财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，合并净销售收入增长13.7%，主要受EMEA和APAC增长56.5%以及美洲增长7.1%的推动；合并财务销量增长7.4% [34][35] - 2021年全年，合并净销售收入增长4.7%，美洲增长2%，EMEA和APAC增长19.6%；合并财务销量下降0.5%，品牌销量下降1.7% [41][42] - 2021年，每百升净销售收入在品牌销量基础上增长3.8%，基础每百升成本增长6.9%，基础销售、一般和行政费用（MG&A）增长2.9%，基础息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降3.5%，基础税前净收入基本持平，基础每股收益（EPS）增长5.6%，基础自由现金流为11亿美元 [43][44][47] - 2021年，公司在MG&A和销售成本方面实现约2.2亿美元的成本节约，2020 - 2021年累计实现4.9亿美元，有望在2022年底前实现6亿美元的目标 [46] - 2021年，公司净债务减少近10亿美元，滚动12个月净债务与基础EBITDA比率降至3.14倍，低于2020年底的3.5倍和2016年的4.8倍 [49] - 2022年，公司预计实现中个位数的净销售收入增长、高个位数的基础税前收入增长，基础自由现金流为10亿美元±10% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - 2021年，科罗娜淡啤（Coors Light）在美国的净销售收入增长4.4%，米勒淡啤（Miller Lite）增长7.6%；米勒淡啤的店内陈列数量同比实现两位数增长 [17] - 在加拿大，科罗娜淡啤在第四季度实现收入增长，米勒淡啤全年收入实现两位数增长，且在第四季度加速增长 [18] 高端及以上产品线 - 2021年，高端及以上净销售收入增长超过15%，主要驱动力是美国硬苏打水业务的增长 [18][19] - 美国硬苏打水业务在2021年实现三位数增长，公司拥有美国前五大硬苏打水品牌中的两个——Topo Chico Hard Seltzer和Vizzy [19] - 在加拿大，公司在不到9个月的时间内实现了硬苏打水市场9%的份额，Vizzy和Coors Seltzer两个品牌均进入加拿大硬苏打水品牌前十 [22] - 美国高端啤酒方面，蓝月亮比利时白啤（Blue Moon Belgian White）2021年净销售收入实现高个位数增长，第四季度实现两位数增长；百威（Peroni）2021年实现两位数增长；美国区域精酿啤酒组合再次跑赢该类别 [23] 新兴增长业务 - 2021年，非啤酒产品表现良好，新兴增长业务为净销售收入贡献约8亿美元，提前于2023年实现10亿美元的年度收入目标 [25] - ZOA在不到10个月的时间内成为美国增长最快的能量饮料，在便利店渠道的健康能量饮料销售中排名第二 [26] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2021年第四季度，净销售收入增长6.3%，国内发货量增长3.3%，品牌销量下降3.8%，主要受经济产品组合下滑的影响，而高端和高端以上产品组合实现增长 [36] - 12月，美国店内净销售收入约为2019年12月的86%，低于第三季度的约88% [33] 加拿大市场 - 2021年第四季度，净销售收入增长9.9%，品牌销量增长6% [37] - 12月，加拿大店内净销售收入约为2019年12月的60%，低于第三季度的约80% [33] EMEA和APAC市场 - 2021年第四季度，净销售收入增长56.5%，主要受西欧以及中欧和东欧增长的推动 [37] - 英国是公司全球第三大净销售收入市场，2021年店内业务占比65%；由于政府限制和消费者行为谨慎，圣诞节期间净销售收入低于2019年的80% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一家综合性饮料公司，推动产品组合向高端化发展，拓展非啤酒业务 [9][25] - 加大对核心品牌和关键创新产品的营销投入，提升数字营销能力 [28] - 