财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收52亿美元，基础营收增长10.3%，接近2019年水平，报告营收增长14.3%，交易利润9.36亿美元，交易利润率18%，同比扩张300个基点 [7][40] - 2021年调整后每股收益增长25%至0.809美元，交易现金流超8亿美元，转化率88%，提议股息0.375美元 [8] - 2021年第四季度报告营收增长1.5%，基础营收增长0.3%，受交易天数减少和疫情影响 [9] - 2022年目标基础营收增长4% - 5%，交易利润率预计扩张约50个基点，交易结果税率预计在17% - 18% [50][52] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 2021年全年基础营收增长6.4%至22亿美元，第四季度基础销售额下降2.6%，受疫情和中国带量采购影响，全年中国去库存和拨备减少营收约6000万美元，第四季度约2500万美元，供应限制导致第四季度损失约3000万美元 [14][42] 运动医学与耳鼻喉业务 - 2021年全年基础营收增长14.6%至16亿美元，第四季度基础增长2.4%，新产品贡献突出，耳鼻喉业务增长33%，成人业务恢复到疫情前水平以上 [18][42] 高级伤口管理业务 - 2021年全年基础营收增长11.8%至15亿美元，第四季度基础增长2.4%，各细分市场均较2020年增长，全年三个细分市场均高于2019年水平 [21][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度美国和其他成熟市场同比下降，新兴市场增长相对强劲，达8% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2021年12月制定增长战略，目标是实现4% - 6%的有机营收增长并重建利润率，通过加强基础、加速盈利增长和投资创新与收购实现 [4][24] - 2022年优先事项包括提高生产力、商业化2021年产品线、推进创新和进行并购，如收购Engage Surgical [24][37] - 公司在膝关节业务因缺乏无骨水泥产品而落后，收购Engage Surgical后将成为美国唯一拥有无骨水泥全膝关节和单髁膝关节的公司 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年外部环境不理想，团队坚持财务承诺，第四季度虽复杂但表现稳健 [5] - 2022年业务将受疫情影响，特别是第一季度，但预计全年需求受疫情限制较小，骨科和耳鼻喉业务将随手术量恢复和产品推出而改善 [50][51] - 公司对实现中期目标有信心，尽管面临中国带量采购和成本通胀等短期逆风，但效率和利润率扩张将持续 [59] 其他重要信息 - 首席执行官Roland Diggelmann将离职，Deepak Nath将接任 [3] - 公司将在2022年开始股票回购，预计返还2.5亿 - 3亿美元 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年利润率桥接情况，以及潜在上行风险；医院手术取消情况和人员配置对其的影响 - 公司预计2022年利润率扩张50个基点，主要逆风包括中国带量采购和成本通胀，将通过营收增长、生产力提升和效率提高来抵消，预计235个基点的改善可抵消逆风 [68][69] - 目前美国和欧洲感染率下降，限制措施解除，择期手术有望增加，但短期内仍有因奥密克戎导致的临近手术取消情况，预计随感染率下降而缓解 [66][67] 问题2: 2022年三个业务板块的相对增长情况，以及第一季度与第四季度相比是否会有改善 - 第一季度受奥密克戎影响，成熟市场业务持续中断，已纳入营收指引，预计全年业务受疫情限制较小，但人员供应仍敏感 [73][74] - 骨科业务将随无骨水泥膝关节推出而改善，运动医学和伤口管理业务将保持表现，且高于2019年水平 [75] 问题3: 2019 - 2021年业务表现与2022年营收指引的关系，以及其中被压抑的需求、流失给竞争对手的份额和永远失去的份额情况；对125个基点成本通胀逆风的信心 - 市场存在被压抑的需求，特别是关节置换手术，但难以评估具体规模，关节重建业务患者流失较少，创伤和运动医学业务患者流失较多，公司在部分业务表现良好，对2022年数据有信心 [82][84][85] - 公司对成本通胀进行了大量研究，125个基点的息税前利润敏感度是基于已知价格讨论和关键材料成本，不包括绩效和工资增长，公司积极应对采购管理 [87] 问题4: 除髋关节外受供应链问题影响的业务板块，以及恢复轨迹 - 供应链问题最初影响骨科业务，电子芯片在运动医学、伤口管理和机器人业务中也有使用，公司预计全年情况将稳定，但受供应商和全球条件影响 [89] 问题5: 利润率指引中运营杠杆和效率的分解，以及效率实现的信心、依赖因素和风险；供应链问题是否解决，孟菲斯的劳动力逆风是否仍存在，以及对2022年工资增长的看法 - 公司需要实现约230个基点的利润率改善以抵消185个基点的逆风，将通过运营杠杆和约1.5亿美元的效率提升来实现，效率提升分为项目优先级、运营效率和成本纪律三个方面，关键在于执行和实现营收目标 [97][99][101] - 当前供应链中断主要由全球供应情况导致，孟菲斯情况已稳定，但向新第三方物流过渡仍需工作，工资增长数据不公开披露，但新兴市场存在通胀 [102][103] 问题6: 125个基点通胀逆风假设是否与12月中期指引时一致 - 与12月相比，通胀假设无重大变化，尽管原材料竞争加剧，但中期指引不变 [105] 问题7: CORI在美国和美国以外的销售情况，以及该业务的发展前景；CORI销售中现有独特客户和竞争对手账户的比例 - 公司对CORI技术感到兴奋，将继续拓展相关产品线，美国仍是机器人手术使用增长最强劲的市场，但其他市场也表现出兴趣，公司将在慕尼黑建立医疗教育培训和创新设施，销售细分数据未披露，但使用CORI的账户增长更快 [113][115][117] 问题8: 中国带量采购是否会超出骨科领域；在成本定价通胀情况下，将价格上涨转嫁给客户的能力和价格假设 - 公司认为短期内运动医学和伤口管理业务不会受到带量采购影响，目前创伤业务影响较小 [122] - 行业内将价格上涨转嫁给客户困难，公司积极审查合同，但短期内难以实现，中长期随着招标合同重新谈判，价格杠杆作用将增强，预计今年价格为典型历史水平的负1%左右 [123][124] 问题9: 更换首席执行官的原因，新首席执行官是否会修改目标；2024年交易利润率目标在通胀环境下的操作空间 - 公司董事会和现任首席执行官同意其离职，战略重点不变，新首席执行官将继续执行，公司重申中期营收增长和利润率改善目标 [130] - 2024年实现目标需通过营收增长、毛利率扩张和销售及管理费用杠杆三个杠杆，通胀已纳入中期指引考虑 [133][134][136]