财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司报告非GAAP完全摊薄后每股运营收益为0.40美元，年化运营ROE为4.4% [13] - 第二季度净收入为每股摊薄后0.57美元，年化ROE为6.2%；上半年非GAAP运营ROE为6.7% [33][34] - 第二季度综合比率为98.4%，剔除巨灾和上年伤亡准备金发展后，基础综合比率为87.6%，较上年同期的91.1%有显著改善；2020年前六个月基础综合比率为90.4%，利润率提高170个基点 [40][41] - 第二季度费用率升至34.3%，剔除COVID - 19相关项目后为32.1%，年初至今为32.6% [44] - 第二季度税后净投资收入为2850万美元，同比下降40%，主要受1600万美元税前另类投资损失影响 [57] - 截至6月30日，GAAP股权为230万美元，较年末增长4%；每股账面价值季度内增长9.5%；净保费与盈余比率为1.4倍 [61] - 年初至今运营现金流为1.87亿美元，较去年增长20%，占净保费的14%；控股公司有3.24亿美元现金和投资 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业险业务线 - 保费收入增长5%，包含4月和5月商业车险保费抵免1540万美元的影响，该抵免使季度增长率降低2个百分点 [48] - 新业务与去年持平，季度续保率达86%，续保纯价格涨幅稳定在3.9% [49] - 综合比率为96.7%，基础综合比率为89.6%；巨灾损失占综合比率10.1个百分点，有利的上年伤亡准备金发展使综合比率降低3个百分点 [49][50] 个人险业务线 - 净保费收入下降5%，受4 - 5月个人车险保费抵免430万美元影响，该抵免使增长率降低5个百分点；续保纯价格涨幅平均为3.1%，续保率为84%，新业务增长13% [53] - 综合比率为108.8%，包含36.2个百分点的巨灾损失；无上年事故伤亡准备金发展，基础综合比率为72.6%，受益于较低的非巨灾财产损失 [54] E&S业务线 - 净保费收入增长3个百分点，续保纯价格涨幅平均为5.5%，新业务增长13% [55] - 本季度高额巨灾损失使综合比率增加11.3个百分点，综合比率为100.9%；无上年事故伤亡准备金发展，基础综合比率为89.6% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业范围内标准商业险定价持续上升，受低利率环境、巨灾和非巨灾财产损失波动性增加、再保险市场收紧以及对损失趋势上升的担忧等因素驱动 [29] - 公司第二季度商业险续保纯价格上涨3.9%，过去10年成功实现续保纯价格匹配或超过预期损失趋势 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行在具有挑战性的市场或经济条件下实现盈利增长的战略，通过与强大的分销合作伙伴关系获得增长机会，同时不牺牲利润率目标 [27][28] - 公司在定价方面采取精细的风险选择和定价方法，在续保和新业务获取中均有应用，未来有望在财产、汽车和一般责任险领域实现更高价格水平，而工人赔偿险预计在未来几个季度仍将产生拖累 [30][31] - 公司的竞争优势包括与一流分销合作伙伴的特许经营关系、独特的现场模式以及提供卓越的全渠道客户体验，员工是公司最大的竞争优势 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19、巨灾损失和另类投资带来短期波动，但公司业务表现良好，有信心在今年剩余时间实现强劲盈利 [34] - 2020年指导反映了COVID - 19对承保结果的全年估计影响，由于疫情对美国经济、业务和运营的动态影响，今年的指导比往年具有更高的不确定性 [66] - 尽管经济下行可能使营收增长前景更具挑战性，但公司将保持严格的承保方法，寻求符合或超过损失趋势预期的风险调整定价，有信心继续取得强劲财务业绩 [69] 其他重要信息 - 公司在第一季度对COVID - 19潜在风险敞口采取了谨慎和积极的措施，包括7500万美元的审计保费应计、1000万美元的财产IBNR和1050万美元的应收保费坏账准备增加；截至6月30日，剩余审计保费应计为6100万美元 [20][21] - 公司在第二季度向商业和个人车险客户返还约2000万美元保费抵免，抵消了这些业务线的报告损失 [17] - 公司修订了2020年全年指导，GAAP综合比率（剔除巨灾损失）在90% - 91%之间，巨灾损失占综合比率6个百分点，税后净投资收入为1.7亿美元，整体有效税率为18.5%，摊薄后加权平均股数为6050万股 [63][64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 标准商业险中高质量与低质量账户的费率和续保率指标及趋势 - 公司最高质量账户在续保时续保率在90%左右，低和极低预期账户续保率在70% - 