进行产能投资，包括在美国建设新的硬苏打水生产线、在多伦多建设新的硬苏打水和烈酒生产线、在蒙特利尔开设新的现代化啤酒厂以及在英国增加罐装和生产能力 [27] - 与可口可乐公司扩大合作，推出Simply Spiked Lemonade，进军全风味酒精饮料市场 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是充满挑战的一年，疫情反复，尤其是奥密克戎变异株在年底的爆发，导致欧洲和加拿大等地的酒吧和餐厅受到政府限制，对公司业务产生了影响 [7][11] - 尽管面临挑战，公司在复兴计划的各个方面仍取得了巨大进展，核心品牌净销售收入增长，产品组合高端化程度达到前所未有的水平，非啤酒业务表现良好，为未来增长奠定了坚实基础 [8][9][16] - 2022年，公司预计将实现十多年来最高的营收和利润增长，但仍需应对通胀压力、供应链挑战以及疫情不确定性等因素 [30][50] 其他重要信息 - 自2021年12月31日起，公司业务部门报告的命名惯例发生变化，原北美地区改为美洲，原欧洲地区改为EMEA和APAC，但不影响各细分市场的报告结果 [31] - 2022年2月22日，董事会宣布每股股息为0.58美元，较之前增长12%；2月17日，董事会批准了一项股票回购计划，授权公司在2026年3月31日前回购总计2亿美元的公司普通股 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请说明2022年销售指导中销量和每百升净销售收入的预期分解，以及价格和产品组合的贡献；并谈谈对科罗娜淡啤和米勒淡啤在2022年的展望 - 公司在2022年初宣布了3% - 5%的价格上涨，主要在1月和2月初实施，且不同市场的价格涨幅和时间有所不同；除了定价，公司还通过产品组合向高端和新兴增长领域转移来应对通胀压力 [59][60] - 公司的套期保值计划将有助于缓解部分通胀压力 [61] - 科罗娜淡啤的“Made to Chill”活动在区域、全国和地方层面都取得了良好效果，吸引了21 - 29岁的消费者；米勒淡啤尽管面临库存挑战和艰难的比较基数，但在过去一年中逐步改善，通过各种品牌活动继续强调“真正的啤酒”定位 [62][63] 问题2：2022年业务开局情况如何，1月行业表现不佳的原因是什么，以及对价格上涨的需求弹性预期 - 1月行业表现不佳主要是由于奥密克戎变异株的影响，消费者在12月和1月对进入店内消费持谨慎态度；随着时间推移，消费者逐渐回到店内消费，尤其是在欧洲市场，限制措施已基本解除 [69][71] - 目前判断价格上涨对销量的影响还为时过早，需等到春季和夏季才能有更明确的结果 [73] 问题3：盈利指导中是否包含G&A节约的假设，EBITDA利润率在2022年是否会扩大，以及2021年第四季度和全年EBITDA未达预期的原因，为何2022年不提供EBITDA指导而是使用税前收入指导 - 公司预计2022年将面临通胀压力，包括大宗商品和包装材料价格上涨以及货运市场紧张，但通过套期保值计划、成本节约计划、产品组合高端化以及合资企业的股权收入等因素，有望缓解部分成本压力 [78][80][83] - 2021年第四季度EBITDA未达预期主要是由于奥密克戎变异株导致店内业务受到影响，但公司仍实现了中个位数的营收增长，并继续投资于品牌建设 [84][85] - 公司提供的指标更符合复兴计划的目标，通过提供净收入、折旧和摊销、净利息、有效税率、自由现金流和杠杆目标比率等指标，可以推算出EBITDA范围 [86] 问题4：第一季度是否有与德克萨斯州冻结和网络安全事件相关的约200万百升产品转移，以及与上一年相比成本情况是否更有利 - 2022年营销投入将高于2021年，尤其是上半年，以应对上一年同期店内业务关闭的情况 [90] - 假设2022年上半年店内业务限制情况不严重，公司预计将从销量杠杆、渠道和地理组合等方面受益；同时，套期保值计划和成本节约计划也将发挥作用 [91][92] - 公司仍面临经济产品组合减少和合理化的逆风，尤其是在第一季度和第二季度的部分时间，但由于第四季度库存充足，预计不会出现明显的缺货情况 [94][95] 问题5：Topo Chico硬苏打水在零售商春季货架重置中的反应如何 - Topo