财务数据和关键指标变化 - 2020年净收入增至创纪录的38亿美元，每股收益达4.56美元，均增长12%，有形股权回报率为25% [9] - 第四季度净收入达16亿美元，同比增长12%，非GAAP每股收益达1.67美元，有形普通股年化回报率超33% [17][18] - 与去年第四季度相比，每股收益增长33%，税前利润率近24%，提高330个基点，普通股年化回报率超33%，提高340个基点，有形账面价值每股增长21% [20] - 第四季度净利息收入为1.05亿美元，环比增加400万美元，处于指导区间中间，公司净息差增至略低于200个基点，银行净息差提高至239个基点 [35] - 资本比率改善，一级杠杆比率增至11.9%，一级风险资本比率从19.2%升至20.2%，自第一季度以来资本比率改善带来超5亿美元过剩资本 [41] - 账面价值每股增至35.91美元，环比增加1.94美元，有形账面价值每股增至23.58美元，高于21.56美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第四季度收入达5.75亿美元，环比增长9%，资产管理费增长8%，经纪收入增长14% [21][22] - 全年财富管理收入增长3%至近22亿美元，若排除净利息收入和清扫费收入下降约9600万美元的影响，全年收入增长9% [23] - 年末客户资产创纪录，管理总资产超3570亿美元，较上季度增加320亿美元，收费资产达1290亿美元，环比增长12% [24] - 第四季度新增32名财务顾问，过去12个月总产出达2200万美元，自2019年初以来新增超280名顾问，过去12个月产出达2.21亿美元 [26] 机构业务 - 全年净收入近16亿美元，同比增长30%，第四季度净收入4.89亿美元，同比增长25%，资本筹集和经纪业务均增长超35% [27] 机构股票和固定收益业务 - 第四季度股票经纪收入同比增长51%，全年创纪录达2.57亿美元，较上年增加9000万美元 [29] - 第四季度固定收益经纪收入同比增长26%，为历史第四高季度收入，全年收入4.05亿美元，超过2016年纪录34% [30] 投资银行业务 - 第四季度收入3.38亿美元，超过去年第四季度纪录超22%，股权承销收入1.11亿美元，同比增长58%，超过此前纪录20% [31] - 固定收益承销收入为5300万美元，较上季度略有增长，全年牵头管理929个项目，同比增长17% [32] - 咨询业务收入1.73亿美元，是第三季度的两倍多 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续整合2019年完成的六笔收购，通过投资人才和技术实现业务增长 [9] - 财富管理方面，预计资产和经纪业务收入增长，有机会在2021年将银行资产负债表扩大至多20亿美元，持续投入技术和数字平台建设以推动招聘和资产增长 [50][51] - 机构业务方面，预计2021年业绩与2020年相似，多元化模式有助于抓住市场变化机遇，预计承销和咨询收入改善，交易业务有望保持稳定 [54][55] - 国际业务方面，过去几年投入提升国际业务能力，预计2021年实现盈利 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽面临挑战，但多元化业务模式使公司取得创纪录业绩，对2021年充满信心，预计将再创佳绩 [48] - 预计2021年标普500指数在3600 - 4000之间，股票和债券交易活跃，财政和货币刺激政策有利于经济增长，可能带来强劲GDP增长，但需关注通胀和债券收益率上升 [49] 其他重要信息 - 宣布季度股息增加32%，并进行2比3的股票拆分 [17] - 第四季度客户现金分配增加，清扫计划余额增加近25亿美元，第一季度又增加3亿美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明费用指导，包括非薪酬绝对水平和薪酬比率在不同收入环境下的情况 - 薪酬与收入比率受业务组合和规模影响，净利息收入增加和运营收入增长会使该比率降低，非薪酬运营费用可通过18% - 20%乘以收入范围估算 [70] - 预计2021年下半年会议、差旅和娱乐等费用将恢复正常水平，招聘金融顾问和投资专业人员会使占用和通信费用增加，经纪佣金和ATS产品可能带来成本节约 [71][72] 问题2: 20亿美元银行增长的增量收益率情况，以及资本的其他用途和股票相关问题 - 资本使用会根据风险调整回报分配到股息、股票回购、银行增长和收购等方面，会根据市场情况和风险调整回报进行机会主义决策 [75] - 贷款组合收益率比债券组合高约100个基点，商业和工业贷款收益率超3%，CLO组合收益率约2%，可通过不同资产类别组合实现20亿美元资产负债表增长 [76][77] 问题3: 如何看待竞争动态和招聘环境变化，以及潜在监管变化 - 招聘竞争激烈，但公司招聘表现良好，竞争有时会影响投资回报率，但不影响招聘，欢迎竞争 [81][82] - 预计会有监管变化，财政部长可能支持高支出和量化宽松，SEC可能加强执法，在线交易现象是正常的，应确保无内幕交易和市场操纵 [84][85][87] 问题4: 投资银行业收入前景及行业人员增长预期，以及公司业务的弹性因素 - 公司业务多元化是重要弹性因素，一个业务板块放缓时其他板块可能增长，预计金融板块将回升 [94][95] - 大量刺激政策和经济数字化转型将带来强劲经济增长，投资银行将持续忙碌，公司将受益于多元化业务 [95][96][97] 问题5: 资本管理优先事项，包括并购机会和资本目标 - 资本管理会根据市场情况和风险调整回报进行机会主义决策，会保持适当资本水平以应对潜在机会，会回购股票以抵消稀释 [100][102] 问题6: 净利息收入指导超预期的原因，以及净息差弹性的驱动因素 - 净息差弹性在于投资组合无大量提前还款，避免了在平坦收益率曲线下再投资压缩净息差，贷款增长带来的收益率提升和PPP项目也有帮助 [104][105] - 假设利率上升100个基点，净利息收入和清扫费将增加约1.5亿美元，收益率曲线变陡会增加投资组合管理灵活性 [106][110] 问题7: 指导中利润率的代表性，以及未来几年招聘趋势 - 指导中的利润率具有代表性，若按指导应用，该利润率是合理的，过去两年税前利润率在19%左右 [114][115] - 预计招聘将保持稳定，但无法给出具体数字 [117] 问题8: 低波动环境下经纪业务的正常运行率，以及公司在SPACs方面的定位和规模 - 公司未提供经纪和交易业务指导，但在整体指导中已考虑交易量下降和新产品市场份额增加的因素，机构业务预计相对平稳 [123][124] - 公司参与SPAC业务，认为其是使公司更贴近客户的一部分，业务会随时间演变，公司具备多种业务能力以应对市场变化 [127][128][129]