财务数据和关键指标变化 - 2020年9月30日，公司净资产价值为8.511亿美元，即每股20.14美元，6月30日为8.498亿美元，即每股20.11美元 [21] - 2020年9月30日，公司资产负债表上的投资组合在26个行业的105家投资组合公司中的公允价值为13.5亿美元，6月30日为13.6亿美元，涉及27个行业的108家投资组合公司 [21] - 2020年9月30日，公司在5.45亿美元和5000万美元的循环信贷安排中没有提取任何资金，手头有4700万美元现金 [22] - 2020年9月30日，公司净债务与股权比率为0.56倍，假设Kingsbridge收购完成，该比率将为0.77倍 [24] - 2020年第三季度，公司总投资收入为2890万美元，上一季度为2860万美元 [26] - 2020年第三季度，公司费用总计1460万美元，上一季度为1440万美元 [27] - 2020年第三季度，公司净投资收入为1430万美元，即每股平均0.34美元，上一季度为1420万美元，即每股平均0.34美元 [27] - 2020年第三季度，公司实现和未实现净收益总计440万美元，第二季度为3980万美元 [28] - 2020年第三季度，公司运营净资产净增加1860万美元，即每股平均0.44美元，上一季度为5400万美元，即每股平均1.28美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流贷款业务 - 截至季度末，现金流贷款组合略低于3亿美元，占收购Kingsbridge后总投资组合的16%，投资于16家发行人，平均投资超过1800万美元，这些公司加权平均EBITDA为5400万美元 [40] - 现金流贷款组合加权平均收益率为8.5%，上季度末为8.6%，该业务在第三季度贡献了680万美元的总收入，占第三季度总收入的23% [41] - 第三季度，公司发放了约2000万美元的第一留置权高级担保现金流贷款，还款和摊销约为3350万美元 [41] 资产抵押贷款业务 - 截至季度末，高级担保资产抵押贷款组合总计约5.3亿美元，占总投资组合的36%，投资于31个借款人，平均投资约1700万美元 [43] - 资产抵押贷款组合加权平均资产收益率为11%，第三季度该业务贡献了略低于900万美元的总收入，占总收入的31% [44] - 第三季度，公司发放了3000万美元的新资产抵押贷款，还款略低于8700万美元 [45] 设备融资业务 - 截至季度末，NEF的设备融资业务组合约为3.28亿美元，投资于100多个借款人，平均发行人风险敞口约为300万美元 [48] - 设备融资业务资产类别占总投资组合的22%，100%的设备融资处于第一留置权地位，资产收益率为10.3%，99%的投资组合为固定利率，不受过去几个季度LIBOR下降的影响，第三季度该业务为总收入贡献了450万美元，占总收入的略高于15% [49] - 第三季度，公司投资略低于1200万美元，还款约为3700万美元 [50] 生命科学业务 - 截至季度末，生命科学业务组合总计3.23亿美元，由17个借款人组成，平均投资略低于2000万美元，生命科学贷款占总投资组合的21.5%，为总投资收入贡献了870万美元，占总收入的30%，该业务组合加权平均收益率约为9.7%（不包括任何成功费用或认股权证） [53] - 第三季度，生命科学团队发放了约500万美元的投资，还款仅为150万美元 [54] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司8年前收购Crystal Financial以扩大和多样化其发起能力，通过利基资产抵押贷款策略补充现金流业务，现通过收购Kingsbridge进一步推进战略计划，收购后公司将成为多元化商业金融公司 [11] - 公司预计对Kingsbridge的债务和股权投资将产生约10% - 11%的混合现金收益率，与公司其他专业金融资产一致，预计2021年该投资将产生约2000万美元的总收入 [17] - 公司专注于商业金融领域，能够在LIBOR自去年年底以来下降170个基点的情况下，保持约10%的资产收益率，约77%的投资组合为浮动利率，其中90%的贷款有LIBOR下限，加权平均下限为1.1% [35] - 公司认为其主要为第一留置权贷款的投资组合在危机期间将实现更大的资本保全，将继续与投资组合公司、管理团队及其赞助商保持密切联系，以支持它们并寻找新的投资机会 [34][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资组合在危机中的表现感到满意，认为基于资产的贷款和第一留置权现金流贷款在防御性行业的公司中提供了有意义的下行保护 [9][10] - 尽管疫情造成了严重破坏，但公司对现金流贷款组合持谨慎乐观态度，认为许多现金流贷款公司在非周期性行业提供必要服务，将在任何潜在的居家令期间继续发挥重要作用 [39] - 