纪要涉及的公司 Stryker Corporation（史赛克公司） 纪要提到的核心观点和论据 宏观形势与业务展望 - 有机销售增长与订单情况：公司提高了有机销售增长范围，对Q4有信心，进入明年各类资本设备订单强劲，择期手术尤其是髋膝关节手术有稳定顺风，预计2023 - 2024年持续[3]。 - 不同地区业务表现：亚太地区有业务中断情况，中国受零疫情政策影响，澳大利亚手术取消问题未解决，英国有大量积压但业务量不错；欧洲业务Q3强劲，预计Q4也强，国际业务增长自2019年以来超过美国业务[6][7]。 - 美国市场情况：美国市场业务量逐渐改善且更稳定，虽有手术取消情况但不构成问题，市场健康，医院应对能力增强[9]。 髋关节业务 - 增长原因：Hip 4.0软件的采用和更新，与Insignia植入物结合增加了产品需求，推动髋关节业务增长，Insignia推出时与Mako兼容，在机器人和手动手术中都被采用，目前仅完成40%的推广[11][12]。 - 市场份额预期：预计髋关节业务将获得市场份额，增速超过市场，但难以达到膝关节业务的程度，在亚太地区因髋关节畸形大，Mako优势明显[15]。 - 市场规模与增长预期：髋关节业务市场规模增长可按高个位数来考量[16]。 Mako机器人业务 - 安装与使用情况：疫情期间持续大量安装Mako，目前利用率增加，医院和手术中心对其需求强劲，使用Mako的手术比例和无骨水泥膝关节手术比例都在上升，且有Mako的账户无骨水泥手术比例更高[18][19][21]。 - 供应与安装问题：Mako供应链没问题，但安装受施工、人员配备等因素影响有延迟，不过需求仍强劲，第四季度情况会比第三季度好[23]。 - 市场竞争与赢率：机器人在骨科应用仍处于早期阶段，公司Mako赢率与历史水平相当，鼓励客户进行产品对比测试[25]。 - 销售模式转变：随着Mako在手术中心渗透率增加，融资销售比例上升，但长期来看能锁定业务量和价格，对公司有利，运动医学业务是最大受益者[27][28]。 供应链与订单积压 - 积压情况：医疗和器械部门订单积压超过正常水平两倍多，可见性达9个月，订单持续流入且无取消情况，医院资产负债表仍较强，公司抗衰退能力较强[31][34][35]。 - 改善情况：供应链问题改善缓慢，现货采购依赖在减少，希望明年上半年完全停止，公司为提供产品牺牲了部分利润[32]。 各产品线情况 - ProCuity床：订单表现出色，公司在手术床市场排名第二，有很大份额提升空间，尤其在ICU领域[31][42]。 - 烟雾排放业务：9个州已立法强制要求，7个州立法待决，欧洲部分国家也开始关注，业务呈双位数增长，未来五年预计持续增长，将成为器械业务重要组成部分[46][48]。 - System 9：已在美国提前推出，通常第二年增长最大，此次因需购买新电池可能带来更多收入增长，客户接受度高，预计成功推出[48][51]。 - 相机：预计价格更高，芯片供应改善后利润率将提高，客户将受益于高分辨率、更好照明等，销售团队熟悉升级周期，在欧洲市场份额提升，预计带来双位数增长[57][58]。 - LIFEPAK除颤器：收购Physio Control时其收入约5亿美元，收购后实现双位数增长，LIFEPAK是其中最大部分，产品适合公司现有销售渠道[62]。 - Vocera：与公司医疗销售团队协同，已与ProCuity床连接，目标是打造自动化工作流技术平台，短期销售增长受向云端迁移影响，预计第四季度和第一季度销售持平，之后恢复双位数增长[66][67][68]。 - 美国神经血管业务：今年缺血性细分市场面临挑战，市场放缓原因可能与患者特征和新竞争对手进入有关，但出血性细分市场稳定且公司是市场领导者，长期看好该业务[72][73]。 财务与并购展望 - 2023年展望：营收方面乐观，订单强劲且有新产品推出；毛利率上半年有压力，下半年改善；预计盈利增长更强；外汇影响上半年较明显，下半年较平稳[76][77][78]。 - 并购情况：资产估值下降对公司有利，公司在偿还债务，希望明年恢复正常并购节奏，各部门仍在寻找目标[80][81][82]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - System 9电池情况：此次推出的System 9需购买新电池，因电池能提供重要数据和预防性维护功能，与以往可使用旧电池不同，可能带来更多收入增长[51]。 - 相机业务在欧洲的变化：公司相机业务在欧洲市场份额提升，五年前不是第一，现在是第一且拉开差距，从以运动业务为主转变为强大业务[58]。 - LIFEPAK除颤器的具体用途：LIFEPAK指用于救护车后部和部分医院的大型专业除颤器，而非健身房墙上的低价除颤器[62]。 - Vocera与ProCuity床的连接功能：Vocera与ProCuity床连接后，降低床栏时护士会收到语音警告[66]。