财务数据和关键指标变化 - 第二季度基础增长为1.2%，较第一季度增长放缓，主要因2022年比2021年少一个交易日、中国髋关节和膝关节VBP政策实施以及中国部分地区封锁 [9] - 上半年收入为26亿美元，基础同比增长3.5%，报告收入持平，受美元兑其他主要货币走强带来350个基点的外汇逆风影响 [18] - 上半年毛利率为70.9%，增加30个基点，通胀被价格上涨和套期保值策略的时机收益抵消 [20] - 交易利润率为16.9%，低于2021年的17.6%，因SG&A成本高，感受到运费和物流的通胀压力，且商业活动增加 [21] - 调整后每股收益下降2%至38.01美元，因税率低于去年上半年，领先于交易利润的发展；中期股息为每股14.04美元，与2021年持平 [22] - 期间产生交易现金流1.54亿美元，交易现金转化率为35%，低于2021年，主要因库存增加，营运资金流出3.04亿美元 [23] - 上半年末净债务为24亿美元，增加3.55亿美元，其中1月份收购Engage Surgical花费8900万美元，股票回购花费1.33亿美元；杠杆比率为1.9倍调整后EBITDA，与近期水平相似 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 整体收入下降1.1%，若排除中国市场，增长约2%；重建业务中，膝关节增长2.7%，髋关节下降3.7%；创伤与四肢业务下降6%；运动医学与耳鼻喉业务增长1.9%，其中关节修复增长2.1%，关节镜使能技术下降0.5% [11][13] - 美国继续推广非骨水泥膝关节，预计下半年增长更明显；其他重建业务恢复两位数增长，机器人业务增长远超整体细分市场；本季度完成首例CORI辅助髋关节和非骨水泥膝关节手术，预计下半年成为首家提供机器人辅助膝关节翻修手术的公司 [12] 运动医学与耳鼻喉业务 - 受中国疫情爆发影响，若无中国市场，该业务增长约5%，其中关节修复增长7%，关节镜使能技术增长2% [14] - 膝关节修复市场的复苏推动成熟市场增长，近期推出的FAST - FIX FLEX和FASTSEAL产品表现超预期，对增长贡献日益重要；电子设备供应仍是关节镜使能技术业务的挑战；耳鼻喉业务增长11.2%，得益于疫情后业务量恢复和美国成功提价 [14][15] 高级伤口管理业务 - 增长3.8%，其中高级伤口护理增长3.3%，受感染管理产品组合良好增长和亚太地区强劲表现推动 [16] - 7月推出WOUND COMPASS临床支持应用程序；生物活性产品增长2.4%，受皮肤替代品产品组合推动；高级伤口设备增长7.9%，PICO产品持续两位数增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国是增长最快的地区，本季度整体增长2%；新兴市场增长0.8%，中国市场的不利因素被印度、中东和拉丁美洲的强劲增长抵消；其他成熟市场持平，反映亚太地区季度表现疲软 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司优势 - 创新是行业价值的关键驱动力，公司以创新为核心，在各业务领域拥有领先技术，产品组合和研发管线丰富 [3] - 基本竞争定位强劲，在所有业务领域有明确的竞争优势，拥有独特的平台技术，应用于多种设备和手术；约60%收入来自的两个业务领域交付情况良好，无系统性执行障碍 [4] 面临挑战 - 骨科业务战略执行有待提高，制造和供应链未达要求，阻碍了增长和利润率恢复 [5] 战略举措 - 制定新的结构化执行计划，涵盖骨科业务重振、供应链生产率提高以及运动医学和伤口管理业务加速发展等方面，由公司首席执行官亲自监督 [45][46] - 骨科业务方面，重新规划商业交付，聚焦差异化产品和手术创新，调整激励机制，细化客户细分；精简产品组合，如将髋关节系统从11个减少到6个；提高资产利用率，特别是器械套装的使用；重建需求规划流程，加强运营和商业部门的协作 [47][48][49] - 持续投资创新，推进并购活动，利用公司优势，抓住市场机会，实现增长目标 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现喜忧参半，伤口和运动医学业务进展顺利，骨科业务受执行和供应链挑战以及中国VBP政策影响 [7] - 