财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司净投资收入为每股0.41美元，完全覆盖了股息分配；2022年12月31日，公司每股净资产值为18.33美元，而9月30日为18.37美元 [10][11] - 2022年12月31日，公司资产负债表上的投资组合公允价值约为21亿美元，涉及139家投资组合公司、45个行业；9月30日，公允价值为22亿美元，涉及135家投资组合公司、44个行业 [32] - 2022年12月31日，公司未偿还债务约为11亿美元，净债务与股权的杠杆率为1.08倍 [33] - 2022年第四季度，公司总投资收入为5410万美元，而截至9月30日的三个月为4760万美元；净费用为3160万美元，而截至9月30日的三个月为2750万美元 [34] - 2022年第四季度，公司净投资收入为2250万美元，即每股平均0.41美元，而截至9月30日的三个月为2010万美元，即每股平均0.37美元 [35] - 2022年第四季度，公司净实现和未实现损失总计350万美元，而2022年第三季度实现和未实现损失为650万美元 [35] - 2022年第四季度，公司运营导致净资产净增加1900万美元，即每股平均0.30美元，而截至9月30日的三个月净增加1350万美元，即每股平均0.25美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 担保贷款业务（ABL） - 年末，高级担保资产抵押贷款组合总计10亿美元，占总投资组合的35%，投资于170多个借款人；第四季度，公司发放了约1.41亿美元的新ABL贷款，还款7100万美元；ABL投资组合的平均资产收益率从第三季度的12.3%升至14.1% [53] 设备金融业务 - 年末，设备金融投资组合总计9亿美元，约占总投资组合的32%，投资于500个借款人；第四季度，设备金融贷款有还款1.3亿美元；该投资组合的加权平均资产收益率为10.7% [56] 生命科学业务 - 年末，该投资组合总计3.22亿美元，涉及14个借款人；生命科学贷款约占投资组合的11%，为第四季度总投资收入贡献了20%；第四季度，团队发放了1.1亿美元的新贷款，还款9000万美元；年末，存在1.21亿美元的生命科学未偿承诺；该投资组合的加权平均收益率为12.5% [59][60][61] 赞助商金融业务 - 年末，赞助商金融投资组合为6.43亿美元，占总投资组合略低于22%，投资于44家公司；现金流投资组合的平均EBITDA从第三季度末的1.13亿美元增至年末的1.29亿美元；第四季度，发放了5800万美元的贷款，还款和摊销1.18亿美元；现金流投资组合的加权平均收益率从上个季度的9.6%升至11.2%，约99%的现金流贷款投资组合投资于第一留置权贷款，加权利息覆盖率超过2.3倍 [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，公司发放了4.3亿美元的新投资，还款4.09亿美元（包括商业金融投资组合公司）；赞助金融贷款的条款变得更有吸引力，专业金融业务也看到了有吸引力的机会，且有可用资金利用当前投资环境 [15] - 由于美联储激进收紧政策导致的市场动荡，银团银行贷款市场收益率扩大，银行承担银团风险的意愿急剧下降，这为公司等直接贷款机构带来了更多机会；与一年前相比，私人贷款收益率提高了100 - 300个基点，新发行的总杠杆水平下降 [46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年继续扩大投资组合，现金流和专业金融贷款预计将是非常有吸引力的年份，有望推动收益进一步增长 [21] - 公司投资顾问SLR Capital Partners在去年下半年获得了总计38亿美元的额外资金（包括预期杠杆），这些资金将与公司共同投资，使公司受益于规模扩大，且在许多其他BDC已达到投资上限时，公司具有独特的竞争优势 [24] - 公司将继续利用股票回购计划，以对股东有利的价格回购股票 [30] - 公司将继续向SLR高级贷款计划（SSLP）贡献足够的额外贷款；SSLP目标规模为3亿美元，为公司扩大投资组合和盈利能力提供了充分能力 [22][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于协同效应的实现、投资组合增长、利率上升和稳定的投资组合信贷质量，公司比合并时预期更快地实现了净投资收入目标；随着投资组合从新冠疫情低点持续增长，预计2023年每股净投资收入将进一步增长 [10][11] - 公司对投资组合的信贷质量有信心，第一留置权贷款投资使投资组合比有第二留置权贷款或股权敞口的投资组合更能承受持续的高利率环境；公司78%的综合投资组合投资于专业金融资产，具备应对经济动荡环境的能力 [13][14] - 当前新投资的市场条件是多年来最有吸引力的，公司的4种贷款策略在第四季度表现强劲，预计今年投资组合将继续积极增长 [15][16] - 