项目、强化资产负债表、支付股息、进行债务管理，如有剩余现金将增加股息 [93][94] 行业竞争 - 公司认为当前南非矿业投资环境不佳，监管政策不确定、电力可靠性和成本问题增加投资风险，只有少数优质项目能达到高门槛收益率，呼吁经济改革和利益相关者合作 [103][105] - 公司在PGM领域已成为领先生产商，通过低成本收购和良好时机布局，未来希望在黄金和电池金属领域复制价值增长模式，关注电池金属和氢经济发展机遇 [120][125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受新冠疫情影响，但公司运营表现出色，财务业绩创纪录，展现出应对挑战的能力 [5][84] - 认为新冠疫情将长期存在，公司制定了与之共存的战略，相关协议实施成功，南非矿业新冠死亡率为全国的三分之一 [9][10] - 对未来前景乐观，认为PGM行业进入超级周期，公司在全球贵金属领域处于领先地位，具备良好的财务灵活性和战略执行力，有望实现持续增长和价值创造 [134][136] 其他重要信息 - 公司宣布向疫苗推广贡献2亿兰特，有能力协助疫苗分发，拥有44个健康站点，每天可接种约1.8万人，并希望将接种范围扩大到员工家属和周边社区 [12] - 公司在Marikana地区积极解决遗留问题，恢复运营经济可行性，通过K4项目保障长期发展，提供咨询、住房、教育支持等，推动社会和经济恢复 [15][16][17] - 公司是绿色金属领先生产商和回收商，2020年美国Columbus回收业务回收84万3E盎司（钯、铂和铑），回收设施碳排放、用水和岩石废弃物产生量远低于采矿作业，且具有绿色融资优势 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Sibanye Stillwater是否考虑绿色氢气生产，以及在现场使用PGM氢燃料电池提供动力，50兆瓦太阳能光伏电站和200兆瓦额外光伏储能风电项目的进展和预计完成时间 - 公司在氢经济领域处于早期阶段，还需9个月到1年时间制定详细战略，50兆瓦光伏电站因不确定性将维持规模，同时在Rustenburg地区规划200兆瓦电站 [143][144] 问题2: 氢经济的预计价值，对PGM需求何时产生重大影响，PGM在氢经济中的作用以及确保PGM供应的措施 - 铂、铱和铑将在氢经济中发挥作用，预计本十年下半年氢经济将影响PGM需求预测，公司看好氢经济发展机遇 [147] 问题3: 铑未来收入贡献的看法，当前水平是否可持续 - 铑在汽车中用量少，终端用户成本压力不大，目前无合适替代品，公司将协助终端用户寻找替代方案，如用钯替代部分铑，PGM整体基本面良好 [149][150][151] 问题4: 短期内支付股息大幅超过正常收益35%门槛的可能性 - 公司追求可持续、可预测和稳定的股息政策，以5年为视角，股息收益率超40%不一定为股东创造价值，将根据股价和盈利情况评估是否调整政策，若无法通过投资创造更多价值，将把现金返还给股东 [153][154][155] 问题5: 2020年南非PGM生产情况，Marikana和其他项目的贡献 - 相关信息在幻灯片中，如有需要可线下提供更详细内容，预计到2024年生产情况相对稳定 [156][157] 问题6: 考虑股票回购计划，未来并购是否仅使用现金 - 并购方式取决于具体交易，股权可能作为一部分，公司不会承担过高债务，债务融资能力约120 - 130亿美元，将根据目标和价值增值指标决定 [157][158] 问题7: 美国PGM业务上半年自由现金流近50亿兰特，下半年亏损约20亿兰特的原因，以及2021年上半年预计释放的营运资金 - 主要因回收设施营运资金变化，上半年为保留流动性和受疫情影响放缓运营，下半年恢复正常，金属价格上涨影响库存和营运资金，目前已稳定，公司正寻找释放营运资金的方法，预计南非业务上半年释放约20亿兰特 [161][168] 问题8: 按现货价格，扣除资本支出项目后剩余现金的用途，今年股息是否固定在90 - 100亿兰特 - 股息并非固定，将随盈利增加而提高，公司不排斥支付超额现金，但更倾向于通过投资创造更多价值，保持行业领先股息支付者地位 [163][164] 问题9: K4项目生产对南非PGM长期生产的影响，以及2021年预计释放的营运资金 - K4项目为替代产量，稳定后年产量约25万4E盎司，美国库存已稳定，正考虑库存融资释放营运资金，南非PGM业务库存增加近20亿兰特，预计上半年释放 [166][167][168] 问题10: 公司并购价值主张的含义，黄金和电池金属领域的机会，K4项目与原Lonmin矿计划的差异、协同效应及加工策略 - 公司不收购无法改善地理多样性和风险状况的黄金公司，关注北美上市企业，电池金属领域将采取合作策略，K4项目借鉴Marikana协同经验，有良好基础和增长潜力 [173][177][178] 问题11: 今年技术领域收购的规模，未来5年累计自由现金流130 - 200亿美元范围是否包含当前铑价 - 技术领域收购将是中小规模，接近开发阶段项目，自由现金流范围是基于特定时点价格确定，用于指导资本分配优先级 [183][184] 问题12: 公司同时开展项目的能力，南非PGM单位成本通胀的原因 - 目前南非其他项目难以达到投资门槛，K4和Burnstone项目基础较好，管理难度相对较小，单位成本受通胀、业务模式转变、遗留业务和电力成本增加等因素影响 [188][193][195] 问题13: 资本分配中剩余现金是否可用于收购，业务多元化是否会影响黄金股溢价 - 剩余现金可用于合适机会，公司未观察到黄金股溢价，业务多元化可降低单一商品周期性，使股息更可预测和可持续 [199][200][203] 问题14: 2021年整合定期债务、再融资债券的计划，以及长期是否留在债务市场 - 计划将两笔债券合并为一笔约5 - 8年期、5亿美元的债券，利用低利率降低成本，公司将保持债务市场选择，维持资产负债表合理结构 [209][211] 问题15: 是否计划平均保持10亿美元债务 - 10亿美元是舒适水平，若商品价格持续强劲，将考虑用现金偿还债务，目前对债务水平满意 [213] 问题16: 公司并购策略是否转向有机增长和小规模并购，Blitz项目运营失误原因 - 电池金属领域采用不同并购策略，为小规模、早期项目和合作模式，黄金项目需有实质性影响，Blitz项目因前期可行性研究不足、地质技术问题、通风限制、监管问题和疫情等因素导致运营困难，但项目仍有价值 [218][220][223] 问题17: Marikana 16年储量寿命中基础设施和寿命延长资本支出情况，未来5年铑供应下降13%的来源，以及与Anglo platinum的铑交易情况 - 关于Marikana详细信息将线下提供，铑供应下降因2008年全球金融危机后PGM行业投资不足，具体来源不便透露，铑交易问题因市场和关系敏感性暂不回答 [227][228][230] 问题18: Pandora地区和Marikana高价值浅部UGT采矿区域的规划，是否考虑资本项目提高税收效率 - Pandora在公司规划中占重要地位，因战略原因不便提供具体信息 [235]