财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司实现非GAAP完全摊薄运营每股收益1.37美元，年化运营ROE为15.2%；全年非GAAP运营ROE为13.3%，超过12%的财务目标 [6][7] - 2019年第四季度，税后净投资收入增长6%，达到4700万美元；全年税后净投资收入增长13%，达到1.81亿美元 [7][25] - 2019年，综合净保费收入增长7%；第四季度综合净保费收入增长8% [7][19] - 2019年，综合赔付率为93.7%；第四季度综合赔付率为91.8% [7][19] - 2019年，费用率为33.8%；第四季度费用率为34.1% [23] - 2019年，公司GAAP权益增加22%，达到22亿美元；年末调整后资本比率为20.1% [27] - 2020年，公司设定非GAAP运营ROE目标为11% [18] - 2020年，公司预计GAAP综合赔付率（不包括巨灾损失）约为91.5%，巨灾损失为3.5个百分点，税后投资收入为1.85亿美元，整体有效税率约为19.5%，摊薄加权平均股数为6050万股 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业险业务 - 2019年，该业务净保费收入增长8%，新业务增长8%，续保率稳定在83%，续保纯费率提高3.4%，综合赔付率为92.9%（基础综合赔付率为93.7%） [32] - 第四季度，商业险续保纯费率提高3.8%，高于第三季度的3.5% [32] - 一般责任险综合赔付率为89.6%，续保纯费率提高2.2% [34] - 工人补偿险综合赔付率为74.1%，续保纯费率下降2.8% [34] - 商业车险综合赔付率为107.9%，2019年价格平均上涨7.5% [34] - 商业财产险综合赔付率为93.9%，较2018年改善7.1个百分点，续保纯费率平均提高4% [35] 个人险业务 - 2019年，该业务净保费收入下降2%，续保纯费率平均提高5%，续保率为83%，新业务下降21% [36] - 综合赔付率为97.3%（基础综合赔付率为88.6%） [37] - 个人车险净保费收入下降1%，综合赔付率为106.4%，续保纯费率平均提高8.9%（个人车险责任险）和3.8%（物质损失险） [38] - 家财险保费下降2%，综合赔付率为96.5%，续保纯费率平均提高3% [39] E&S业务 - 2019年，该业务净保费收入增长4%，综合赔付率为95.9%，低于2018年的100.3%，续保纯费率平均提高4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业标准商业险定价持续上升，公司第四季度整体续保纯费率达到3.8%，预计将为2020年设定价格底线 [9] - 过去五年，公司复合商业险续保纯费率约为16.5%，超过Towers Watson CLIPS定价的8% [9] - 过去两年，公司对整体损失趋势的预期从约3%提高到4% [10] - 2019年，公司总巨灾损失率为3.1个百分点，低于3.5个百分点的预期 [12] - 非巨灾财产损失在过去几年持续上升 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标包括使用复杂定价工具使标准商业险续保纯费率与预期损失趋势一致、扩大与现有分销合作伙伴的业务份额并战略性地任命新合作伙伴、利用投资提升全渠道客户体验、识别并解决提高运营效率和降低费用率的机会 [41] - 公司长期目标是获得3%的商业险市场份额，通过与控制约25%市场的合作伙伴建立关系，并在这些关系中实现平均12%的钱包份额 [42] - 公司在2019年对自助服务和数字产品进行了多项改进，推出新营销口号“你合法投保了吗？” [43] - 公司致力于平衡技术平台、复杂承保工具和客户体验方面的投资与高效运营结构，目标是到2020年底将费用率降至接近32%，并在随后几年进一步改善 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业标准商业险定价呈上升趋势，2020年有望进一步提高，公司具备利用这一趋势的能力，有信心维持有吸引力的ROE [9][14] - 行业关注潜在的损失趋势上升，公司密切关注整体损失趋势，特别是诉讼率和和解情况，通过保持严格的准备金方法和购买再保险保护来降低风险 [10][11] - 巨灾损失风险仍然显著，气候相关风险导致巨灾事件不可预测，公司需要更好地管理财产风险 [12][13] - 长期低利率环境将对行业投资组合回报和ROE造成下行压力，促使行业提高承保业绩以实现足够回报 [14] 其他重要信息 - 公司在2019年发行3亿美元30年期高级票据，首次进行机构债务发行，增强了财务灵活性 [8] - 评级机构AM Best对公司的运营和财务表现给予认可，将A类财务实力评级展望上调为正面 [8] - 公司通过传播召回通知和警报，以及提供免费的Selective Drive产品，为社区安全做出贡献 [8] - 公司被《福布斯》评为美国最佳中型雇主之一 [8] - 公司在总部建设太阳能农场，每年将产生约400万千瓦时的能源 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于综合赔付率指引的澄清 - 公司表示91.5%的综合赔付率指引不包含准备金变动和巨灾损失，2020年该数字的改善部分源于费用率的降低，部分源于续保价格与趋势一致以及承保和理赔的改善 [50][51] - 承保组合的改善也将有助于降低综合赔付率 [52] 问题2: 2019年全年一般责任险准备金发展情况以及是否参与当前事故年的调整 - 2019年全年一般责任险有500万美元的有利准备金发展，相比2018年的950万美元相对稳定 [54] - 在2019年当前事故年，一般责任险的损失率在第四季度提高了2.9个百分点，影响为500万美元，全年净增加300万美元 [54] 问题3: 诉讼率和律师代理率的区别以及对行业损失成本的影响 - 诉讼率是指处于诉讼中的案件比例，易于跟踪和衡量；律师代理率还包括尚未进入诉讼但有律师代表客户的案件，较难衡量且波动较大 [56][57] - 公司通过建模和早期沟通等方式避免案件进入诉讼，以降低损失成本 [57][58] - 诉讼案件通常具有较高的严重程度，因为涉及律师费用和更高的损害赔偿 [59] 问题4: 是否看到损失趋势的上升 - 公司在过去两年将未来损失趋势预期从约3%提高到接近4%，反映了自身的经验 [61] - 公司强调实现纯费率增长以满足或超过预期损失趋势的重要性 [62] 问题5: 费率与索赔通胀的关系以及是否会在2020年提高费率 - 公司认为第四季度3.8%的费率将为2020年设定价格底线，会根据情况推动费率上升 [66] 问题6: 商业车险业务表现不佳的原因 - 行业商业车险表现不佳主要是由于频率计数高于预期，以及社会问题如分心驾驶、道路拥堵、基础设施恶化等因素导致 [67] - 公司的Selective Drive产品有助于改善商业车队的驾驶行为 [67] - 严重程度的上升也是导致损失率上升的原因之一，但目前综合赔付率已有所改善，公司认为频率计数可能已达到顶峰 [68] 问题7: 关于定价与损失成本和利润率的关系以及2020年定价轨迹的疑问 - 公司注重价格充足性而非价格最大化，目前正在实现目标利润率，定价的小幅改善是积极的信号 [73] - 公司将未来损失趋势预期提高到接近4%，预计将在有需要的情况下有针对性地提高费率 [74][75] 问题8: 排除工人补偿险后的定价情况 - 排除工人补偿险后，综合定价可能接近5%或略高于5% [76] 问题9: 公司诉讼趋势相对稳定的原因 - 公司业务主要集中在低风险和中等风险类别，保单限额较低，这提供了一定的保护 [79][80] - 公司关注行业动态，但难以准确预测未来的频率或严重程度趋势 [80] 问题10: 一般责任险500万美元不利发展的细节 - 第四季度一般责任险有500万美元的不利发展，但全年有500万美元的有利发展，反映了业务趋势相对稳定 [82] - 这一调整是对整个业务组合的微调，涉及较近的事故年份 [83] 问题11: 公司第四季度公司费用较低的原因 - 公司费用项目存在一定的波动性和季节性，第四季度费用下降是由于市场因素带来的信贷影响 [89] - 2020年第一季度公司费用通常较高，因为涉及退休资格和股票薪酬的全额费用化 [90] 问题12: E&S业务的定价细分信息 - 公司对E&S业务进行类似的细分管理，但基于行业分类，目标是实现目标ROE，不过未对外披露相关信息 [92] 问题13: E&S业务准备金增加的情况 - E&S业务准备金的增加是年末的小幅调整，不具有重大意义 [93][94] - 该业务在盈利能力方面取得了进展，但仍有提升空间 [94][95] 问题14: 客户对续保费率提高的反馈 - 客户的反馈取决于费率提高的幅度和代理商的沟通方式，公司通过长期保持价格与趋势的平衡，减少了费率提高的影响 [99] - 良好的客户体验和增值服务有助于提高客户对费率提高的接受度 [100][102] 问题15: 工人补偿险在第四季度增长5%的原因 - 工人补偿险的增长是在商业险业务整体强劲增长的背景下实现的，主要得益于高续保率和新业务的增长 [106] - 该业务市场竞争仍然激烈，公司对其增长持谨慎态度 [107] 问题16: 工人补偿险是否会对2020年整体业务利润率产生负面影响 - 公司认为分析师对工人补偿险的看法较为准确，该业务可能会对整体利润率产生一定的反向影响 [109] 问题17: 商业车险综合赔付率从115%降至106%的时间范围 - 2018年全年商业车险日历年综合赔付率趋势为116%，事故年综合赔付率为108%；2019年全年综合赔付率为108%，基础综合赔付率为107% [117] 问题18: 2019年第四季度商业车险数据是否优于全年数据 - 公司的规划过程基于4年平均数据进行预测，一般情况下，责任险各季度的比率相对稳定，但商业车险可能会受到财产损失和天气因素的影响而产生波动 [118] 问题19: 第四季度商业险续保率与第三季度的比较 - 第四季度商业险续保率为84%，全年为83%，与去年同期和全年相比相对稳定 [120] 问题20: E&S业务是否比认可业务更能抵御损失成本上升的挑战 - 一般来说，E&S业务和认可业务在应对损失成本上升方面没有太大差异，但如果E&S业务涉及高风险产品和高风险类别，可能会面临更明显的索赔趋势上升 [124] - 公司的E&S业务主要集中在小承包商、小住宅、小餐馆等低风险领域，与标准业务的风险状况相似 [124]