财务数据和关键指标变化 - 2020年末公司资产管理规模（AUM）达创纪录的174亿美元，较2020年9月30日增加11亿美元或7%，较2019年12月31日增加81亿美元或88% [7][13] - 过去5年公司AUM增长224%，调整后基础息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长240%，2020年11月年度股息提高8.7% [11] - 2020年第四季度调整后基础EBITDA为1480万美元，较上一时期增加730万美元或98%，全年为4420万美元，增加1520万美元或52% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 交易所上市产品业务 - 2020年该业务类别净流入资金28亿美元创公司纪录，其中黄金信托销售额17亿美元领先，白银信托约6亿美元 [17] - 年初至2月，信托产品新流入资金9.64亿美元，其中Sprott实物白银信托9.05亿美元，而2020年全年为6.15亿美元 [18] 管理股票业务 - 2020年业务整合，上半年偏防御，下半年赎回减少、新销售增加，1月起实现净销售，为2011年以来首次 [25] 私人策略业务 - 目前私人策略总AUM超10亿美元，还有大量未提取承诺资金 [30] - 贷款业务LF2已部署3.25亿美元，有新交易管道；流媒体和特许权使用费策略首年参与4笔交易，吸引关键投资者 [30] 各个市场数据和关键指标变化 黄金市场 - 2020年黄金作为避险资产表现良好，8月创历史新高，全年涨幅约25% [5] 白银市场 - 过去几个月投资者对白银情绪反弹，零售银币和银条市场供应紧张、溢价大幅上升，批发端也现实物紧张迹象，期货市场出现罕见现货溢价 [18][21][22] - 公司年初至今为基金收购3100万盎司白银，市场份额从2月初的10%升至近13% [24][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去5年重新定位业务，聚焦贵金属和矿业核心优势，未来将专注销售和数字营销，增加人员支持，拓展欧洲、澳大利亚和亚洲等关键市场，推出新投资策略 [11][34] - 公司认为在白银市场有优势，能获取更多资金流入，因有产品且能获取白银供应，而部分竞争对手面临供应问题 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期金价回调，但公司认为贵金属前景良好，全球大规模刺激计划持续，金融资产估值扭曲，投资者应持有非相关资产如金银，金银在多数投资者投资组合中占比仍低 [33] - 公司打造全球领先贵金属投资公司的使命尚处早期，2021年将是私人策略业务过渡年，2022年有望实现收益增长 [31][33][34] 其他重要信息 - 2020年1月公司完成对Tocqueville黄金策略的收购，6月在纽约证券交易所上市，在加拿大被纳入TSX综合指数并入选TSX30 [6] - 公司宣布Rick Rule将从执行角色过渡到半退休状态，继续担任董事，专注自然资源投资咨询等工作，并为公司推荐新客户 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2月财政白银净流量的可持续性及影响因素 - 公司认为白银基本面看涨，价格仍具吸引力，市场供应受疫情影响有滞后，公司能获取白银供应，市场份额提升，不仅实物白银，白银股票基金也受关注，公司有望继续获得超公平份额的资金流入 [41][42] 问题2: 公司目前合并基础上的总AUM情况 - 公司表示AUM缓慢创新高，每天变化较大，因有大量金银储备按日计价，股票策略有资金流入 [47] 问题3: 薪酬费用敏感性及未来建模方式 - 2020年和2019年薪酬占预薪酬EBITDA比例约47%，未来可按此比例建模，2020年薪酬增加主要因收购和可变风险薪酬增加 [49][50][52] 问题4: 公司对比特币领域的兴趣及产品拓展情况 - 公司认为比特币和黄金理念相似，但属性不同，目前未对涉及比特币的产品感兴趣，因自身市场业务繁忙，公司押注黄金数字化 [54][55][57] 问题5: Tocqueville策略潜在销售管道增加销售的动力 - 该基金销售逐渐增加、赎回减少，今年实现净销售，有新机构授权，与更多机构讨论中，预计今年机构管理资产将增加 [62][63] 问题6: 若白银价格上涨趋势逆转，对Physical Silver Trust的AUM、净赎回及收益的影响 - 过去一个月白银信托资金流入主要是资金流入而非市场因素，且该基金为封闭式基金，AUM较传统开放式ETF更稳定，公司客户粘性高，历史上无大笔资金流出 [65][67] 问题7: 过去几个月白银信托净销售的投资者类型 - 公司获得不同类型投资者，有传统价值型白银买家，也有从iShares产品转来的更具机构性质和投资知识的新客户 [69] 问题8: 1月和2月流入白银信托的资金中机构和零售的占比 - 难以区分，公司通过13F文件和Broadridge订阅服务获取股东信息，早期反弹有很多小额交易反映个人投资者，近几周大宗交易增多 [71] 问题9: 季度中“其他”AUM类别市场表现良好的驱动因素 - 主要是一些小型私人业务如Sprott Korea有增长，公司部分小库存和头寸表现良好，数字黄金会计调整与其他收益有一定抵消 [74][76] 问题10: 2021年公司新产品计划 - 私人业务有客户要求的附属产品，公共业务团队有正在协商的产品，矿业其他领域如特种矿物和材料表现活跃，公司有潜在资金流入机会 [77] 问题11: 公司国际分销的市场拓展计划及方式 - 公司直接招聘销售人员，在不同地区采用不同方式，有新合作伙伴推出黄金专业策略，正在探索欧洲市场拓展方式 [78] 问题12: 公司业绩费用的来源 - 包括Neil Adshead约1.5年前推出的Drill Driven Alpha产品、Sprott Hathaway Special Situations基金、公司作为子顾问管理的黄金和贵金属产品以及Maria Smirnova白银产品，私人策略今年也将开始产生业绩费用 [84][85] 问题13: 附带权益和业绩费用支付中净收入占比情况 - 净收入占比不到一半，部分支付与子顾问有关，实际支付比例更低 [86]