财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营资金达26亿美元，年初至今公司净债务余额减少超30亿美元，通过股息和回购向股东返还超26亿美元 [6] - 九个月年化现金回报率为9%，自2月回购计划启动以来，已回购超4%的公司股份 [6][7] - 第三季度向股东返还超10亿美元，其中股息3.1亿美元，股票回购7亿美元，本季度回购2800万股，比第二季度多20%，平均每股25美元 [19] - 第三季度末净债务为167亿加元，含资本租赁，10月收到金鹰资产出售所得约2.5亿美元后，净债务余额为164亿加元，与2019年末水平相近 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第三季度产量为70万桶/日，油砂业务产量37万桶/日，反映了为期五年的U2检修计划，原位利用率达90% [9] - 森科能源（Syncrude）季度产量18.5万桶/日，利用率91%，现金运营成本31加元/桶，9月30日接管运营权，有望实现协同效应和成本目标 [10][11] - 福尔希尔斯（Fort Hills）产量5.1万桶/日，为单列车运营，预计年底实现全产能，2022年现金运营成本预计在25加元/桶左右，产量增加4.5万桶/日 [12] - 勘探与生产（E&P）业务第三季度产量9.4万桶/日，较第二季度增加，运营资金3.6亿美元，因货物销售时间导致库存增加 [13] 下游业务 - 第二季度完成所有炼油厂的重大维护，第三季度炼油厂利用率达99%，运营资金近10亿美元，是下游历史上第三好的第三季度业绩 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年第三季度相比，2021年第三季度加拿大平均产品需求下降近7%，但公司销售渠道与同期相近 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过实现20亿美元的增量自由资金流计划和森科能源协同效应，降低现金盈亏平衡点 [26] - 2021年有望通过利润率提升实现4.5亿美元的增量年度资金流，2022年预计通过成本节约和利润率提升再增加4亿美元年度资金流，资本支出预计比投资者日讨论的上限低3亿美元 [27][28] - 董事会将股息提高至2019年水平，下一次股息将于2021年12月24日支付，季度股息从每股21加分提高到42加分，同时将当前回购计划提高到流通股的7%，预计2022年2月7日到期后续签，继续以约5%的比例回购 [28][29] - 公司计划加速实现净债务目标，利用强劲的大宗商品价格和资产表现，提高股东回报 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司近期和长期业务前景充满信心，认为下游业务表现强劲，资产按预期运行，福尔希尔斯项目按计划推进 [26] - 尽管大宗商品价格上涨对收入和成本都有影响，但公司仍有信心实现20亿美元的目标，并加速五年计划的其他方面 [49] 其他重要信息 - 公司更新了天然气敏感性，每吉焦天然气价格变化对运营资金的影响为1.6亿美元，该更新反映了综合模型，包括与天然气成本相关并能部分抵消其影响的电力收入 [21][22] - 公司预计2022年上游和下游的检修活动将减少，但森科能源仍有大量维护和检修工作，Firebug将停产，预计影响产量约1.5万桶/日 [99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从25%的复合年增长率转变为增加资本回报策略的原因，以及在较低油价环境下该策略的可持续性 - 增加股息的原因包括对安全可靠运营的信心、下游业务恢复并提供稳定现金流、执行20亿美元运营资金计划以及加速现金分配 [34][35][36] - 在55美元/桶的油价下，该策略仍可持续，公司仍能产生自由现金流并推进债务偿还和股票回购，且已通过成本节约和资本削减为股息增加提供了资金支持 [38][39][40] 问题2: 福尔希尔斯项目恢复双列车运行的实地情况和关键里程碑 - 项目取得显著进展，团队工作出色，正在进行大量土方作业，11月和12月将进行测试运行，12月将开始增加产量，预计2024年实现20加元/桶的成本目标，2022年成本预计在25加元/桶左右 [41][42] 问题3: 股息调整后，未来一年是否还会进行常规调整，以及当前环境下的盈亏平衡价格 - 鉴于此次股息调整幅度较大，预计董事会在未来一个季度内不会做出进一步决策 [47] - 由于大宗商品价格上涨，当前盈亏平衡价格高于35美元/桶，但公司有信心实现20亿美元目标，并加速五年计划的其他方面 [48][49] 问题4: 是否会用多余现金流降低120 - 150亿美元的长期债务目标，以及如何看待运营成本的变化 - 公司将继续推动债务下降，若大宗商品价格环境允许，将更快实现目标，同时会确保股东获得回报，明年资本支出和股息后的自由现金流将50%用于回购，50%用于偿还债务 [53][54] - 公司更关注单位运营成本，天然气价格上涨的影响部分被电力收入抵消，预计明年成本不会大幅增加，将通过成本节约措施抵消部分通胀影响 [56][57][59] 问题5: 最大检修年对成本的影响主要是在成本方面还是产量损失方面 - 检修对产量和资本都有影响，但公司努力使各年的维持性资本支出正常化，因此产量指标的影响更为明显 [61] 问题6: 福尔希尔斯项目的矿山计划是否有变化，以及项目满负荷运行后是否有瓶颈优化机会和时间安排 - 矿山计划因矿石丰富而有所改变，团队在过去一个季度取得了巨大进展 [65] - 项目有机会进行瓶颈优化，预计2022年设施将达到铭牌产能的90%，随着运行时间增加，将更好地了解优化机会 [66][67][68] 问题7: 接管森科能源运营权后，除了提高利用率、改善原料质量和减少停机时间外，是否还有其他发现 - 目前没有其他发现，但公司认为统一组织管理将有助于提高资产利用率，最大化互联管道的价值，为未来发展奠定更好基础 [70][71][72] 问题8: 天然气价格上涨对下游利润率和加工轻重质原油决策的影响，以及是否会重新进入天然气业务 - 在北美，天然气价格上涨不是一个重要因素，但在欧洲更为明显，公司的综合模型有助于应对价格波动和价差变化 [78][79][80] - 目前公司主要关注通过电力业务缓解天然气价格上涨的影响，未来是否重新进入天然气业务不确定 [83][84] 问题9: 推进碳捕获和封存项目需要加拿大政府提供哪些支持，以及对零售业务的看法和2022年上下游维护水平的预期 - 公司需要政府提供具有竞争力的支持，包括资金和获取资源等方面，目前正在与联邦和省政府合作，寻求前进的道路 [90][91][92] - 零售业务是公司重要的一部分，拥有全国第一的品牌和最大的网络，与客户有直接关系，有助于未来增加能源选择，公司将继续投资该业务 [96][97] - 2022年上下游的检修活动将减少，但仍有大量维护工作，森科能源有重大维护和检修任务，Firebug将停产，公司将努力优化维持性资本支出，为股东提供强劲回报 [99][100][101] 问题10: 如何看待净债务与总债务的关系，以及对短期债务和流动性管理的考虑 - 公司不希望现金余额大幅增长，20 - 30亿美元的现金余额较为合理，在管理债务时会考虑各种选择，包括发行长期债务和进行流动性管理活动 [106][107] 问题11: 恢复股息至削减前水平的原因，以及如何看待原油价差变化对公司的影响 - 削减股息是为了在全球疫情期间保持公司财务稳健，恢复股息是因为对安全可靠运营有信心、下游业务恢复、能实现20亿美元自由资金流目标以及在股票回购和偿还债务方面取得进展 [111][112][116] - 预测原油价差具有挑战性，市场存在多种推动因素，公司的综合模型使其对价差变化不太敏感，能够在上下游获取现金 [119][120][121]