调整2022年指引，反映供应链挑战和艰难的宏观环境；预计全年基础收入增长4% - 5%，交易利润率约为17.5% [7][25] - 公司机遇大于挑战，拥有出色的产品组合和创新技术，新的管理团队正在推动变革，相信公司业务各方面将很快展现良好前景，骨科业务有望迎来拐点 [55] 其他重要信息 - 公司首席执行官Deepak Nath分享上任后对公司定位、优先事项和期望的初步想法 [2] - 首席财务官Anne - Francoise Nesmes详细介绍第二季度和上半年财务业绩，并给出2022年指引 [8][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除孟菲斯外，第二季度供应链的其他问题细节、中期利润率情况以及骨科业务人员配置情况 - 孟菲斯在人员配置方面的问题已基本解决，但骨科产品供应问题部分源于商业和运营部门连接不畅，导致产品放置位置不当和高库存；公司将实施结构化计划，优化库存和器械套装的放置，并在商业团队中嵌入物流专家，预计未来两个季度将有改善 [62][63][64] - 目前通胀水平高于预算和指引中的最坏情况，特别是运费和分销成本，公司将根据宏观因素调整业务策略；中期来看，实现三年计划的难度增加，但公司正在采取的措施是正确的，有望实现目标 [68][74] - 公司在商业、特许经营管理和运营部门进行了重大人员调整，新员工平均任期6 - 9个月，经验丰富，来自行业内，了解公司挑战并相信产品组合，公司对团队能力和文化充满信心 [70][71][72] 问题2: 中国运动医学业务受影响的方面、能否提前应对以及指引中已考虑的通胀水平和近两个季度恶化的具体因素 - 中国运动医学业务受疫情封锁影响，是需求端问题，而非制造相关问题；伤口和运动医学业务存在供应链挑战，与机械部件和芯片有关，并非中国特有 [76] - 通胀压力主要体现在运费和分销成本上，公司成本同比上涨40%；人员成本和原材料成本也有影响，电子产品成本上涨38%；公司正在努力抵消这些影响，但部分将影响利润 [77][78][79] 问题3: 公司历史表现不佳的原因、执行方式的变化、是否会恢复并购活动、成本通胀情况、全年利润率变化因素以及中期目标的利润率变化情况 - 骨科业务历史表现不佳主要因过去产品组合存在差距、商业和运营部门连接不畅以及库存管理不善；目前产品组合差距已弥补，公司正在解决连接和库存问题 [83][85][86] - 上半年通胀对SG&A成本影响显著，预计下半年COGs成本也将增加；VBP影响基本不变，通胀假设比之前高100个基点，这是指引调整的原因；公司已采取提价措施，并继续推进成本节约和生产效率提升计划 [90][91][92] - 实现中期21%利润率目标的主要因素包括骨科业务增长、生产效率提升以及运动医学和伤口管理业务的发展；并购将是公司战略的一部分，公司将在解决骨科问题的同时，对表现良好的业务进行进一步投资 [94][95][96] 问题4: 下半年增长的主要领域、3M剥离医疗业务对公司伤口管理业务的影响以及上半年外汇对利润率的影响和全年预期 - 下半年骨科业务增长驱动因素包括CORI机器人的持续布局、Engage Uni和LEGION CONCELOC等产品的影响以及EVOS LARGE产品的推出；运动医学业务中，REGENETEN产品将继续推动增长 [104][105][106] - 公司将密切关注3M剥离医疗业务的商业影响，对自身产品组合的差异化和团队执行能力有信心 [108] - 上半年外汇对毛利率有积极影响，因公司50%收入和75%成本以美元计价，且提前12个月对冲部分成本；全年预计外汇影响中性或略为积极，2023年预计交易利润率有40 - 50个基点的逆风 [111][112][113] 问题5: 修复骨科业务对中期增长目标的影响以及精简重建产品组合的具体情况 - 公司增长目标不变，精简产品组合是中期举措，通过已制定的行动，公司有信心实现骨科业务的增长目标；CORI平台、创新产品和持续的创新投资将推动增长 [117][118][122] 问题6: 2024年21%利润率目标的实现路径以及目标是否成为负担 - 实现2024年利润率目标面临更大挑战，宏观环境与计划制定时不同，但公司首席执行官接受并致力于实现目标；骨科业务的修复将带来非线性的业绩提升，运动医学和伤口管理业务将在现有基础上发展；公司相信所采取的行动能够实现目标 [128][129][130]