财务数据和关键指标变化 - 公司计划2020年运营成本较2019年减少10亿美元，第三季度持续推进该目标，Fort Hills和Syncrude成本指引下降 [20] - 第三季度资本支出约9.1亿美元，年初至今资本支出29亿美元，预计全年资本支出在36.4亿美元的指引范围内 [21] - 第三季度经营活动产生的现金流为12.5亿美元，覆盖了所有资本支出和股息 [22] - 第三季度录得经营亏损3亿美元，约一半与财产、厂房和设备以及勘探和评估资产的较高核销费用有关 [23] - 第三季度向股东返还超3.2亿美元，季度末总债务与资本比率为36.8%，包括约30亿美元的资本租赁义务和15亿美元的净现金头寸 [24] - 预计2021年末收到约8亿美元的所得税退款，收到退款后债务指标将改善，比率接近35% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - Base Plant在8月火灾后几周内恢复了全部沥青生产能力，预计11月初达到约30万桶/日的全面开采率 [9] - Firebag通过资本高效计划提高产能，本周已完成相关工作，产能增加1.2万桶/日，达到21.5万桶/日，增幅6% [10] - Fort Hills 9月重启第二列生产，10月已投入运营，有望实现第四季度12 - 13万桶/日的目标产量，成本降低举措使维持该产量水平的维持资本和运营成本与仅运营一列时基本不变 [11][12] - Terra Nova正在进行安全维护活动，资产寿命延长项目推迟，待与利益相关者达成经济可行的方案 [14] 下游业务 - 第三季度下游业务平均利用率为87%，比加拿大炼油平均水平高出约15%，包括埃德蒙顿最大炼油厂的计划维护影响 [16] - 下游业务在第三季度贡献了近6亿美元的运营资金流 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场汽油需求下降约5%，馏分油需求下降5 - 10%，喷气燃料需求下降50% [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来18个月内将整体员工数量减少10 - 15%，主要与流程和技术改进相关，是实现20亿美元运营自由资金流计划的一部分 [28] - 公司坚持“价值高于产量”的理念，注重资本纪律、成本管理、持续产生自由资金流并向股东返还现金 [32] - 2021年资本支出预计在WTI价格处于不同水平时有不同变化，假设WTI价格在40美元左右，预计资本支出将适度增加10 - 15%，部分原因是明年的五年一次检修计划 [33] - 预计2021年产量增长10%，公司和合资伙伴今年限制了对许多资产的投资，导致生产前景较疫情前更为温和 [34] - 公司进行并购需满足三个标准：高质量资产、资产组合能实现协同效应以增加股东价值、交易对股东具有增值作用 [34] - 公司长期参与能源转型，已投入数十亿美元用于推进Fort Hills的沥青处理技术，拥有加拿大最大的乙醇厂，通过高效热电联产和风力发电场发电并向电网输送约600兆瓦电力 [35] - 公司对能源投资的决策基于项目的资金筹集能力、资本回报率以及对ESG目标的贡献，特别是到2030年将温室气体排放强度降低30%的目标 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下游业务的势头和表现充满信心，预计第四季度运营表现强劲，为2021年奠定良好基础 [5][18] - 尽管面临运营挑战，但公司的实体整合模式使其能够在本季度为资本、股息提供全额资金并减少债务 [6] - 公司认为下游业务是一流的，通过实体整合在地理位置上具有显著优势，随着封锁措施的放松和需求的正常化，有能力实现疫情前的自由资金流水平 [31] - 行业已从资源稀缺环境转变为资源丰富环境，价格波动剧烈，能源生产商需注重资本纪律和成本管理以在该环境中生存和发展 [32] 其他重要信息 - 连接Base Plant和Syncrude的双向管道建设接近完成，将于第四季度投入使用，预计将增强资产间的整合并提高运营灵活性 [15] - 艾伯塔省政府决定暂停产量限制，尽管强制减产规定可能持续到12月21日，但政府不计划恢复产量限制，这对公司是积极信号 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 双向管道对实现几年前设定的目标（低于30美元的运营成本和90%的利用率）有多大帮助？ - 公司在可靠性方面已取得很大进展，双向管道将提供实现90%利用率所需的基础设施，但在成本方面仍需努力，业主正在努力降低成本结构以达到30美元的目标 [43] 问题2: 在降低债务的情况下，拥有1600个零售站点是否至关重要，是否只需控制这些站点即可？ - 公司仅拥有约一半的零售站点，直接与消费者的联系有助于了解消费者习惯和行为变化，对下游业务表现有积极影响，短期内不认为出售零售站点是优先事项 [45] 问题3: 炼油利用率的持久性如何，能否在2021年维持？ - 由于第二波疫情的不确定性，炼油利用率可能受到影响，但公司对相对市场表现有信心，认为不会回到第二季度的水平，因为各国政府正在努力维持经济运转 [49] 问题4: 今年运营表现未达预期的核心原因是什么，2021年如何改善？ - 部分原因是事件发生时缺乏必要的纪律，但公司在运营卓越和执行方面已取得很大进展，目前有望实现公司历史上最好的安全业绩，公司领导团队将与运营领导共同努力，确保满足股东期望 [50] 问题5: 取消产量限制后，Fort Hills能否达到预期表现？ - 公司预计Fort Hills最终能达到原设计的满负荷运行和性能，但需要时间，今年已削减大量成本，2021年将注重以纪律的方式提高产量并降低成本结构 [55] 问题6: 加拿大资产和美国资产的炼油利润率捕获是否有很大差异？ - 每个炼油厂的表现因原油类型、市场动态和竞争等因素而异，埃德蒙顿炼油厂表现较强，部分原因是其处理重质原油且与油砂实体整合，丹佛炼油厂表现尚可 [57] 问题7: workforce reductions预计在2021年能为成本节约计划贡献多少？ - 难以准确量化，预计将为成本结构带来3 - 4亿美元的结构性变化，但部分削减要到2022年初才会实现，且可能会被重组费用抵消 [60] 问题8: 考虑到明年的五年一次检修计划和10%的产量增长，如何看待产量增长的构成（升级产量增长与非升级产量增长）？ - 由于油砂的大型运营商进行五年一次的检修，明年升级业务的相对表现将强于今年，产量仅增长10%的部分原因是检修影响，否则产量增长会更高 [62] 问题9: 公司对长期目标杠杆水平的看法如何？ - 公司认为目前的债务水平接近能够增加股东回报和资本投资的水平，在油价处于40美元左右时感到舒适，更关注现金流或EBITDA指标 [63] 问题10: 下游业务的利润率捕获中，炼油厂自身运营、中游物流和零售部分各占多少？ - 公司倾向于查看综合利润率，利用率对产生现金流至关重要，与零售消费者的整合以及提高利用率高于市场水平是资产产生现金的关键原因 [67] 问题11: 油砂业务季度环比产量下降6%，但每桶成本得到控制，原因是什么，对第四季度和未来有何影响？ - 公司注重控制各业务板块的成本，努力减少不必要的支出，正在推进3月宣布的10亿美元运营成本削减目标，2021年将继续降低成本结构，但部分收益可能被重组费用抵消 [70] 问题12: 2021年的维持资本应如何考虑？ - 预计维持资本将在27.5 - 37.5亿美元的范围内，且处于该范围的中间水平，明年有大型升级检修和Syncrude的焦化装置检修，资本结构将发生变化 [74] 问题13: 公司是否有合理化其海上资产组合的空间？ - 公司一直在评估资产组合，以寻求更高的回报，但喜欢海上资产，因为它为公司的现金流提供了多元化，增强了现金流的弹性 [76] 问题14: 公司在EV充电站计划方面有何进展？ - 目前没有具体的增加投资计划，正在评估现有投资的表现，在详细了解其表现之前不会进行更多投资 [77] 问题15: 8月事件的根本原因是什么，此后有哪些改进措施？ - 事件原因是储罐蒸汽泄漏并点燃，公司会对每次事件进行调查，了解原因并确保在其他业务中采取适当措施以防止类似事件再次发生 [81] 问题16: COVID - 19对工作场所的调整是否与8月事件有关？ - 无关，公司在运营纪律方面表现出加强的趋势，预计今年将实现公司历史上最好的安全业绩 [83] 问题17: 如果不拥有一半的零售站点，实时反馈对规划最终利用率的帮助是否会减少？ - 公司认为如果不拥有这些站点，现金生成能力将受到损害，不仅仅是零售站点本身的影响 [85] 问题18: 本季度现金流量在扣除资本支出和股息后为零，与通常的35美元盈亏平衡点存在差距的原因是什么？ - 主要原因包括本季度产量下降、假设的裂解价差低于预期以及加元汇率大幅上升，且35美元的盈亏平衡点仅基于维持资本和股息，不包括用于推动现金流增长的增长资本支出 [90] 问题19: 2021年10%的产量增长中是否包含其他检修计划，五年一次检修的范围和持续时间是多少？ - 这只是方向性的信息，尚未最终确定，Syncrude的大型焦化装置和公司油砂的U2装置明年将进行检修，此外，假设Terra Nova明年不恢复生产，这些因素都会影响产量增长 [94] 问题20: 公司如何看待平衡油砂业务的生产投入，特别是考虑到天然气市场的变化？ - 公司认为天然气价格上涨是暂时现象，预计未来18个月左右随着疫情缓解会有所改善，公司理解相关风险管理，但目前不打算改变产品组合或进入不同业务领域 [99]