财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收14亿美元，基础营收增长7.8%，报告营收增长6.6% [27] - 上半年营收27亿美元，基础营收同比增长7.3%，报告营收增长5.2%，其中外汇逆风带来210个基点的影响 [33] - 上半年毛利润19亿美元，毛利率69.8%，较去年下降110个基点 [34] - 交易利润4.17亿美元，利润率15.3% [10] - 调整后每股收益下降8%至0.349美元，中期股息为每股0.144美元不变 [12] - 交易现金流为1.1亿美元，交易现金转化率为26%，低于2022年，主要因营运资金支出3.26亿美元 [12] - 半年末净债务为28亿美元，较年初增加3.14亿美元，负债杠杆率为2.3倍调整后息税折旧摊销前利润，处于2 - 2.5倍的目标范围内 [15] - 全年交易利润率指导维持在至少17.5%，预计吸收120个基点的交易性外汇逆风后仍能实现目标 [16] - 全年营收目标调整为基础增长6% - 7%，此前预期为5% - 6% [37] - 预计全年交易结果的税率约为17% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 基础增长5.8%，膝关节和髋关节业务因去年第二季度集中采购（VBP）影响的消退而增长，中国市场对膝关节和髋关节业务的增长仍有一定拖累，但后续影响将消除 [28] - 美国创伤业务本季度增长7%，EVOS产品的推出推动了增长 [29] - 其他重建业务增长21%，受机器人技术持续应用的推动，资本安装基数超过650台 [7] - 创伤与四肢业务增长2.5%，随着后续其他市场退出影响的消除，预计将有进一步增长 [7] 运动医学与耳鼻喉业务 - 整体增长12%，产品供应能力在本季度仍有一定限制，但仍实现了可观增长 [8] - 关节修复业务增长12.5%，各手术和地区表现强劲 [8] - AET业务增长4.6%，WEREWOLF Fastseal和机械切除业务是主要贡献因素，视频业务增长较慢 [31] - 耳鼻喉业务增长38.9%，反映了核心扁桃体和腺样体业务的持续复苏，预计后期将回归更正常的增长水平 [31] 高级伤口管理业务 - 基础增长6.2% [32] - 高级伤口护理业务增长2.7%，主要由泡沫敷料和欧洲市场的强劲表现驱动 [32] - 生物活性产品业务基础增长3.1%，第一季度增长较慢，主要因去年同期基数正常化，皮肤替代品是主要驱动因素 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 成熟市场增长高于历史水平，美国业务在第一季度强劲增长后本季度增长6.3%，其他成熟市场增长8.5%，欧洲和亚太地区择期手术量维持在较高水平 [3] - 新兴市场增长11%，主要受中国市场复苏的推动，手术活动在年初疫情爆发后恢复到更正常的水平 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标到2025年实现持续5%以上的增长，并将交易利润率恢复到至少20%，通过优化制造和成本、提高生产力和增长杠杆来重建利润率 [19] - 推进12点计划，包括改善骨科基础、确保运动医学和高级伤口管理业务的持续优势、将研发投资转化为创新驱动的增长等 [19] - 调整商业模式，从特许经营和区域模式转向全球商业业务单元模式，提高问责制、决策速度和客户关注度 [71] - 持续创新，计划2023年推出25款新产品，上半年已推出13款 [43] - 加强跨业务单元合作，通过12点计划的治理结构推动相关机会 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度实现了强劲增长，各业务单元和地区均有贡献，对全年增长前景充满信心，上调全年营收增长指导 [37] - 预计下半年交易利润率和现金流将明显提升，随着生产力提高和库存天数下降，公司将继续为可持续发展奠定基础 [26] - 虽然面临宏观经济压力和供应链挑战，但公司认为这些压力已达到顶峰，后续将逐步缓解 [4][11] - 对12点计划的进展感到满意，大部分要素已按计划推进或提前完成，部分领域已开始显现成效 [26][39] 其他重要信息 - 首席财务官Anne - Francoise Nesmes将于明年卸任，她在疫情期间帮助公司应对财务挑战，并为12点计划奠定了基础 [48] - 公司在库存管理方面面临挑战，主要因支持负压伤口治疗业务增长、供应限制导致产品和器械套件积压以及营收增长带来的库存增加，但预计下半年库存将开始下降 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 营收上调的驱动因素，定价杠杆的构成，CORI的利用率 - 营收上调主要源于公司自身的商业执行能力提升，市场顺风也是一个因素，但主要还是公司能够更好地利用市场机会。