80%之间，两者续保率差异约5%，费率差异约7%；高于平均水平的账户约占保费的一半，这种差异推动了业务组合改善和利润提升 [78][79] 问题2: 本季度1500万美元准备金发展涉及的业务线 - 1500万美元有利的上年准备金来自工人赔偿险，1000万美元来自一般责任险，商业车险有1000万美元不利的上年准备金调整；商业车险调整分布在2016 - 2019年四个事故年度，2016 - 2018年主要是严重程度变化，2019年是频率和严重程度的小幅度综合变化 [81][82] 问题3: 核心损失率中哪些是经常性因素，哪些是一次性受益于本季度业务活动减少的因素 - 从基础综合比率改善来看，最大驱动因素是非巨灾财产损失低于预期和上年水平，只要经济环境仍有压力，这种有利波动可能持续；但损失严重程度（包括个别损失和巨灾损失）可能会随时间波动 [83][84] 问题4: 保费在本季度的进展情况以及7月的情况 - 从营收角度看，本季度标准商业险业务整体呈逐步改善趋势，若剔除审计保费影响，增长率为6%；7月商业险保费预计超过第二季度，这得益于定价和续保情况良好以及新业务表现出色；不过，由于公司在7月初放宽了计费政策，客户保费支付情况可能影响8 - 9月营收，存在一定不确定性，但预计影响不大 [98][100][104] 问题5: 对新泽西州工人赔偿险COVID推定法案的看法及对公司业务的影响 - 只要推定法规适用于必须与公众互动的必要员工，风险是可控的；目前该法案的构建是合理的；到目前为止，无论是有还是没有推定法案的州，工人赔偿险的实际索赔频率都没有显示出会导致高频率或严重程度的迹象；公司工人赔偿险业务主要不是针对一线急救人员和医疗专业人员，因此无法评价这部分人群的情况 [105][108][109] 问题6: 商业险业务线中巨灾损失在财产、汽车和BOP三条业务线的分布 - 本季度，商业财产险业务线巨灾损失占综合比率37个百分点，商业车险接近1个百分点（80个基点），BOP业务线占52.1个百分点，商业险业务线总计占10.1个百分点 [116][117] 问题7: 当前竞争环境，特别是区域竞争对手的情况 - 由于疫情影响，信息流通受限，难以评估竞争环境；公司的中标率在小、中、大客户中保持稳定，表明竞争环境没有发生根本性变化；但一些公司可能因运营中断难以与分销合作伙伴保持互动，而公司的运营模式使承销商与代理商有直接联系，更易识别机会和创造提交流量 [124][126][128] 问题8: 业务潜在的索赔成本通胀情况 - 公司在制定伤亡损失率时一直采用严格方法，并考虑未来损失趋势；过去几年，商业险业务的预期损失趋势从3%左右升至略低于4%；目前难以判断这种趋势是否改变，但公司过去10年的费率和续保情况一直符合或超过预期损失趋势；未来有必要提高价格，这不仅是因为损失趋势变化，还受巨灾和非巨灾损失波动性以及低利率投资环境影响 [131][132][134] 问题9: 本季度工人赔偿险索赔数量情况以及定价是否接近底部 - 本季度未出现大量与COVID相关的工人赔偿险索赔，非COVID索赔数量下降，但已开始逐渐恢复到正常水平，但仍低于历史水平；公司认为工人赔偿险价格可能已接近底部，但处于显著负利率水平，未来可能仍为负，但负面影响可能会减小；除了监管机构提交的持续为负的费率变化外，市场上可能会出现一些激进的定价活动，这可能会使定价情况有所改善 [147][148][149] 问题10: 个人车险回扣的反馈以及对个人险业务受大型车险公司降价影响的看法 - 公司在4 - 5月提供了保费抵免，目前未延长；本季度后期实际索赔活动有所反弹，仍略低于历史水平，但差距不大；公司个人车险业务主要针对将汽车和家庭保险打包的客户，与大型车险公司竞争较少，大型公司的降价可能会对公司车险中标率产生一定压力，但这部分业务占比较小，公司此前在车险业务上的营收增长一直面临竞争定价压力，预计这种情况仍将持续 [153][154][155] 问题11: 超额和剩余险市场的情况以及未来预期 - 公司超额和剩余险业务本季度实现了稳健增长，定价也有所改善；公司在该市场主要承保平均保单规模为3000美元的业务，主要集中在绑定授权领域，从严重程度和复杂性角度来看处于较低端；市场上一些头条新闻关注的高增长领域主要是巨灾暴露或沿海财产以及高伤亡险，而公司看到一些业务从认可市场向非认可市场转移，特别是业余爱好相关业务，这为公司带来了一些机会，但该领域定价面临挑战，需要提高费率水平 [162][163][165] 问题12: 本季度其他收入增长超预期的驱动因素以及未来趋势 - 其他收入项目中没有特别突出的持续项目，在计算综合比率时，其他收入会与其他费用相抵，目前没有明显的持续趋势 [166] 问题13: 商业标准险定价季度环比减速的情况 - 不能说定价减速，第二季度与之前相比，费率变化幅度较小，工人赔偿险和财产险费率略有下降（10 - 20个基点）；整体来看，过去几个季度定价稳定；公司认为财产险有提价机会，工人赔偿险虽仍为负但可能改善，一般责任险有望继续上升，公司对商业险定价环境有信心，同时承销商也会注重保护续保业务 [170][171][172]