在不确定的经济时期，借款人越来越倾向于资产抵押贷款策略进行营运资金和流动性管理，公司认为贷款的结构和抵押品能为投资者在经济周期中提供更大的下行保护 [25] - 公司有充足的资金利用投资机会，融资状况良好，能够应对利率上升的环境；近期无需对任何定期债务进行再融资 [26][27] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股每月股息为0.136667美元，将于2023年4月4日支付给3月23日登记在册的股东 [36] - 公司团队持有约8%的公司股票，包括将很大一部分年度激励薪酬投资于公司股票，体现了与公司股东利益的一致性 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 设备金融投资组合的周转时间以及当前新增资产收益率与加权平均收益率10.7%的对比情况 - 设备金融投资组合周转率高，但因有固定利率贷款，无法给出精确周转时间；新增资产收益率高于10.7%，预计未来12 - 18个月收益率会提升 [68] 问题2: 设备金融投资组合是否包括以加密采矿机为抵押的贷款 - 不包括 [72] 问题3: 从当前投资管道来看，四个业务板块中哪一个或两个相对更具吸引力，预计年初哪些板块的新增业务会更强 - 以2022年为参考，ABL业务新增业务量在全年发放的12亿美元中占4亿美元，预计今年ABL业务新增业务量将继续超过其他板块；设备金融业务有稳定的还款和新增业务；赞助商金融和生命科学板块也有稳定的新增业务，但ABL业务会更活跃 [76][77][78] 问题4: 预计2023年每股收益进一步增长，这一预期在多大程度上受益于投资组合增长和利率上升，以及对美联储进一步加息的预期 - 利率至少在今年上半年会上升；公司负债期限较长，有良好的50 - 50结构，到2024年底或2025年初才需回到融资市场，会把握机会；在资产方面，鉴于投资组合的实力和第一留置权贷款的主导地位，公司有信心在当前环境下部署超过6.5亿美元的可用资金 [83][84] 问题5: 提到的2.3倍利息覆盖率是基于过去12个月还是第四季度年化数据 - 是第四季度年化数据 [86][87] 问题6: 在利率大幅上升的情况下，借款人在现金流和偿债能力方面是否出现压力迹象 - 公司对现金流和固定费用覆盖率进行了压力测试；公司现金流业务投资于高自由现金流、防御性行业和大型公司，平均EBITDA超过1.1亿美元，且多为第一留置权贷款，没有大量第二留置权结构；公司的投资组合没有出现系统性压力，而其他涉足更广泛行业、周期性行业或持有第二留置权的同行开始感受到压力 [88][89][91] 问题7: 1月份偿还7500万美元4.5%无担保票据的资金来源 - 去年在利率上升前，公司提前对2021年1月和12月到期的债务进行了再融资，并额外融资3000万美元，利率为3.3%，可认为其中3000万美元用于偿还该笔债务，其余来自循环信贷额度 [92][93] 问题8: 董事会对在今年5月之后延长股票回购计划的看法，以及是否有增加季度回购金额的空间 - 很可能会延长股票回购计划，以便在市场波动时灵活利用；是否增加季度回购金额取决于股票价格和投资机会的吸引力，需衡量新投资与回购股票的收益 [96][97] 问题9: 是否观察到投资组合中修订活动或修订请求活动增加，以及现金流投资组合中处于控制地位的损失比例 - 修订活动趋势已下降，自2020年第二、三季度封锁期间的高峰（5 - 6次修订）后，已回到稳定的2 - 3次水平；由于现金流业务平均EBITDA超过1亿美元，公司通常不是控制方，而是俱乐部贷款的参与者，但会确保拥有不可修改的重要权利，在俱乐部中通常有阻止权 [103][104][106] 问题10: ABL投资组合中资产的平均期限以及底层借款人的典型信用评级或风险情况 - 借款人信用评级通常为单B、弱双B，与现金流业务类似；贷款以第一留置权和担保为主，倾向于强单B、弱双B；底层抵押品期限长，贷款平均期限接近2年，到期期限通常为5年 [108][109][110] 问题11: SSLP的3亿美元目标规模是否为上限，是否会考虑扩大规模，以及预计达到该规模的时间 - 3亿美元是初始承诺规模，合资伙伴通过独立管理账户（SMA）在公司平台上还有其他资金承诺，若市场机会持续，有意愿与公司共同发展；由于与SUN的合并，公司开始重新考虑设立SSLP，目前正在将收购SUN时获得的资产负债表上的现金流贷款进行轮换，并将新发放的贷款直接投入SSLP；预计到今年年底，SSLP将达到3亿美元的目标规模 [113][115][116] 问题12: 通货膨胀对ABL和设备金融业务的需求有何影响，以及在评估抵押品价值时是否考虑通货膨胀因素 - 在ABL业务中，贷款针对的是长期资产、短期贷款，会不断监控和更新借款基数以反映抵押品价值变化；若贷款给零售商，抵押品价值波动小，且按成本和清算价值而非市场或零售价值放贷，有较大缓冲空间；在设备金融业务中，受益于过去因供应链中断而积压的订单开始放款；在通货膨胀时期，购买与租赁决策倾向于租赁和延长现有租赁，为公司带来额外收入；目前尚未看到新订单大幅增加，但仍有大量积压订单需要放款 [118][119][121]