财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入8.83亿美元，同比增长8%，为历史第四高季度收入；截至2020年9月30日的12个月内，收入超36亿美元，同比增长14% [12] - 薪酬占净收入的比例为59.6%，运营费用总计21%；每股收益1.59美元，同比增长6%；税前利润率19.4%，年化有形普通股权益回报率22.2%，有形账面价值每股较去年增长13%至32.34美元 [13] - 第四季度预计净收入在8.7 - 9.2亿美元之间，银行净息差在235 - 245个基点，公司整体净息差在190 - 200个基点，净利息收入在1 - 1.1亿美元之间 [42][43] - 预计第四季度薪酬比率在57.5% - 59.5%之间，非薪酬运营费用占净收入的19% - 21%，平均完全摊薄股份数为7740万股 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理集团 - 第三季度财富管理收入5.27亿美元，环比增长4%；前9个月收入超16亿美元，创历史新高，同比增长2%；剔除净利息收入和存款手续费收入下降的影响，前9个月收入同比增长18% [14] - 第四季度预计资产管理收入强劲，9月30日收费客户资产环比增长8%，达1150亿美元；季度末客户总资产达3260亿美元，仅比2019年第四季度的纪录低30亿美元 [15] - 本季度招聘45名财务顾问，过去12个月总产出3800万美元；自2019年初以来新增近250名顾问，过去12个月总产出约2亿美元 [16] 机构集团 - 前9个月净收入11亿美元，创历史新高，同比增长33%；第三季度净收入3.63亿美元，同比增长25% [18] 机构股票和固定收益业务 - 固定收益经纪收入9700万美元，同比增长60%，为历史第三高季度收入；前3季度同比增长70%，已超过2016年全年纪录5% [21] - 股票经纪收入5400万美元，同比增长32%；前9个月收入同比增长23%，创历史新高 [22] 投资银行业务 - 第三季度投资银行收入2.18亿美元，与上一季度基本持平，同比增长10%，为第三强季度 [23] 资本筹集业务 - 股权承销收入8500万美元，同比增长41%，超过此前纪录20% [24] - 固定收益承销收入5300万美元，创历史新高；第三季度牵头管理264笔市政债券发行，全国排名第一；前9个月牵头管理632笔市政债券发行，同比增长17% [25] 咨询业务 - 咨询业务收入8100万美元，同比下降23%，受银行并购放缓影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度股市表现强劲，但客户现金配置增加，Sweep计划余额增加17亿美元，第四季度至今又增加4亿美元 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家多元化、平衡且具有协同效应的成长型公司，财富管理、机构业务和净利息收入分别占净收入的46%、41%和13% [11] - 公司将继续投资于投资银行业务，以获取市场份额，成为领先的中端市场投资银行 [23] - 公司认为自身作为拥有银行的财富管理公司，在招聘方面具有文化优势，欢迎新竞争对手进入市场 [59] - 公司在资产配置上倾向于避开被ETF和从主动向被动转变所去中介化的领域，更多关注另类投资领域 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情导致美国经济不确定，但公司仍处于持续增长的有利位置，业务管道依然强劲 [8] - 无论选举结果如何，短期环境对公司各项业务有利，宽松的美联储政策和额外的刺激计划将提供支持 [50] - 公司多元化的业务模式能够产生可观且可持续的收入增长，尽管市场和经济存在不确定性，但长期来看仍将实现强劲增长和稳健回报 [51] 其他重要信息 - 公司采用CECL模型，在基本情景下，贷款损失准备金约多计提4000万美元；在最严重情景下，约少计提6000万美元 [13] - 公司第三季度末净贷款总额109亿美元，与上一季度持平；抵押贷款组合环比增加1亿美元，证券贷款增加约1.2亿美元，商业贷款组合占比不到一半，且本季度下降2% [32][33] - 公司投资组合主要由AA和AAA级CLO组成，未发生损失，即使在最严重压力测试下也预计不会发生损失 [35] - 公司资本比率在本季度相对稳定，一级杠杆率升至11.3%，一级风险加权资本比率为19.2%，较上季度略有下降 [38] - 公司将于12月偿还3亿美元5年期优先票据，预计第四季度利息支出将略有下降 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的资本约束、舒适的运营水平以及资本管理优先级是什么？ - 公司对目前的资本状况感到满意，杠杆率目标范围为10%，风险加权资本目标范围为17% - 18%，但这些不是严格的限制，而是管理业务的指导方针 [55] - 公司看到了一些支持增长的机会，包括招聘和投资机会，因此目前不进行股票回购，但会考虑股息，并关注投资资本回报率和股东利益 [56] 问题2: 招聘管道的前景如何，如何应对新竞争对手进入零售市场争夺顾问？ - 公司认为自身作为拥有银行的财富管理公司，在文化上具有优势，招聘将加速，欢迎新竞争对手进入市场 [59] 问题3: 税收制度和资本利得变化对机构并购和零售活动的影响，基础设施法案对市政业务的影响，以及更陡峭的收益率曲线的影响？ - 税收增加尤其是资本税增加对长期经济增长不利，会改变并购估值，但市场会进行调整 [61][62][63] - 基础设施法案可能获得两党支持，公司在公共金融领域有优势，有望受益 [64][65] - 更陡峭的收益率曲线对公司有利，有助于提高净利息收入，公司认为净息差已接近底部，有望回升 [68] 问题4: 第四季度非薪酬费用指导水平在2021年的可延续性如何？ - 公司将在第四季度提供关于2021年非薪酬费用的更具体指导，目前在控制费用方面表现良好，在恢复正常运营环境之前，费用基础不会有重大变化 [71] 问题5: 2020年薪酬比率对未来薪酬比率的启示是什么？ - 净利息收入减少是影响薪酬收入比率的最大因素，剔除净利息收入影响后，薪酬比率会有1.7 - 2个百分点的变化 [72] 问题6: 第四季度净利息收入指导增加的原因是什么？ - 主要原因是优先债务到期和银行超额现金转移至Sweep计划，压缩了第三季度净息差3 - 4个基点；此外，如果消费者贷款增长势头持续，将对净利息收入和净息差有积极影响 [75] 问题7: 摩根士丹利收购伊顿万斯后，专有产品在 captive 分销渠道的回归趋势，以及公司是否考虑收购资产管理公司？ - 公司提供开放式平台和产品选择，这是吸引顾问的优势，不依赖专有产品销售 [81] - 公司看到资产管理领域的机会，但倾向于关注另类投资领域，而非被ETF和从主动向被动转变所去中介化的领域 [82] 问题8: 本季度强劲的顾问招聘结果的原因、可持续性以及入职活动情况如何？ - 过去在DOL讨论期间过度谨慎，导致招聘放缓，现在正在恢复；公司的技术和以顾问为中心的模式有利于未来招聘，预计招聘将继续加强，但第四季度通常较慢，因为12月大部分时间转移系统关闭 [84][85] 问题9: 公司在聚合外部账户和提供客户财富整体视图方面的能力的早期结果，以及对现有客户有机增长的影响？ - 聚合和整体视图是财富管理业务的基础，公司的Stifel Wealth Tracker可以帮助客户建立资产负债表和跟踪现金流，是数字化咨询的基础 [88][89] - 技术在银行服务方面也很重要，公司的投资将有助于招聘和吸引新老客户的资产 [90] 问题10: 监管变化的可能性，包括DOL是否会重新介入，以及其他需要关注的监管项目？ - 任何行政部门的变化都需要关注监管影响，Reg BI已实施，未来可能会在执行方面有所变化 [94] - DOL可能会有变化，但在Reg BI实施的情况下，会有压力使服务交付协调一致 [95] - 公司还需关注直接上市、无承销商筹集资本等监管项目，但这些对中端市场客户影响较小，未来一年金融机构面临的更大问题是业务量，如重组、并购和基础设施法案 [96] 问题11: 第四季度经纪业务的环境、竞争定位以及是否是收入指导高低端的关键输入因素？ - 公司提供指导是为了与市场分析师进行沟通和校准 [100] - 投资银行和经纪业务管道强劲，但资本筹集和经纪业务受市场影响较大，11月3日选举后的市场反应不确定，可能会影响业务活动 [101]