财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度营收近11.4亿美元，增长24%，超上季度纪录超7500万美元 [8] - 非GAAP每股收益1.50美元，同比增长88%，为历史第二高季度每股收益 [9] - 税前利润率超21%，有形普通股年化回报率超28%，有形账面价值增长32% [10] - 净营收增长24%超11亿美元，薪酬占净营收比例60.9%，运营费用率约18%，排除信贷拨备和投资银行加成后约16% [11] - 释放500万美元信贷拨备，税前、拨备前收入2.38亿美元，较2020年第一季度增长61% [12][13] - GAAP每股收益1.40美元，为历史第二高，净资产收益率18%，有形普通股年化回报率近27% [32] - 净利息收入1.13亿美元，环比增加800万美元，公司净息差增至200个基点，银行净息差升至240个基点 [34] - 总净贷款122亿美元，较上季度增加约10亿美元，消费和商业贷款组合均增长 [38] - 投资组合中AAA和AA级CLO占主导，季度末公允价值为摊销成本的99.9%，CLO持有量较上季度增加7% [41] - 信贷拨备负支出500万美元，贷款拨备与总贷款比率降至118个基点（不包括PPP贷款），消费贷款拨备率31个基点，商业贷款组合为174个基点 [42] - 风险加权和杠杆资本比率分别为19.4%和11.5%，回购约19.5万股，每股账面价值增至35.96美元，有形账面价值增至23.93美元 [45][47] - 税前利润率同比提高730个基点至超21%，薪酬与收入比率降至60.9%，同比下降160个基点 [49] - 有效税率24.1%，预计第二和第三季度在25% - 26%之间 [52] - 平均完全摊薄股份数量增加1%，预计第二季度为1.187亿股 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第一季度收入6.31亿美元创纪录，同比增长8%，若排除银行净利息收入下降影响，私人客户业务增长13% [14] - 季度末客户资产创纪录，管理资产近3800亿美元，较上季度增加210亿美元，收费资产1380亿美元，环比增长7% [15] - 新增15名顾问，过去12个月总产出1300万美元，自2019年初以来新增300名财务顾问，累计产出约2.33亿美元 [16][17] 机构业务 - 本季度为连续第二个创纪录季度，净收入5.06亿美元，同比增长52%，超上季度纪录约1500万美元 [19] - 税前营业利润率23%，同比提高超1000个基点 [20] - 股票业务收入2.26亿美元，增长74%，固定收益业务收入1.46亿美元，增长10% [21] - 股票经纪收入创纪录，超去年同期纪录13%，固定收益经纪收入环比增长12% [22][23] - 投资银行收入3.39亿美元，连续第二个季度创纪录，主要受资本筹集收入推动，股权承销收入1.6亿美元，超上季度纪录近5000万美元 [24] - SPAC相关业务占股权承销收入略超15%，传统业务管道强劲 [26] - 固定收益承销收入4900万美元，创第一季度纪录，同比增长43% [27] - 市政金融业务反弹，牵头管理236个市政项目，增长42%，企业债务发行业务贡献稳定 [28] - 咨询业务收入1.3亿美元，为第三高季度收入，第一季度创纪录，同比增长近25%，预计第二季度咨询收入将大幅增加 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资业务，包括人员和技术，以提升竞争力和市场份额 [77] - 积极招募独立渠道顾问，重新打造Century Securities为Stifel Independent Advisors，增强整体招募能力 [17][18] - 关注收购机会和业务投资，以实现增长和提升市场相关性 [78] - 继续专注风险调整回报，合理配置资本，包括平衡表增长和股票回购 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局强劲，受益于过去招募成功、股市上涨、生息资产增加、交易活跃、股权发行创纪录、信贷指标良好和投资银行管道强劲等因素 [56] - 预计2021年剩余时间经营环境良好，业务有望继续增长，全年营收有望超38 - 40亿美元的指导上限 [56][57] - 第二季度全球财富管理开局良好，资产管理费将受益于上季度收费资产增长，机构业务投资银行管道强劲，咨询业务贡献有望增加 [58][59] - 若市场条件稳定，预计第二季度薪酬比率将下降，非薪酬运营费用与第一季度相似 [60][61] 其他重要信息 - 部分数据为非GAAP基础，需参考GAAP与非GAAP的调整说明 [4] - 会议音频为公司版权材料，未经许可不得复制、转载或转播 [5] - S&P将公司展望上调至积极 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明资产负债表增长机会、C&I业务增长行业和部门，以及CLO减少和偿付情况 - 贷款增长机会方面，消费端需求强劲，第一季度较第四季度增长超50%，住宅房地产和证券贷款需求旺盛；C&I业务方面，基金银行业务增长机会大，PPP贷款部分增长是暂时的；CLO方面，预计第二季度偿付后余额相对平稳 [65][66][67] 问题2: 请说明电子产品在股票经纪业务中的增量机会，以及环境因素和市场份额获取的影响 - 电子套件（算法和ETF）增强了买方客户与公司交易的意愿，补充了研究驱动的产品，有望增加市场份额，目前产品已上线，投资者正在适应使用 [71] 问题3: 请详细说明独立顾问计划的预期、战略差异、目标顾问类型、是否为员工顾问迁移渠道及市场考虑因素 - 公司自1990年就有独立渠道，法律和监管结构完善，平台有竞争力，未来招募将包括独立顾问，目前已开始接待该市场渠道的访问 [74][75] 问题4: 请说明当前业务的增量投资重点和最具吸引力的领域，以及并购方面的交易类型和兴趣点 - 投资方面，持续投资于人员和技术，以帮助顾问提供建议；并购方面，关注能提升公司在服务市场和客户中的相关性的机会，需满足财务门槛，对股东和加入人员有增值作用 [77][78][98] 问题5: 请说明顾问招募动态、管道和入职节奏，以及独立渠道与顾问的初步沟通趋势 - 独立渠道方面，宣布计划后沟通大幅增加，虽有竞争但公司有竞争力的产品；招募方面，受疫情结束影响，人们无法正常去办公室准备，招募节奏放缓，但管道强劲，竞争加剧，疫情结束后招募有望回升 [80][81][83] 问题6: 请说明若收入正常化下降，薪酬比率未来季度的变化预期 - 历史上公司第一季度薪酬计提保守，随后比率通常下降并在指导范围内；若收入保持强劲，薪酬指导有更多灵活性 [86][87][89] 问题7: 请说明业务的经营杠杆情况，以及在不降低全年薪酬比率指导的情况下的表现 - 随着收入增加，薪酬比率将下降，公司在运营费用方面高效，整合收购效果好，运营费用低于指导，若收入保持强劲，非薪酬运营费用也有低于指导下限的可能 [92][93][96] 问题8: 请说明公司在当前水平下有机扩张有意义的领域 - 公司采取机会主义策略，关注能提升相关性、对股东和加入人员有增值作用的收购机会，不局限于特定领域 [97][98][99] 问题9: 请说明独立顾问战略的价值主张优势，以及在该领域是购买还是自建更合理 - 公司并非从零开始，已有独立渠道所需的经纪交易商、资本和审批等条件，技术平台和云应用使公司有能力服务独立渠道，认为有竞争力；若有有吸引力的扩张机会不排斥收购，但目前有能力自行招聘扩张，独立空间与财富管理可共用系统和结构，公司增长主要驱动力仍是员工渠道 [102][103][106] 问题10: 请说明股票回购相对资本状况和盈利水平仍较温和的原因，以及对估值差距的看法 - 公司关注估值差距，但采取机会主义策略，会综合考虑收购、平衡表增长等资本配置方式，以提升股东回报 [110][111][112] 问题11: 请说明贷款和证券资产收益率的弹性，以及贷款费用对贷款收益率扩张的贡献、证券收益率上升原因和再投资方向 - C&I贷款组合收益率大幅增加约350个基点，受PPP费用和早期贷款偿还推动，部分费用将延续至第二季度；公司已实现稳定净息差，有资产负债表增长机会，对利率敏感，当前第二季度净利息收入指导已考虑相关因素 [114][115][119]