定价方面，是12点计划的一部分，公司在应对通胀的同时，加强了整个产品组合的价格纪律。CORI的利用率较之前披露的20%有所提高，公司更关注其对骨科业务和整体产品组合的推动作用 [50][76][78] 问题2: 管理层变动的原因，对中期利润率的信心，美国膝关节业务表现不佳的原因及美国市场环境和积压订单情况 - 管理层变动是为了建立更强大的业务基础，实现更高的问责制、更快的决策速度和更高效的运营。公司对中期利润率目标充满信心，有具体的举措来支撑实现该目标。美国膝关节业务表现不佳是因为处于运营改善的早期阶段，公司进行了组织简化和人员调整，预计下半年会有所改善。对于美国市场环境和积压订单，公司难以明确区分自身和市场因素的影响，但看到了一定的顺风因素 [57][80][81] 问题3: CORI在ASC渠道的销售占比及ASC渠道整体销售情况，12点计划的进展 - 约三分之一的CORI设备安装在ASC渠道，公司在ASC渠道的重建业务实现了20%的增长。12点计划目前进展符合预期，约完成45%，在定价等方面取得了良好进展 [84][102] 问题4: 上半年利润率表现是否符合预期，对下半年利润率的预期 - 上半年利润率符合预算预期，虽然营收表现好于预期，但未完全转化为利润率优势。下半年利润率将因回归历史季节性、生产力提高和成本节约等因素而提升，公司预计能够实现全年至少17.5%的利润率目标 [86][88][103] 问题5: 公司在骨科领域的竞争表现，商业组织变革的影响及未来目标 - 公司在骨科领域与竞争对手的差距有所缩小，但仍处于商业改善的早期阶段。商业组织变革包括组织调整、流程优化和激励机制改变等，这些举措在第二季度开始发挥作用，预计下半年及未来将带来更大的影响 [90][108] 问题6: 销售和营销支出中1.1个百分点的支出是否在年初计划内及原因 - 部分支出是计划内的，如加强商业组织培训等。但佣金部分高于预期，主要是因为供应链中断影响了一线团队的业务拓展，公司需要对团队进行一定的缓冲支持。下半年随着生产情况的改善，这类支出将减少 [110] 问题7: 供应限制的具体情况、影响程度及解决时间，全年自由现金流指导，中国VBP对运动医学业务的去库存预期及是否纳入指导 - 供应限制在体育业务方面主要是个别第三方供应商的组件问题，目前已从较多问题减少到六七个关键组件问题；骨科业务主要是内部运营与商业衔接问题以及部分关键组件供应不稳定。公司预计下半年情况会有所改善。全年自由现金流受库存影响，随着库存回归正常水平，将接近或达到历史水平。对于中国VBP对运动医学业务的去库存情况，公司与政府保持密切沟通，有应对计划并将借鉴骨科VBP的经验 [94][96][113] 问题8: 下半年EBIT桥的权重变化原因，FX影响在上下半年利润率桥中的体现，各部门利润率与两年前的对比，创新研发支出是否影响利润率 - 下半年EBIT权重较高主要是因为回归历史季节性、生产力提高和成本节约。FX影响主要体现在成本端，公司在吸收120个基点的外汇逆风后仍能实现利润率目标。各部门中，骨科和运动医学业务利润率有所改善，伤口管理业务因对负压业务的投资有轻微稀释。研发支出在2018 - 2019年提升后保持稳定，目前对利润率无进一步稀释 [97][123][124] 问题9: 伤口护理敷料业务的表现，AETOS和CORI的推出时间，成本通胀对2024年业务的影响 - 伤口护理业务整体表现良好，公司拥有行业内最广泛和丰富的产品组合，各细分领域都有增长驱动力。AETOS已推出，CORI在肩部的应用正在规划中，将在11月的管理层会议上提供更多信息。成本通胀预计已达到顶峰，中期指导假设2024 - 2025年有适度通胀，随着库存销售，成本通胀影响将逐步消除 [117][127][128]