Chico硬苏打水的全国推广受到了大小零售商的广泛欢迎 [96] 问题6：能否更具体地说明套期保值计划下未来一年每百升销售成本（COGS）的预期，以及不提供明确EBITDA指导是否有意留出更宽的范围 - 公司未提供每百升COGS的指导，但该指标已包含在底线指导中；预计2022年将继续受到大宗商品和包装材料通胀以及货运市场紧张的影响，但通过销量杠杆、渠道和地理组合、套期保值计划以及折旧等因素，有望缓解部分压力 [104][106][108] - 不提供明确EBITDA指导是为了使指标更符合复兴计划的目标，更紧密地与公司的业务运营保持一致 [109] 问题7：能否更精确地说明2022年毛利率的预期，是否能够通过价格上涨和产品组合优化来抵消COGS压力 - 公司在复兴计划中成功改变了产品组合的结构，核心品牌增长良好；除了定价，产品组合向高端化转移带来的积极影响以及新兴增长业务的发展将对毛利率产生积极作用 [114][115][116] - 公司将继续投资于业务和品牌建设，增加营销投入 [116] 问题8：如何看待2022年的渠道组合，以及渠道组合对EBITDA和利润率的潜在影响 - 第四季度公司收入未达预期主要是由于奥密克戎变异株的影响；店内业务开放对公司在欧洲和美国市场都非常有利，因为公司在这些市场的高端产品组合在店内业务中的利润率较高 [122][123] - 2022年公司面临一些积极的渠道顺风因素，如欧洲店内业务的开放，但也面临经济产品组合变化的逆风；总体而言，从利润率角度看，这些因素对公司是积极的 [126][127] 问题9：请说明2022年销售类别增长的预期，以及Topo Chico、Vizzy、Simply和能量饮料业务的销售计划和贡献 - Simply Spiked Lemonade尚未上市，但零售商、经销商和消费者的反应非常积极，有望获得更多的货架空间，进入更具风味的细分市场 [131][132] - 新兴增长业务的增长主要来自拉丁美洲和非酒精饮料（ZOA和La Colombe） [133][134] - 硬苏打水市场在2021年实现了低两位数的增长，公司拥有两个增长最快的硬苏打水品牌，有望在该市场获得份额增长 [136] 问题10：请说明2022年的预期销量表现，以及如果销量持平，是否意味着公司将在整个产品组合中继续获得市场份额 - 公司不会提供销量指导，但第四季度的销量损失完全是由于经济产品组合的合理化导致的，高端和高端以上产品组合实现了增长 [141] - 公司预计经济产品组合将带来逆风，但这是一个经过深思熟虑的决策，有助于简化供应链，提高库存水平和对核心品牌和高端产品组合的服务质量；如果2022年没有新的变异株出现，公司认为整体产品组合处于有利地位 [143] 问题11：请更新公司在酿酒设施方面的投资进展，以及相关成本节约情况和对2022年资本支出的影响 - 加拿大蒙特利尔的新啤酒厂已于去年年底投产，但相关IT项目至少将持续到今年，可能会延续到明年年初；黄金啤酒厂的改造和现代化项目是一个多年项目，仍在进行中；加拿大和英国的硬苏打水产能投资以及包装升级项目也在进行中 [151][152] - 公司预计资本支出将恢复到2019年左右的历史水平 [153] - 公司的成本节约计划预计将在2022年实现剩余的1.1亿美元，主要与COGS相关，包括更高效的啤酒厂和更低成本的运营 [154][155] - 将硬苏打水生产引入自有设施对利润率有积极影响，如去年将Vizzy引入沃思堡工厂，2022年将引入Topo Chico，在加拿大和英国也将采取类似措施；蒙特利尔的新啤酒厂具有显著的成本优势 [156][157] 问题12：如果硬苏打水边缘SKU预计减少，公司在货架空间方面有哪些机会，除了Topo Chico还有哪些品牌可能受益，以及烈酒和即饮饮料（RTDs）市场的火热对公司核心品牌的货架空间有何风险 - 公司团队正在推行以场合为导向的品类管理策略，注重核心品牌的生产力提升和创新产品的推出，包括Topo Chico Hard Seltzer、Vizzy Mimosa、Topo Chico Margarita、Simply Spiked和Blue Moon Lightsky Tropical Wheat等 [162][163] - 凭借核心品牌的强劲表现和创新产品的推出，公司预计在春季将获得更多的货架空间 [163]