公司认为其商业金融平台和大量资金储备使其能够为资本受限的公司提供现金流和资产抵押贷款的结构化解决方案，并在投资组合中保持显著的多元化 [56] - 公司对投资组合应对当前危机的能力以及未来几个季度增长投资组合和净投资收入的能力充满信心，认为随着公司继续需要融资解决方案，改善后的投资机会将持续存在 [58][60] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2020年第四季度每股分红0.41美元 [20] - 公司将于当天上午11:30为Solar Senior Capital举办第三季度财报电话会议，该公司提供传统的中端市场高级担保融资，有助于提高公司发起团队满足客户资本需求的能力 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Kingsbridge投资组合加入Solar平台后是否能获得更多资本以实现增长，以及对Solar Capital整体投资组合加权平均收益率的影响 - 公司表示Kingsbridge能获得投资级资本和永久资本，有增长机会，但会基于目标ROE进行收购，预计其混合收益率接近10%，与公司整体投资组合收益率相当，不会改变加权平均收益率 [65][67] 问题2: 公司目前的业务管道与一年前相比如何，有何不同，以及是否有可能继续扩大杠杆比率 - 公司称目前业务管道质量有所提升，生命科学业务管道一直在建设，资产抵押贷款业务因市场压力而增加，现金流贷款业务出现更高质量的机会，随着提前还款压力和新投资机会的增加，有可能达到目标杠杆范围 [69][71] 问题3: Kingsbridge收购是否使用公司30%的额度，是仅股权部分还是债务和股权都使用 - 公司表示Kingsbridge是合格资产，债务和股权均被视为合格投资，不使用30%的额度 [74] 问题4: 第三季度资产抵押贷款业务（Crystal Financial）发起量为何未如预期增长 - 公司解释部分大型企业在疫情期间能从银行获得更便宜的应收账款和库存贷款，随着压力周期延长和银行变得谨慎，业务管道正在增加，且业务达成交易需要时间 [78][79] 问题5: 对Kingsbridge的债务投资利率是多少，预计2021年产生的2000万美元总收入中，利息收入和股息的分配情况如何 - 公司称用手头约5000万美元现金进行投资无利息成本，其余通过循环信贷安排，边际借款成本略低于2%，8000万美元债务的收益率约为8.25%，其余为股票投资的合格股息 [81] 问题6: Kingsbridge收购是否会激发公司在近期至中期的收购欲望，目前是否有感兴趣的收购目标 - 公司表示一直在寻找收购机会，有专门团队负责，但目前没有类似规模的紧迫收购目标，向其他金融公司贷款的业务管道活跃，这通常是未来收购的领先指标 [84][85] 问题7: Kingsbridge的租赁业务与公司现有设备租赁业务在信用风险方面的相关性如何，以及两者之间是否有有意义的协同效应 - 公司称现有设备租赁业务主要基于抵押品清算价值进行评估，而Kingsbridge主要对投资级借款人进行评估，两者目标客户不同，协同效应不明显 [88][89] 问题8: 公司预计Kingsbridge投资回报率为10% - 11%，但按2.16亿美元投资和2000万美元收入计算回报率为9.3%，原因是什么 - 公司解释10% - 11%是股权回报率 [90] 问题9: 鉴于过去几年赞助金融投资在疫情期间表现出的韧性，公司是否会改变对该业务增长的看法 - 公司表示会根据行业和具体交易情况而定，在防御性行业（如医疗保健）看到更多机会，但会谨慎对待潜在投资，关注潜在投资的潜在信用质量和契约条款 [94][96] 问题10: 第四季度是否会对现金流赞助金融业务产生影响 - 公司称难以确定第四季度与其他季度的差异，但业务活动肯定在增加，即使不在第四季度实现，也会在接下来的几个季度实现 [98] 问题11: 除Kingsbridge外，公司实现股息覆盖的途径是什么，董事会是否考虑调整股息以适应现实情况 - 公司表示将利用7亿美元的可用流动性，以LIBOR加2%的利率继续扩大投资组合，利用现有机会，不打算调整股息，认为短期内有能力实现股息覆盖 [100] 问题12: 公司收购Kingsbridge的市净率是多少 - 公司称Kingsbridge业务更注重ROE回报，不是以市净率为基础进行收购，其大部分债务无追索权，不适合用市净率评估 [107] 问题13: NEF的股息情况如何 - 公司称上季度NEF股息微不足道，由于部分资产在Solar资产负债表上，收入直接通过资产负债表上的投资体现，而子公司承担运营成本，因此分红较低，预计明年开始不仅能从资产负债表上的资产获得收入，还能获得股息 [108] 问题14: 公司费用结构较高的原因是什么，管理金融公司（如NEF）是否对顾问来说管理成本更高 - 公司表示对金融公司的管理费用仅基于股权收取，而不是像典型BDC那样基于资产收取，这些公司业务复杂，需要实际管理，因此费用结构合理 [110]