财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年公司营收25亿美元，基础增长3.9%，报告增长1.8%，按固定汇率计算并包括收购收益的增长率为6% [4] - 交易利润率为21.4%，比去年上半年高出60个基点，调整后每股收益为0.46美元，增长5% [4] - 上半年研发支出较2018年上半年增加1500万美元 [5] - 全年营收指引上调至增长3% - 4% [5] - 第二季度全球基础增长3.5%，报告增长3.1% [6] - 交易利润增长5%至5.32亿美元，交易利润率升至21.4% [20] - 调整后每股收益上半年增长5%，基本每股收益增长13%，中期股息为0.144美元 [21] - 上半年产生交易现金流4.05亿美元，同比增长5%，现金转化率稳定在76%，自由现金流2.75亿美元，比上年增加1.56亿美元，净债务增加近8亿美元至19亿美元，净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.3倍 [22] - 预计全年报告销售增长在3.6% - 4.6%，全年交易利润率指引维持在22.8% - 23.2%，交易税率指引维持在19% - 21% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 整体增长3.6%，全球膝关节业务增长4.3%，髋关节业务增长2.9%，创伤业务增长2.8%，其他重建业务增长3.5% [8] 运动医学和耳鼻喉科业务 - 增长5.6%，关节修复增长11.9%，关节镜辅助技术下降2.1%，耳鼻喉科增长6.3% [9] 高级伤口管理业务 - 增长1.2%，高级伤口设备增长16%，高级伤口护理下降1.7%，高级伤口生物活性产品下降1.2% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长2.3%，其他成熟市场下降1.3%，新兴市场增长16%，占销售额的19%，中国市场增长超过30% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于加速营收增长、提高盈利能力，并在业务上进行重要投资，如增加研发支出 [5] - 伤口管理业务实施特许经营模式，对美国商业组织进行变革，进行两项收购（Osiris和Leaf） [12] - 骨科业务有新产品推出计划，如双动髋关节产品 [37] - 运动医学业务在关节修复和耳鼻喉科方面表现良好，有新产品待推出 [9] - 高级伤口管理业务看好负压伤口治疗市场，有相关产品和战略布局 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年业绩满意，上调全年营收指引，对未来前景乐观，认为体育医学、新兴市场尤其是中国的优势将持续 [5] - 伤口管理业务有信心实现增长，基于设备业务和Osiris的双位数增长 [18] 其他重要信息 - 公司收购了Osiris和Leaf，Osiris整合进展顺利，带来商业协同效应，Leaf有助于拓展可穿戴设备领域 [13][15] - 公司关闭了伦敦总部大楼 [60] - APEX计划上半年带来4000万美元收益，下半年将有更多机会和成本投入 [71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Brainlab的整合情况以及相关账户转换可能性 - 整合初期，公司获得新的研发员工和软件工程师，研发团队合作积极，商业上计划将Brainlab的髋关节软件应用到公司系统上，预计2020年有进展 [31] 问题2: 公司已接近全年增长目标上限，是否过于保守 - 公司追求稳健发展，目前整体略超计划，体育医学业务表现良好，中国市场增长强劲，未来将继续保持良好趋势 [33] 问题3: 并购是着眼于新创新领域还是扩大竞争优势 - 公司会利用自身优势和资产负债表进行并购，评估时会从战略和财务双角度考虑，保持谨慎 [35] 问题4: 美国和非美国市场髋关节和膝关节业务动态，以及当前产品组合能否使骨科业务增长超4% - 公司目标是让整体业务更快增长，预计骨科业务全球将跑赢市场，美国市场疲软是暂时现象，有新产品推出计划，有望提升业务表现 [37] 问题5: 美国负压伤口治疗业务的信心来源、销售周期及合同机会 - 美国负压伤口治疗市场规模达10亿美元，公司有优质产品组合和服务模式，已赢得大型医疗网络，销售周期因需进行评估和培训而复杂，目前已培训约8000名护士 [40][43] 问题6: 对肩关节置换市场的看法及是否视为产品组合缺口 - 肩关节是公司产品组合的明显缺口，但目前不会关注个别机会，公司在肩关节修复方面有优秀产品，未来会考虑合适资产 [48] 问题7: 上半年机器人销售疲软的原因，以及对高级伤口护理业务现状和增长的看法 - 机器人业务进展符合预期，市场平稳，公司有投资计划，如将Brainlab资产应用到数字手术和机器人平台，期待下一代机器人；高级伤口护理业务有机会改善，市场大、产品组合好，但受招标影响业务转换时间长，对未来前景乐观 [50][51] 问题8: 1.78亿美元公司成本包含内容及是否存在效率问题，髋关节和膝关节业务在美国门诊设施市场的情况及对CMS规则的看法，以及公司转型是否困难 - 公司成本包含大部分管理费用、财务、IT、人力资源等成本，占上半年销售额的7%，处于中等水平，并非效率低下；髋关节和膝关节业务增长快于市场，公司在门诊手术中心市场有投资和战略布局，虽目前不是主要增长因素，但未来有望受益；公司处于变革中，新领导团队带来积极变化，对未来增长有信心 [60][56][57] 问题9: 其他成熟市场何时恢复正增长 - 公司在部分目标市场有增长机会，预计明年成熟市场有增长潜力，但未给出具体预测 [61] 问题10: 伤口护理生物活性产品本季度下降原因及Osiris表现，以及APEX计划进展和是否能超目标 - Osiris整合良好，营收保持双位数增长，REGRANEX需求增长，SANTYL需求平稳，本季度下降是由于渠道变动；APEX计划上半年带来4000万美元收益，下半年将有更多机会和成本投入 [68][71] 问题11: 伤口护理业务何时恢复正增长，对Bioventus合资企业的看法，以及如何防止公司增长出现滑坡 - 伤口护理业务上半年增长2.4%，主要由高级伤口设备带动，耗材和生物活性产品需时间稳定业务，预计未来整体业务向好；目前对Bioventus合资企业暂无更新；公司通过持续增长、提高营收指引、技术投资和新运营模式降低增长风险 [77][79][80] 问题12: 体育医学业务上半年双位数增长是否有价格因素，创伤业务全年能否实现增长，关节镜辅助技术业务增长目标 - 体育医学业务增长主要是产品组合效应，收购Ceterix有助于半月板修复业务，关节镜辅助技术业务下半年有望恢复增长；创伤业务本季度增长2.8%，虽面临挑战，但有新产品和新领导团队，有望持续增长 [84][86] 问题13: 上半年利润率改善的影响因素及下半年情况 - 上半年利润率改善得益于外汇顺风、一次性收益和APEX计划，但也有投资支出；下半年外汇情况反转，交易层面可能有少量基点不利影响，并购稀释也会在下半年更明显，2020年交易层面可能有40 - 50个基点不利影响，但公司中期利润率仍将逐年改善 [88][89][91]