战略执行 - 公司在价值观文化建设、安全生产、ESG、去杠杆、解决南非折扣和追求增值增长等战略重点领域取得进展，净债务与调整后EBITDA比率降至0.55倍，远低于2.5倍的契约和1倍的内部目标[8][12] ESG表现 - 公司在疫情期间为弱势群体提供了价值1450万兰特的援助，还为南非救济基金、当地小企业、学校教育、健康安全等方面提供了支持，总投入达数亿兰特[14][15][17][18] - 公司获得ICMM成员资格、CDP气候变化披露“A”评级等多项ESG相关认可[24] 安全生产 - 2020年第二季度集团零死亡，南非黄金业务近两年无死亡事故，美国铂族金属业务自2011年10月以来无死亡事故，南非铂族金属业务自2020年3月以来无死亡事故[26] - 公司在南非矿业安全与健康卓越奖中获得多个安全奖项[30] 疫情应对 - 美国铂族金属业务受疫情影响较小，第二季度实现计划开采产量的89%；南非业务在3月底全面封锁，4月底重新配备人员，第二季度黄金和铂族金属产量分别为计划产量的54%和47%，到2020年上半年末，南非黄金业务员工到岗率达73%，产量达86%，南非铂族金属业务员工到岗率达65%，产量达73%[37] 财务业绩 - 2020年上半年调整后EBITDA同比增长8倍，达到165亿兰特（9.9亿美元），而2019年上半年为20亿兰特（1.42亿美元），94%的收益来自成功的收购战略[39] - 净债务从2019年12月的14.97亿美元（210亿兰特）降至9.3亿美元（161亿兰特），净债务与调整后EBITDA比率从1.25倍降至0.55倍[59] 业务板块 - 南非铂族金属业务贡献集团调整后EBITDA的54%，产量比2019年上半年高5%，调整后EBITDA利润率为42%[44] - 美国铂族金属业务贡献集团调整后EBITDA的36%，产量同比增长5%，调整后EBITDA利润率为60%[48][50] - 南非黄金业务贡献集团调整后EBITDA的10%，产量同比增长17%，调整后EBITDA利润率为16%[53][55] 市场展望 - 预计2020年南非铂族金属产量同比下降15%，回收量也将下降15%；汽车需求预计同比下降20%，预计到2022年乘用车销量将恢复到2019年水平；钯和铑的需求因中国6a标准实施推迟而暂时缓解；珠宝市场前景在2020年和2021年下调20%[70] 年度指引 - 美国铂族金属业务（2E开采）产量指引为62 - 65万盎司，全维持成本为830 - 860美元/盎司，总资本为2.5 - 2.7亿美元[74] - 南非铂族金属业务（4E PGMs）产量指引为135 - 145万盎司，全维持成本为19700 - 21000兰特/4E盎司（1159 - 1235美元/4E盎司），总资本为23亿兰特（1.35亿美元）[74] - 南非黄金业务（不包括DRDGOLD）产量指引为23500 - 24500公斤（75.6 - 81.2万盎司），全维持成本为80.5 - 84万兰特/公斤（1473 - 1491美元/盎司），总资本为28.5亿兰特（1.68亿美元）[74] 估值比较 - 与同行相比，公司的EV / EBITDA（2020e / 2021e）为3.7倍，P / FCFPS（2020e / 2021e）为6.6倍，净债务 / 2020e EBITDA为0.4倍，估值相对较低[78] 股息政策 - 公司在两年后恢复正的正常化收益，并宣布中期股息为每股50南非分（约2.94美分/普通股或11.8美分/美国存托凭证），超过2013 - 2015年的全额黄金股息，股息支付率为正常化收益的15%[67]