财务数据和关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司AUM为171亿美元，较去年12月31日减少3亿美元或2%；截至5月4日，AUM为182亿美元，较3月31日增加11亿美元或7% [11] - 本季度调整后基础EBITDA为1460万美元，较上一时期增加640万美元或78%，连续两个季度超过2011年第三季度创下的历史最高纪录 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 实物信托业务 - 第一季度实物白银信托PSLV表现突出，流入资金超11亿美元；第二季度销售势头良好，截至目前销售额约2.2亿美元；自2020年1月30日以来，PSLV增加了超8000万盎司实物白银，资产管理规模从2020年3月的不足10亿美元接近40亿美元 [11][17][20] 管理股票业务 - 第一季度管理股票业务外部看似平静，但内部并购和融资活动活跃；赎回放缓，资金流入增加，实现正净资金流；本季度新增一个机构SMA和一个由高净值顾问营销的SMA [29][30] 私人策略业务 - 贷款和流媒体策略表现出色，正在增加资本承诺，该部门合并AUM约10亿美元；第一贷款LP基本结束，团队专注于贷款基金II的部署；流媒体策略积极筹集和部署资金，规模接近1.5亿美元 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，黄金和白银价格分别下跌10%和7.5%，主要受美国国债市场收益率上升和投资者对黄金缺乏兴趣影响；第二季度，随着收益率回落，贵金属价格反弹，矿业股票表现更好 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布通过协议收购Uranium Participation Corp.，计划将其重组为传统投资基金并申请在纽约证券交易所上市，利用“按市价”计划促进发展，认为这是对现有实物金属基金的理想补充，且铀市场基本面正在改善 [9][23][26] - 公司专注于扩大销售和营销活动，引入有经验的专业人员，推广新产品和传统产品 [31] - 公司认为PSLV在市场上具有优势，吸引了比iShares Silver Trust（SLV）更多的资金，因其具有100%实物支持、完全分配金属、实物赎回选项和低交易对手风险等特点 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现良好，AUM和季度EBITDA均创历史新高，各部门贡献不断增加且协同良好 [35] - 公司认为在宏观层面上，已为贵金属市场的可持续发展做好准备，且随着通胀回归，相关大宗商品市场有望走出长期熊市 [36] - 公司认为UPC是一项很好的战略投资，有望在铀市场发挥领导作用；同时认为数字黄金（黄金代币化）将在不久的将来被行业采用，公司将保持领先地位 [37] 其他重要信息 - 公司在3 - 4年前进行了一些风险投资，至少2 - 3项证明了其技术可行性，但只有1项取得了商业成功，目前代币已存在，下一步将进行商业化推广 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: UPC交易是否涉及重大股东批准程序，与中央基金交易有无重大差异 - 与中央基金交易的批准程序无重大差异，公司有经验和法律支持，预计7月初进行投票并随后完成交易 [40][41] 问题2: 目前股东对UPC交易有无反对意见 - 截至目前，与股东的沟通中未收到负面反馈，市场对该交易反应积极，但仍需发布详细文件 [42] 问题3: 市场上是否还有其他实物铀基金可供收购以扩大规模 - 全球有一定规模的实物铀基金只有Yellow Cake plc，该类别有增长空间，未来会吸引更多关注 [43][44] 问题4: 第二季度股权发行业务的管道情况及全年展望 - 美国和加拿大的经纪部门表现良好，私人客户业务AUM和资金流入稳定增长，机构业务繁忙且业务范围扩大到其他大宗商品，预计业务不会大幅波动 [45][46] 问题5: 第一季度确认的业绩费用是否来自贷款基金I，未来季度是否还有 - 第一季度业绩费用主要来自贷款基金I，还有少量来自管理股票产品；贷款基金I可能还有进一步资金流入，贷款基金II规模更大且表现良好，但难以预测业绩费用收取时间，该业务增长缓慢且业绩费用可能不稳定 [48][49][50] 问题6: 贷款基金II业绩费用的收取时间和结构是否不同 - 业绩费用结构无重大差异，收取时间24个月可能更现实 [52] 问题7: 业绩费用的补偿支付比例是否典型，不同产品是否相同 - 私募股权风格基金中，公司和团队通常按50 - 50比例分配；公募基金中，分配比例较低，约为25% - 30% [54] 问题8: 假设UPC交易完成，相关收入和费用应如何考虑 - 拟议的管理费为35个基点，该基金的利润率初期可能略低于其他交易所上市产品，但随着时间推移将趋于正常 [56][57] 问题9: 贷款基金II和贷款基金I的规模差异及货币单位 - 贷款基金I规模约5.5亿美元，贷款基金II规模约8 - 8.5亿美元，均为美元 [59] 问题10: 第四季度确认的业绩费用是否与贷款基金I有关 - 第四季度业绩费用主要来自管理股票业务，本季度主要来自贷款业务，少量来自管理股票的流通产品 [67] 问题11: 现金流量表中2700万美元的管理合同付款是何原因 - 这是公司与Tocqueville基金前所有者重新协商或有对价条款后，加速支付的款项，总金额3000万美元，其中300万美元为股权，2700万美元为现金 [68][69] 问题12: 如何看待黄金代币化被黄金行业采用，公司如何从中受益 - 黄金代币化可提高交易报告效率、实现合同标准化，吸引新一代用户，还可证明黄金来源；公司3 - 4年前进行了相关风险投资，部分项目技术可行，1项取得商业成功，未来公司将通过创建产品或公司参与其中 [71][73][74] 问题13: 其他类别中1.07亿美元的资金流入是来自美国自由裁量账户还是亚洲私募股权策略 - 主要来自私募股权策略 [77]