财务数据和关键指标变化 - 截至2019年12月31日，公司资产管理规模（AUM）余额为121亿美元，截至2020年2月27日，AUM达到创纪录的154亿美元 [13] - 2019年全年调整后基础息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3850万美元，较2018年下降200万美元，降幅5% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 实物金条信托产品 - 黄金突破1360美元是黄金市场的关键时刻，尽管本周有回调，但1600美元的金价对业务非常有利 [18] - 去年核心业务市场增值良好，同时有新资金流入和赎回大幅下降两个驱动因素 [19] - 年初至今新单位创建量接近2019年全年水平，本周有单日最大销售记录，资金主要流向黄金 [20] 管理股票业务 - 收购Tocqueville黄金策略增加23亿美元资产，目前公司AUM达154亿美元 [9] - 行业内贵金属股票业务面临赎回压力，但随着金矿公司受益于更高金属价格和经营杠杆，未来前景积极 [24] 私人策略业务 - 资产负债表投资向有限合伙（LP）收益的转换基本完成，降低了资产负债表收入，但降低了风险，同时开始产生显著管理费和业绩费 [27] - 2019年贷款管理费收入因提前还款而减少，但有还款奖金，为LP带来出色投资回报和共同投资资本的强劲回报 [28] - 已为第二只基金筹集近8亿美元，已部署7500万美元并发放1.75亿美元信贷额度，管道有超2亿美元积极协商的条款清单 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期冠状病毒影响使金融市场受挫，推动金价突破1650美元，长期来看支撑贵金属投资，预计金银将长期表现出色 [7] - 2019年美国联邦储备委员会放弃量化紧缩计划，各央行宽松政策推动贵金属价格上涨，带动公司基金表现良好和AUM增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2020年第一季度起，公司报告货币将转换为美元，以反映业务变化和符合国际会计准则 [11] - 公司在各核心业务领域达到临界规模，将推动持续增长和盈利能力提升，构建高利润率类特许权业务模式参与资源行业 [29] - 公司认为自身股票具有吸引力，将在合适时回购股票 [29] - 公司在贵金属投资领域具有全球领先地位，行业内贵金属股票业务面临赎回压力，但公司认为未来有积极前景 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对公司理想，随着金融市场需要更多宽松政策，黄金将成为良好的价值储存手段，公司期待2020年有好表现 [30] 其他重要信息 - 实物金条信托产品ATM计划增加Vertu markets作为合作伙伴，其为美国最大做市商 [21] - 收购Tocqueville黄金策略后，整合工作进展顺利，已与70家经销商签署新协议并开始有销售 [23] - 2019年第四季度推出新的直接项目参与策略，有2 - 3亿美元可用未提取资本 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Tocqueville早期赎回情况及收购价格与AUM留存的关系 - 赎回情况较为温和且典型，行业内去年普遍有赎回现象，市场已弥补此前赎回影响，收购交易与AUM和净收入留存直接相关 [33] 问题2: 产生附带权益的策略 - 是与John Hathaway的合资企业，该产品去年表现良好，最大持仓为Detour Gold，公司希望其发展壮大 [34][35] 问题3: 新特许权和流策略的进展及资本部署展望 - 有可用资本，正在寻找交易，交易来源有三个方面，先进行一些交易再考虑大规模融资，市场混乱可能带来机会 [37][38] 问题4: 本季度贷款基金资本部署强劲的原因及2020财年展望 - 资本部署难以预测，公司希望每年部署4 - 5亿美元，本季度已达成2.5亿美元交易，预计今年完成并再达成数亿美元交易，市场情况影响部署速度 [39] 问题5: 贷款基金管理费从125个基点降至100个基点的原因 - 本季度大量AUM部署为承诺资本，产生承诺费，承诺未部署资本增加使平均管理费下降 [42] 问题6: 收购Tocqueville后收益对贵金属价格的敏感性 - 未提供前瞻性指导，与金价最直接相关的是交易所上市产品业务，金价每变化100美元，预计该业务至少增加200万美元EBITDA，公司大部分对金价的影响是间接的 [44][45] 问题7: 能否找到以美元重述的前期季度或年度数据 - 目前没有，第一季度报告时会重述八个季度数据，可使用平均汇率计算更早数据 [47] 问题8: 转换为美元报告的相关问题 - 公司超90%的AUM、收入和现金流以美元计价，费用方面美元占比也在增加，净外汇敞口历史上来自费用但在减少，采用列报货币方法，外汇损益数据解释需谨慎 [50] 问题9: 幻灯片7中实物信托2020年新单位和AUM数据的货币单位 - 数据仍以加元计价 [51] 问题10: 产品管线是否有新产品或拓展领域 - 公司一直在考虑符合框架的产品扩展，但目前主要精力集中在现有私人产品套件和Tocqueville黄金基金上 [52] 问题11: 业绩费来自哪些基金及资产负债表投资转换为LP投资的影响 - 业绩费主要来自Hathaway合资企业基金，从资产负债表投资转向基金策略可产生附带权益 [55][57] 问题12: 目前薪酬费用水平是否合理及如何考虑Tocqueville收购费用 - 不考虑Tocqueville额外费用，长期激励计划（LTIP）可能持平或略有下降，薪酬与公司业绩挂钩 [58] 问题13: 贷款策略资本部署的毛部署是否仍在4 - 5亿美元范围 - 更倾向使用净部署数据（1 - 2亿美元），资本调用和分配难以预测，净数据能提供更准确信息 [59]