行业和公司概述 全球 PCB 行业概况 [1][2] - 全球 PCB 市场规模预计在 2024 年达到 730 亿美元，到 2028 年将增长至 904 亿美元，年复合增长率为 5% - 中国作为全球核心细分市场，预计在 2028 年达到 462 亿美元，年复合增长率为 4% - 产品结构方面，汽车和 AI 等新兴应用的持续推动下，全球 PCB 产业正向高精度、高密度和高可靠性方向发展 汽车电子领域对 PCB 需求变化 [3] - 新能源汽车渗透率持续上升，2024 年全球新能源汽车销量将同比增加 27%，达到 1,550 万辆 - 新能源汽车电子化程度显著提高，汽车电子成本占比提升至 65%，对车用 PCB 需求量和价值量提升 - 自动驾驶技术加速发展，2023 年国内配备 L2 级及以上自动驾驶功能的新车装配量达到 995.3 万辆，同比增长 44%，对高性能 PCB 需求增加 AI 服务器对 PCB 需求影响 [4] - AI 服务器需求火爆，对 PCB 提出了更高要求，包括传输速率、密度、精度设计以及用料规格 - GPU 模组数量增加和英伟达 200 系列服务器架构设计改动，拉动了对更高多层、高端 HDI PCB 的需求 - AI 服务器单机价格将是传统服务器数倍，推动了服务器用 PCB 价格上涨 景旺电子在行业中的地位 [5] - 景旺电子是国内领先的 PCB 厂商之一，产品涵盖硬性、柔性及金属基三大类 PCBs - 公司在 2023 年的全球排名提升至第十位，中国排名第三，在汽车领域已成为全球前三大供应商之一 景旺电子近年来的财务表现 [6] - 2023 年公司实现营收 107.6 亿元，同比增长 2.3%；净利润同比下降 12%至 9.4 亿元 - 今年上半年，公司营业收入达 87 亿元，同比增长 18%；净利润则同比增加 63%至 6.6 亿元 - 公司毛利率由 23.17%提升至 24%，净利率由 8.47%提升至 11.11% - 研发费用方面，公司在今年上半年投入 3.3 亿元，同比增长 11.39% 景旺电子的发展前景和亮点 [7][8][9] - 公司围绕汽车与 AI 进行产业布局并取得显著成效，具备强大的竞争优势与发展潜力 - 在通信和 ACT 业务方面已经掌握了高多层对位精度、PoP、分级、分段以及金手指等先进技术 - 公司在通用服务器、数据中心、光模块、卫星通信等领域取得了重要技术突破 - 珠海 HLC 及 HDI 工厂的建设为公司未来业绩增长注入新动能 公司未来营收与盈利预期 [10][11] - 预计公司 2024 至 2026 年的营收分别为 126.23 亿、149.75 亿和 168.04 亿，对应增速分别为 17.34%、18.64%和 12.21% - EPS 分别为 1.45 元、1.8 元和 2.06 元，对应昨日收盘价 PE 分别为 19 倍、15.3 倍和 13.4 倍 - 公司面临行业与市场竞争风险、汇率波动风险、原材料供应紧张与价格波动等风险