财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比下降8%至28.6亿美元，按固定汇率计算下降6%；调整后营业利润下降12%至13亿美元；调整后每股收益同比仅下降4% [9][16] - 经常性收入同比增长2%，占本季度营收的84%；调整后费用同比下降5%；非评级业务整体营收同比增长4% [10][16] - 调整后公司未分配费用较去年有所改善，净利息支出下降17%，调整后有效税率略有上升 [31] - 产生调整后自由现金流9.65亿美元，年初至今已投入110亿美元用于股票回购，预计年底前完成剩余10亿美元的加速股票回购计划 [32] - 预计2022年营收将出现中个位数下降，调整后每股收益区间为11 - 11.15美元；利息支出预计在3.45 - 3.55亿美元之间；资本支出预期降至1.15亿美元；调整后自由现金流预计约为40亿美元 [57][58][59] 各条业务线数据和关键指标变化 市场情报业务 - 营收增长4%，经常性收入约占总营收的96%；费用基本持平，部门营业利润增长13%，营业利润率提高260个基点至33.9% [39][40] - 桌面业务营收增长3%，数据与咨询解决方案营收增长7%，企业解决方案营收持平，信用与风险解决方案营收增长7% [41] 评级业务 - 营收同比下降33%，交易收入降至56%，非交易收入报告基础下降6%，固定汇率基础下降2%；费用下降19%，部门营业利润下降41%，营业利润率下降750个基点至55.9% [43][44] - 企业评级收入下降44%，结构融资收入下降31%，金融服务收入下降20%，政府评级收入下降33%，CRISIL及其他类别增长9% [45] 商品洞察业务 - 营收增长5%，若排除俄罗斯业务影响，本季度将增长约8%；经常性收入占营收的91%；费用增长1%，部门营业利润增长9%，营业利润率提高190个基点至45.8% [46][47] - 价格评估业务增长8%，能源与资源数据与洞察业务增长8%，咨询与交易服务业务下降1%，上游业务下降2% [47][48][49] 移动业务 - 营收同比增长8%，经常性收入占总营收的78%；费用同比增长5%，调整后营业利润增长14%，利润率同比扩大200个基点 [50] - 经销商收入同比增长10%，制造业收入同比增长4%，金融及其他业务增长9% [51] 标准普尔道琼斯指数业务 - 营收同比增长3%，经常性收入占指数业务总收入的84%；费用基本持平，部门营业利润增长5%，营业利润率提高100个基点至70.3% [52][53] - 资产关联费用下降5%，交易所衍生品收入增长37%，数据与定制订阅业务增长10% [53] 工程解决方案业务 - 营收本季度下降8%，94%的收入为经常性收入；调整后费用下降7% [55] - 非订阅收入同比下降63%，订阅收入同比增长3% [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球评级发行同比下降40%，美国评级发行总体下降47%，欧洲评级发行下降19%，亚洲评级发行下降47%；高收益债券在美国和欧洲同比下降80%，在亚洲几乎下降100%；欧洲结构融资是本季度唯一增长的地区类别，同比增长7% [22] - 过去一年市场贬值总计4720亿美元，ETF资金净流入1940亿美元，本季度末ETF资产管理规模为2.3万亿美元，较一年前下降11%；ETF收入基于平均资产管理规模，同比下降4% [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续以客户为核心，致力于人员发展和卓越运营，在12月1日的投资者日分享战略愿景 [8] - 公司受益于收入和利润来源的多元化，在宏观经济背景下展现出韧性，持续推进并购后整合工作，在成本和收入协同效应方面表现出色 [7][11] - 公司致力于资本分配计划，年底前将部署120亿美元用于加速股票回购 [12] - 公司在多个业务领域取得商业成功，市场情报业务在9月建立了强大的商业管道，预计第四季度桌面业务将重新加速；市场情报和商品洞察业务自合并以来产生了超过3000个交叉销售推荐，转化率较高 [13] - 评级团队与投资者和发行人保持密切联系，为债务市场复苏做准备；商品洞察和移动业务的客户保留率显著提高，获得了强大的竞争优势和新客户增长 [14] - 指数业务推出了首只基于iBoxx固定收益和标准普尔道琼斯股票指数的跨资产ETF，证明了全球资产管理公司对此类产品的需求 [15] - 公司将私人信贷确定为重要的战略增长驱动力，认为私人信贷基金未来可能需要风险转化服务，公司已拥有相关业务基础和产品 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境持续恶化，除发行趋势下降外，公司对GDP增长、通胀和商品市场的预期均有所降低 [27] - 评级研究团队预计全年全球市场发行（包括评级和非评级发行）将下降约19%，预计全年计费发行将下降约45% - 50% [26] - 公司将密切关注业务的内部和外部指标，计划在明年初公布第四季度业绩时提供2023年的初步展望 [28] - 尽管面临地缘政治紧张和宏观经济挑战，但公司强大的业务组合表现出韧性，对合并后的进展感到满意，期待在投资者日深入探讨业务和长期前景 [60] 其他重要信息 - 公司提供非GAAP调整后的财务信息，以方便投资者进行业绩比较，并在财报中对非GAAP指标与GAAP指标的差异进行了调整 [4] - 任何拥有或预计获得公司5%或以上股权的投资者应联系投资者关系部门，了解相关欧洲法规的潜在影响 [5] - 公司在可持续发展产品方面取得显著进展，ESG收入同比增长近40%至近5000万美元，推出了新的ESG指数，季度末ESG ETF资产管理规模达到350亿美元，同比增长7% [23][24] - 公司在第三季度实现了1.65亿美元的累计成本协同效应，目前年化运行率为3.11亿美元，预计2022年将实现略高于35% - 40%的总成本协同目标 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场情报业务中信用风险解决方案和数据与咨询解决方案增长的驱动产品和服务是什么，如何进一步实现货币化和增长？ - 信用和风险解决方案一直是长期表现出色的领域，核心产品包括提供评级业务信息的产品，如RatingsDirect、RatingsXpress，以及信用分析套件等；目前在信用气候分析领域看到了增长，特别是来自金融机构的需求增加；此外，在交易市场风险、买方风险等领域也有增长机会 [64][65] 问题2: 私人信贷市场对标准普尔全球评级业务有何影响，公司如何在该领域提供服务？ - 年初机构和零售投资者从信贷基金撤离，为专注于中小企业信贷的私人信贷基金提供了机会，它们开始涉足高质量、高风险和大型企业贷款；公司认为这是一个机会，私人信贷基金未来可能需要风险转化服务，如评级服务；公司已将私人信贷确定为重要的战略增长驱动力，拥有相关业务基础和产品，如iLEVEL [67][68][69] 问题3: 评级业务的发行指导预期如何，是否预计反弹，与发行人的沟通情况如何？ - 公司未提供季度指导，但从目前数据来看，预计第四季度发行趋势将延续近期态势；评级业务收入展望减少约2亿美元，导致每股收益预期下降约0.50美元 [72] 问题4: 随着汽车需求放缓，移动业务的增长应如何看待，是否存在反周期性？ - 移动业务在过去几年经历了有趣的转变，疫情和供应链中断导致二手车市场扩张，公司受益于CARFAX产品；随着新车市场恢复和库存增加，公司将受益于为原始设备制造商和经销商提供的产品和服务；公司密切关注二手车市场、原始设备制造商和供应链以及汽车行业向电动化转型的趋势，这些趋势都有利于公司利用数据分析和研究产品服务市场 [73][74][75] 问题5: 如何看待公司研究团队发布的2023年发行预测，以及该预测如何影响计费发行和收入？ - 公司将在2月发布全年发行报告和指导时提供2023年的指导；研究团队的报告是产品研究，不一定直接对应计费发行；计费发行的计算会考虑多种因素，包括总体发行预期、杠杆贷款、排除某些债务类别等；公司积极参与市场，会综合考虑发行预测、GDP增长、宏观经济因素、利差、到期日程、并购管道等因素来提供指导 [78][79] 问题6: 市场情报业务中，IHS Markit的订阅业务是否会转移到标准普尔企业平台，是否有时间表和增量定价？ - 目前还处于早期阶段，公司商业团队与客户沟通发现有很多交叉销售机会，如将不同部门的产品销售给客户，以及将数据整合到桌面产品中；但目前还无法提供详细的分析和时间表 [81] 问题7: 评级业务利润率下降但仍具韧性，除激励薪酬外，还有哪些成本控制因素？ - 公司对第三季度的费用控制感到满意，评级业务在投资未来增长、保持竞争力的同时，也降低了可自由支配成本和分配成本，并受益于公司实现的协同效应；公司一直致力于在挑战性宏观环境中尽可能保持利润率 [83][84] 问题8: 过去六个月客户行为有哪些变化，如销售周期延长或产品需求变化？ - 市场面临诸多不确定性和动荡，客户对风险话题的兴趣显著增加，与客户的对话通常从宏观环境开始，深入探讨风险、市场、信用、股票、商品等话题；能源转型、气候和可持续性以及数据和分析是常见的讨论话题；目前尚未看到销售周期放缓的情况，但评级市场发行较少，公司仍与市场保持密切联系 [85][86] 问题9: 评级市场出现回升迹象应关注哪些因素？ - 应关注并购活动、首次公开募股（IPO）、与发行人的沟通以及到期日程等因素；并购活动和IPO的活跃程度反映市场信心；与发行人的沟通显示很多人有投资计划，但需等待利率和市场信心稳定；从明年年中开始，到期日程将逐渐发挥作用 [89][90] 问题10: 移动业务利润率创历史新高，原因是什么，未来是否会继续提高？ - 移动业务利润率高得益于整体积极的市场环境，低库存水平使原始设备制造商和经销商利润率高，推动了高客户保留率；同时，销售和营销产品的支出较低；如果汽车市场供需关系发生变化，不同收入流将朝相反方向变动，但公司认为业务整体具有抗风险能力，将继续关注利润率扩张 [91][92] 问题11: 第三季度计费发行下降40%，预计全年下降45% - 50%，第四季度为何可能更糟？ - 市场仍持谨慎态度，发行人等待经济增长、利率和利差等条件明确；目前从投资银行和发行人处了解到，他们仍在观望，因此预计第四季度发行情况不佳 [96][97] 问题12: 在较高利率环境下，企业是否会进入资产负债表去杠杆化阶段，对发行表现有何影响？ - 历史上，当利率稳定在一定范围内，企业和金融机构会回到市场进行投资和增长；全球市场正从银行市场向资本市场转变，如欧洲央行减少对银行的支持，银行将转向资本市场筹集和配置资金，这将为评级业务带来积极影响 [99][100] 问题13: 今年各业务板块的平均价格涨幅如何？ - 公司定价基于客户价值，希望通过提供高价值产品和服务来实现成本/价格上涨和更有利的合同条款及费用；具体价格涨幅因产品、客户和业务情况而异，部分领域的价格涨幅高于过去 [102] 问题14: 市场情报业务客户健康状况和销售管道如何，对其前景有何看法？ - 公司对市场情报业务的销售管道持乐观态度，未看到与客户谈判出现放缓迹象；合并IHS Markit和标准普尔全球的一个优势是交叉销售，将IHS Markit的产品销售给企业客户带来了很多机会；公司积极与客户沟通，通过新产品、新服务和数据创造价值 [104] 问题15: 市场情报业务桌面端增长的会计问题是什么，未来增长轨迹如何？ - 第三季度桌面业务收入增长低于正常潜力，主要是由于某些合同收入确认的时间问题；预计第四季度桌面业务增长将恢复正常；排除资本市场业务的交易量影响和外汇因素后，市场情报业务本季度整体增长超过7%，这更能反映其正常增长机会 [107] 问题16: 评级业务非交易收入下降2%（排除外汇因素），这种下降将持续多久？ - 非交易收入与整体经济环境、资本市场活动、债务发行和并购环境直接相关；今年年初市场相对强劲，3月后开始恶化；非交易收入通常较为稳定，但初始信用评级和评级评估服务受宏观环境影响较大，随着市场好转，这些收入流将恢复；非交易收入中的监控和频繁发行人计划等部分较为稳定，CRISIL业务表现良好，对非交易收入有支持作用 [108] 问题17: 移动业务中，如果市场从二手车转向新车，是否有净收益或净损失，CARFAX的竞争优势和创新驱动增长的产品有哪些？ - 二手车市场是移动业务收入的重要组成部分，但该市场具有较强的抗周期性；如果汽车市场平衡发生变化，其他收入流（如销售和营销产品）预计将增加；移动业务整体表现出色，CARFAX在增长、创新和新业务活动方面表现突出，与客户紧密合作，推出了许多新产品 [111] 问题18: 历史上在利率下降环境中，为节省利息费用而进行的债券发行（非即将到期债务的再融资）规模有多大？ - 2020 - 2021年疫情期间，由于低利率和对流动性的需求，出现了结构性的提前发行；但历史上，企业财务主管和首席财务官在制定融资策略时会综合考虑多种因素，如今企业和银行管理风险和流动性的工具更加复杂；未来，2013 - 2015年发行的大量债券将在2023年下半年开始到期，这将推动发行活动 [113][114][115] 问题19: 商品业务的周期性方面和面临的竞争压力如何，整体增长率的可持续性如何？ - 宏观环境对商品洞察业务非常有利，商品价格高使客户受益，公司通过整合业务为客户提供了很多新机会，销售势头良好；全球贸易服务业务本季度略有下降，主要是因为面临更艰难的比较基数，但套期保值活动增加对公司有利；上游业务出现好转，客户财务状况改善，资本支出预算增加，推动了业务增长；能源转型是行业关注的焦点，公司在该领域具有专业知识和新产品推出，如碳核算油轮费率价格评估等，受到市场关注 [117][118][119] 问题20: 市场情报业务利润率表现强劲的原因是什么，是否是协同效应最大的领域，未来如何发展？ - 市场情报业务从成本协同效应和收入协同效应中受益最大，因为它是最大的部门，整合了多个业务；公司继续在该业务领域投资以推动未来增长，如新产品推出、战略投资、ESG投资、中国市场扩张和云服务等；同时，费用控制、协同效应和成本节约共同推动了利润率的显著扩张 [124] 问题21: 欧洲收入基础的表现如何，与预期相比如何？ - 欧洲市场与其他地区相比，整体趋势差异不大；尽管欧洲经济前景因通胀和俄乌冲突面临挑战，但从客户动态和商业活动来看，与北美和亚洲没有显著差异 [126] 问题22: 目前在收入协同效应方面最成功的领域和最有机会的领域分别是哪些？ - 目前在市场情报、商品洞察和指数业务等最大的部门看到了收入协同效应的成功，主要体现在交叉销售方面；公司还在投资新产品开发和系统开发，以推动未来增长；虽然收入协同效应仍处于早期阶段，但已超过原预期 [127] 问题23: 公司的资本分配优先事项是什么，是否会进行更多并购，是否会在2023年返还超过100%的自由现金流？ - 公司的资本管理目标保持不变，至少85%的资本将返还给股东，通过股息和股票回购的方式，股息支付率在20% - 30%之间；并购方面，将专注于小型的补充性和附加性收购，以增强核心战略领域的能力，