财务数据和关键指标变化 - 第二季度非GAAP净收入8.96亿美元，同比增长12%，为历史第三高；截至2020年6月30日的12个月内，公司收入36亿美元，同比增长15% [11] - 第二季度摊薄后每股收益1.55美元，普通股可分配收益1.15亿美元；有形普通股年化回报率为23%，账面价值增至48.84美元 [12] - GAAP税前利润率为16%，普通股股东可分配净收益1.03亿美元，摊薄后每股收益1.39美元，为历史第二高季度GAAP每股收益；ROE近13%，RoTCE近21% [35] - 净利息收入1.15亿美元，较上一季度减少超2000万美元，处于指引区间低端；公司净息差降至218个基点，银行净息差降至259个基点 [36][37] - 贷款损失准备金因采用CECL准则而增加，信贷损失准备金与总贷款（不包括PPP贷款）的比率从第一季度的1.22%增至1.39% [44][47] - 税前拨备前利润率为19.9%，较上一季度上升380个基点；薪酬与收入比率降至60% [48] - 非GAAP运营费用（不包括贷款损失准备金和投资银行交易相关费用）约1.67亿美元，占净收入的比例低于19% [49] - 平均完全摊薄股份数量下降3%，略高于7400万股的指引 [50] - 一级杠杆率达到11%，为2016年第三季度以来首次高于11%；一级风险加权资本比率为19.3%，为2017年第三季度以来的最高水平 [50][51] - 每股账面价值增至48.84美元，每股有形账面价值增至30.16美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理业务 - 本季度收入5.06亿美元有所下降，但年初至今收入近11亿美元，同比增长4%，与公司历史上最强劲的6个月表现持平 [17] - 截至2020年6月30日，收费型客户资产达1060亿美元，环比增长13%，预计第三季度资产管理收入将受益于此；客户总资产达到3060亿美元 [19] - 本季度招聘28名财务顾问，过去12个月的总产出为2300万美元；自2019年初以来，共招聘204名新顾问，过去12个月的总产出约1.61亿美元 [20][21] 机构业务 - 本季度机构业务收入近4亿美元，创历史新高；固定收益业务收入1.69亿美元，同比增长96%；咨询收入9800万美元，同比增长18%；股票业务收入1.26亿美元，同比增长26% [23] - 2020年前6个月，机构业务收入7.3亿美元，同比增长37%；过去3个季度，年化净收入约15亿美元，10年前该数字不到5亿美元 [24] 经纪业务 - 固定收益经纪收入达1.21亿美元，创历史新高，同比增长107%；股票经纪收入6300万美元，同比增长55% [26] 投资银行业务 - 投资银行收入2.17亿美元，为历史第三高，同比增长超20% [27][28] - 公共融资业务表现强劲，牵头管理211笔市政债券发行，在全国发行数量排名第一；非公开固定收益业务也产生了可观收入 [29] - 股权融资业务收入7000万美元，同比增长4%，与第一季度基本持平 [30] - 咨询业务收入9800万美元，同比增长近20% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场交易量在7月环比下降，预计第三季度经纪收入将低于第二季度，但高于2019年第三季度 [27] - 客户在股票市场表现强劲的情况下，增加了现金配置，“sweet program”余额增加近14亿美元，第三季度仍有小幅增长 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造多元化业务模式，在不同经营环境中实现强劲运营业绩，尤其注重机构业务的发展，目标是成为全球领先的中型投资银行 [11][84] - 持续投资于技术，特别是数字和移动应用，如本季度正式推出的Stifel Wealth Tracker [19] - 公司在财富管理业务方面，通过招聘高素质顾问和增加客户资产来推动未来收入增长 [22] - 行业整体受到COVID-19疫情、零利率环境和贷款损失准备金增加的影响，但公司的多元化业务模式使其能够在一定程度上抵御这些挑战 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为COVID-19疫情带来了重大运营和安全挑战，但市场波动增加和客户资本需求也推动了公司和行业的业务活动 [9] - 尽管经济前景不确定，公司仍对未来保持谨慎乐观，多元化业务模式有助于抵消一些不利因素的影响 [59] - 预计第三季度银行净息差在235 - 245个基点之间，公司净利息收入在1 - 1.1亿美元之间 [38] - 投资银行活动有望继续产生良好业绩，随着客户重新参与业务，咨询业务开始回升，但短期内可能仍较为疲软 [32][59] 其他重要信息 - 公司致力于改善员工队伍的多元化，通过“Listen and Act”等举措倾听员工意见，并定期向董事会报告相关进展 [7][8] - 公司的投资组合主要由短期、高评级债券组成，其中CLO投资具有较高的信用质量，经过压力测试，风险相对可控 [38][40] - 贷款组合主要包括面向财富管理客户的消费贷款和商业贷款，结构均衡，对受疫情影响较大的行业敞口较小 [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于净息差指引，除第三季度外，若利率长期维持在低位，还有哪些因素会影响净息差？ - 本季度净息差变化主要受LIBOR水平影响，目前存款利率极低，负债端操作空间有限，唯一可能影响净息差的是资产端的结构性变化，但预计不会有重大变动；当前环境下，终端净息差较上季度的250个基点降至235 - 245个基点 [63] 问题2：财务顾问招聘是否恢复正常水平，远程招聘的效果如何，是否会持续？ - 尽管取消了总部参观活动，但远程招聘效果良好，能够高效传达公司信息和能力，预计未来招聘规模可能超过以往的高接触式招聘 [67][68][69] 问题3：4100万美元的额外薪酬预提意味着什么，对全年薪酬范围有何看法？ - 第一季度因前景不确定，薪酬预提比例高于正常范围；第二季度业务表现强劲，预提比例降至60%，但仍高于正常范围上限；随着业务的持续发展，如果收入保持强劲，薪酬占收入的比例可能会下降 [71][73] 问题4：如何看待今年的税前利润率，以及在低净利息收入情况下，正常年份的利润率应该是多少？ - 公司薪酬指引通常在57% - 59%，由于净利息收入减少，今年利润率可能会受到一定压缩，但旅行和会议费用的减少会有所抵消；在正常情况下，利润率应回到57% - 59%的范围 [76] 问题5：在股票回购暂停和资产负债表规模基本不变的情况下，未来12个月的资本部署优先级是什么？ - 目前资本为王，公司将保持谨慎，在经济复苏前景更加明确之前，会积累资本、保持流动性，并选择性地进行资产负债表扩张；未来将根据市场情况，抓住投资机会 [79][80] 问题6：在更正常的环境下，经纪业务的可实现运行率是多少？ - 公司不会提供具体的指导数据，但强调机构业务一直在被低估，近年来的收购和市场份额的增加将推动业务增长；固定收益和股票经纪业务受到市场波动和公司长期投资的积极影响 [84][85] 问题7：Miller Buckfire的业务在咨询业务中的贡献有多大，当前环境下的表现如何？ - Miller Buckfire是一个强大的品牌和业务，但公司不会提供其在咨询业务中的具体收入占比；该业务需求旺盛，但无法弥补传统并购业务的大幅下滑；咨询业务还包括其他多个领域的增长因素 [87][88] 问题8：如何看待将私人客户的现金投入CLO证券与将其扫入第三方的相对吸引力？ - 从绝对净利息收入角度看，拥有银行可以避免将资金扫入第三方银行带来的费用损失；公司对CLO投资有信心，但需要考虑资产负债表和信用风险，以及CECL准则对新增贷款的影响；目前CLO市场信用利差收紧，回报率不如以往，投资需更加谨慎 [90][91][93] 问题9：其他运营费用在第三季度和正常环境下的合理运行率是多少？ - 与第二季度相比，预计第三季度运营费用基本不变（不包括拨备和投资银行费用）；从长期来看，在正常或低利率环境下，非薪酬运营费用占比在19% - 21%是一个合理的参考范围 [95][96] 问题10：ABS的新资金收益率混合情况如何，证券投资组合是否会因低利率环境而调整？ - ABS的收益率变化已反映在净息差指引中，目前CLO的账面收益率低于2%，受90天LIBOR影响存在一定滞后；这是影响净息差指引的主要因素 [98] 问题11：目前的收购环境如何，公司是倾向于抓住机会还是保持谨慎？ - 公司一直通过有机增长和收购来发展业务，未来仍会关注收购机会，但由于经济环境不确定、估值波动和潜在的税收政策变化等因素，会更加谨慎地评估收购的回报率 [101][102] 问题12：如何看待股权和债务承销业务的前景？ - 尽管短期内业务前景受到一些因素的影响，但从长期来看，随着美国经济的调整和刺激措施的实施，金融服务和投资银行业务将迎来大量活动，公司的机构业务有望从中受益 [104]