财务数据和关键指标变化 - 全年营收46亿美元，基础下滑12.1%，报告下滑11.2%，反映了新冠疫情对业务的影响，下半年有显著复苏 [7] - 交易利润6.83亿美元，交易利润率15%，IFRS营业利润2.95亿美元，营业利润率6.5% [8][29] - 调整后每股收益0.646美元，下降37%，基本每股收益下降25% [29] - 提议全年股息维持在每股0.375美元不变 [9] - 第四季度营收13亿美元，基础负增长7.1%，报告负增长5.8% [10] - 全年产生正交易现金流6.9亿美元，交易现金转化率101%，自由现金流4.37亿美元 [38][39] - 净债务增加超1.5亿美元至19亿美元，杠杆比率为调整后EBITDA的1.8倍 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨科业务全年营收19亿美元，下降14%，髋关节业务表现优于膝关节业务，新机器人系统CORI销售情况良好 [18][20][31] - 运动医学和耳鼻喉科业务全年营收13亿美元，下降13%，关节修复业务下降0.3%，肩部修复业务增长，AET和耳鼻喉科业务表现不佳 [21][23][31] - 高级伤口管理业务相对有韧性，全年下降0.1%，高级伤口护理在各地区表现改善，生物活性产品报告基础下滑9.9%，高级伤口设备增长0.2% [23][25][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第四季度受第二波疫情影响，部分地区恢复手术限制，手术推迟情况增多 [12][13] - 其他成熟市场第四季度下降6.2%，与第三季度持平，不同国家表现差异大，预计今年上半年仍受影响 [14] - 新兴市场下降幅度与第三季度相似，中国终端用户需求强劲，但库存模式变化有所抵消，整体渠道库存年末接近正常水平，印度和拉丁美洲部分地区仍受较大限制 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资研发和并购，加速中期业务发展，未来两年有密集新产品推出计划 [6][53] - 优先事项包括恢复营收增长、推动运营改进和应对新冠疫情 [48][49] - 运营改进方面，简化制造和分销网络，优化运营流程，简化端到端流程，预计该计划持续五年，到2023年底实现约2亿美元年化成本节约 [63][64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年行业面临挑战，但公司团队专注目标，支持客户和患者，业务有韧性，能够维持研发和并购投资 [4][6] - 预计2021年上半年新冠疫情仍将影响客户和市场，复苏时间和程度不确定，将根据情况更新财务指引 [42] - 预计2021年营收将实现大幅基础增长，成熟市场复苏快于新兴市场，髋关节植入物表现将继续优于膝关节，运动医学和耳鼻喉科业务将强劲反弹，高级伤口管理业务增长策略将继续改善 [43][44] - 交易利润率方面，2021年仍面临新冠疫情相关逆风，预计负杠杆将超过成本节约的增量效益，研发和并购投资将带来稀释，交易外汇也是逆风，预计交易结果的税率在18% - 19% [45][46] 其他重要信息 - APEX效率计划基本完成，每年节省约1.9亿美元，比原指引多3000万美元，一次性成本约2.9亿美元，比原计划多5000万美元 [39] - 公司在10月发行10亿美元债券，为集团战略目标提供长期资金 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: R&D支出是否会维持在较高水平，机器人技术的采用情况以及RENASYS之前的市场份额和当前情况 - 研发方面，临床数据需求增加，公司认为创新驱动成功，目前研发占销售约6%，会根据机会投资，当前研发投入处于合适水平 [75][76][77] - 机器人技术方面，CORI虽进入市场较晚，但解决方案有差异化，有望从自身客户开始提高采用率并抢占市场份额 [78] - RENASYS在2019年销售额约1亿美元，产品有很大发展潜力，暂无市场份额数据 [79] 问题2: 2021年为何未提供更具体的财务指引，库存过时费用的必要性以及股价表现不佳的原因 - 财务指引方面，公司认为目前受新冠疫情影响，市场恢复时间和疫苗推出速度不确定，选择提供更笼统的指引，对市场恢复后的业务反弹有信心 [87][88][89] - 库存过时费用方面，主要是数学计算结果，需求估计降低导致费用增加，同时有针对特定产品的准备，符合历史会计政策 [91][92][93] - 股价方面，可能受伦敦证券交易所脱欧影响，公司认为有加速增长的机会，对未来增长乐观 [95][96] 问题3: 2021年毛利率的净影响，现金和资本部署计划以及2020年资本支出增加的原因 - 毛利率方面，2021年仍受新冠疫情影响，生产水平降低，有负运营杠杆，但公司实施的效率计划可抵消部分成本增加和生产效率低下问题，具体影响取决于市场反弹和恢复速度 [106][107] - 现金和资本部署方面，公司流动性强，资本分配政策不变，优先投资增长，维持股息政策，继续进行并购 [108][109] - 2020年资本支出增加主要是对马来西亚工厂的投资，预计2021年资本支出占营收约8% - 9% [113][114] 问题4: CORI产品对手术吞吐量的影响时间，美国膝关节业务表现不佳的原因以及第一季度的业绩指引 - CORI产品方面，预计很快会产生影响，但受学习曲线和与客户接触方式的影响，合同选项与市场常见方式类似，与无骨水泥膝关节产品的推出相互促进 [124][125][126] - 美国膝关节业务方面，表现不佳既有销量损失也有价格损失，无骨水泥产品通常价格更高 [126] - 第一季度业绩方面，延续第四季度受新冠疫情影响的趋势，美国部分地区因天气原因取消了一些择期手术，预计第二季度开始恢复，下半年随着疫苗推广、限制解除等因素将有较大复苏 [127][128][129] 问题5: 运动医学和四肢业务组合的差距及填补计划，以及中期交易利润率的展望 - 运动医学和耳鼻喉科业务方面，认为没有明显差距，将利用现有产品，继续投资新解决方案，寻找外部机会，TULA和耳鼻喉科业务受疫情影响启动缓慢，未来有望成功 [133][134][135] - 四肢业务方面，Integra收购填补了空白，与髋关节和膝关节业务互补，预计2022年新的肩部植入物推出后会产生更大杠杆效应，创伤业务也很完整 [138][139] - 交易利润率方面，公司优先推动增长，利润率将随营收恢复而恢复，预计走出疫情后利润率将回到20%左右，长期来看，推动营收增长是提高利润率的关键 [141][142]