财务数据和关键指标变化 - 公司预计2020年全年自由现金流超2.8亿美元，高于2019年设定的2.25 - 2.5亿美元区间，每股自由现金流达3.42美元 [6][22] - Q3持续经营业务每股收益为0.76美元，税前成本含1100万美元收购及相关整合成本，使每股收益减少0.1美元 [21] - 预计2020年全年现金利息约8200万美元，全年资本支出约3200万美元 [21] - 9月30日总债务19亿美元，现金1.29亿美元，循环信贷额度可用约2亿美元 [21] - Q3末净杠杆率为5.3倍，低于Q2末的5.8倍，预计年底降至4.2倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 本地媒体业务 - 2020年政治广告收入达2.65亿美元创纪录，较2018年增长35%，Q3政治广告收入9640万美元超预期，Q4选举季34天带来约1.37亿美元 [14] - 核心广告收入受疫情影响下降18%，剔除WPIX结果后为15%，预计Q4较2019年Q4下降15%，较2020年Q3增长10% [15] - 转播收入预计年底达5.81亿美元，因Q3与Dish Network和解获一次性追补付款，Q4转播收入将略有下降 [16] - 剔除固定节目费用后，本地媒体费用较去年同期下降1%，该部门实施成本节约举措，Q3本地媒体部门利润1.45亿美元创历史新高 [17] 全国媒体业务 - Q3全国媒体部门收入8900万美元，同比增长14%，Katz、Newsy和Triton均有贡献 [18] - Katz因直接响应和散单市场支出强劲，Grit Network和Court TV推动其收入增长8%；Newsy收入增长30%，Q3政治广告收入190万美元，选举日累计超400万美元；Triton收入增长14%，得益于数字受众增长和数字音频市场向自动化广告购买转变 [18] - Q3全国媒体部门费用7700万美元，同比增长约13%，部门利润1200万美元，预计Q4利润率接近20% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2016年政治广告筹集和支出30亿美元，2018年为50亿美元，2020年超80亿美元，2016年本地广播电视占比45%，2020年超50% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购高质量电视台和专注执行提升本地媒体业务运营表现，收购27家电视台提升政治广告收入和转播收入潜力 [8] - 全国媒体战略是收购和规模化发展业务，目前已见成效，收购ION Media将提升公司财务状况和自由现金流，预计交易明年Q1完成，未来6年实现超5亿美元协同效应，2年综合预估每股自由现金流增厚约60% [10][23] - 公司在政治广告市场有独特竞争优势，十年前成立自有政治销售办公室，通过电视台收购策略布局政治机会大的市场 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管国家面临商业和经济干扰，但公司Q3财务表现出色，政治广告收入超预期，转播收入增长近40%，核心广告反弹，全国媒体收入两位数增长，有望实现创纪录的分拆后公司收入 [5] - 公司投资策略在疫情经济逆风下得到验证，预计2020年自由现金流将使每净收入美元的15%转化为自由现金流，高于2018年的9% [9] - 公司对2022年选举周期的政治广告业务前景乐观，认为自身布局良好 [29][51] 其他重要信息 - 公司共享服务和企业费用Q3为1200万美元，预计Q4接近1600万美元，因自由现金流超2.8亿美元需计提更高奖金 [20] - 公司已实现约5400万美元费用控制和现金管理节约，剩余2100万美元将在年底前实现 [20] - Q3公司支付约400万美元股息 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对ION第三季度业绩和第四季度展望的可见度如何，能否用Katz数据作为ION的代理 - 公司对ION有一定可见度，看到与全国部门相同的强劲需求趋势，但不能用Katz数据作为ION的代理 [36][37] 问题: 核心广告业务在各季度的具体情况，10月和11月表现及12月展望 - 10月因政治广告业务有大量广告位置换，部分市场置换率高达50%；11月汽车行业表现为2月以来最佳，服务类业务同比增长中个位数，家居改善业务也有中个位数增长；12月目前表现好于Q3，略落后于11月，预计业务将持续增长，但目前仍有大量业务待完成 [41][56] 问题: 转播续约周期及净转播收入长期增长展望 - 网络方面，两家ABC小电视台Tallahassee和Lafayette续约在年底，NBC续约在2021年底，CBS、Fox和ABC续约在2022年中或年底；因PIX交易情况不明，转播用户相关问题需等到2月再讨论；2020年完成42%付费电视用户续约，推动同站基础上转播收入较2019年增长超30%，验证了去年收购电视台的策略，关于2021年净转播收入增长情况需等待相关时间信息明确后再分享 [44][45] 问题: Newsy政治广告收入情况、是否拓展分发渠道及全国业务政治广告收入情况 - Newsy今年政治广告收入远超预期，此前很少，今年累计约400万美元，因消费者转向联网电视，政治竞选活动看到机会；Newsy将继续在OTT市场拓展分发渠道；全国业务政治广告收入主要来自Newsy，Katz网络很少 [60][62][63] 问题: Katz和Newsy的增长周期及本地广播市场份额获取来源 - 公司认为Katz仍处于增长早期，与ION合并后更有机会，因其市场增长和销售执行良好，收购后在观众市场和全国广告市场份额提升；本地广播在政治广告市场份额增加，原因包括候选人地面活动受限增加广告投入、疫情影响广播和广告牌受众、公司提前布局吸引广告资金 [66][67] 问题: PAC在政治广告收入中的占比在2016年和2018年的情况 - PAC在政治广告收入中的占比在2016年和2018年约为45% - 50%，基数较小 [69] 问题: 转播用户数量同比变化、电视台广告收入本地和全国部分对比、全国媒体20%利润率目标时间及长期推动利润率的业务、长期净债务与EBITDA目标比率 - 转播用户Q2流失率与Q1基本持平，约为中2%，符合季节性预期，12个月滚动同比略低于7%；本地广告收入在预估基础上表现略好于全国；全国媒体预计今年Q4利润率接近20%；长期来看，Triton利润率高，Katz持续扩张，Court TV有新案件推动，Newsy增长显著，均为利润率扩张的主要驱动力；公司长期净债务与EBITDA目标比率在中3倍左右 [71][75][80][81] 问题: 转播用户未来预期及公司在联网电视业务的情况 - 公司建议参考多频道视频节目分销商（MVPDs）和运营商的报告，目前用户市场表现稳定，接近疫情前水平；联网电视观众增长显著，Newsy的增长和费率增长主要来自该领域，公司在该领域有优势，未来有很大增长空间，公司开发的广告技术栈可用于提升本地和全国媒体业务的收益，包括联网电视、OTT和ATSC 3.0线性电视 [86][88][89] 问题: 预估每股自由现金流增厚60%的计算基础及Katz和ION的收视情况 - 以今年约2.8亿美元和明年约1亿美元的自由现金流为基础计算增厚60%大致合理；Katz网络中，Court TV新的黄金时段节目收视率同比增长120%，Bounce家庭收视率同比增长5%，Grit黄金时段收视率同比增长6%、家庭收视率同比增长5%，Laff推出新节目后观众增长且中位年龄降至49岁；预计ION观众表现与全国市场一致，是第五大电视网络，收购后通过捆绑广告销售和管理收益定价有增长机会，此外Court TV将直播乔治·弗洛伊德案审判 [96][99][100]