财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度GAAP每股收益较2021年翻番，非GAAP收益增长34%，非GAAP收益仅排除收购无形资产摊销，本季度还排除与FLIR外国税务事项相关的大额税收优惠 [11] - 第一季度调整后经营活动现金流为7970万美元，2021年同期为1.249亿美元；调整后自由现金流为5870万美元，2021年同期为1.101亿美元；资本支出为2100万美元，2021年同期为1760万美元；折旧和摊销费用为8690万美元，2021年同期为2930万美元 [24][25] - 季度末净债务约38.5亿美元，即约41.3亿美元债务减去2.843亿美元现金；2022年第一季度股票薪酬费用为430万美元，2021年同期为420万美元 [26] - 2022年第二季度GAAP每股收益预计在3.44 - 3.55美元之间，非GAAP收益预计在4.32 - 4.40美元之间；2022年全年GAAP每股收益展望为15.34 - 15.66美元，非GAAP基础上为17.75 - 18美元，后者中点较1月展望有所增加；2022年全年估计税率（不包括离散项目）预计为23.1% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 数字成像业务 - 第一季度销售额增长185%，主要因FLIR收购，商业和政府成像业务有机增长达13.1%，工业视觉传感器和系统以及低剂量高分辨率数字X射线探测器销售增长强劲 [14] - GAAP部门运营利润率为15.4%，调整无形资产摊销后为21.9%，比去年高约20个基点 [15] - 预计2022年全年利润率约23.3%，低于2021年，主要因供应链问题及零部件价格上涨 [37][38] 仪器仪表业务 - 第一季度整体销售额同比增长7.8%，电子测试和测量系统（包括示波器和协议分析仪）销售额同比增长19.1%至创纪录水平；环境仪器销售额与去年持平，人类健康和药物发现产品销售增加抵消工业和实验室气体检测设备销售下降；海洋仪器因能源市场改善及自主水下航行器创纪录销售有机增长9.7% [15][16] - 第一季度GAAP运营利润增长20.5%，运营利润率增加245个基点，排除无形资产摊销后增加229个基点 [17] - 预计利润率从1月提到的22.8%提高50个基点至24.3% [39] 航空航天与国防电子业务 - 第一季度销售额增长9.9%，国防工业销售适度增长，商业航空航天产品销售增长超50% [17] - GAAP部门运营利润增长51.6%，利润率比去年高710个基点 [18] - 预计利润率从1月预计的21.9%大幅增长近190个基点至24% [39] 工程系统业务 - 第一季度收入下降8.9%，运营利润和利润率下降，主要因退出高利润率巡航导弹涡轮发动机业务 [18] - 预计利润率低于1月预期，为10.4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 短周期仪器仪表和成像业务需求强劲，有机销售增长7.8%，含约100个基点货币换算逆风；电子测试和测量仪器以及工业成像传感器和系统取得创纪录订单 [10] - 长周期商业航空航天和海洋业务销售额较去年大幅增加，积压订单也有所增长 [10] - 全球国防业务约占总销售额25%，过去六个月国防销售（包括Teledyne FLIR）同比略有下降，积压订单增加，但被强劲商业订单和销售抵消；随着美国和北约预算确定，国防业务前景改善，近期订单和机会增加 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是保守型企业，虽预计收入增长，但因通胀、供应链问题、欧洲战争、中国停产等不确定性因素，需谨慎对待预测 [35][36] - 并购方面可能仍聚焦商业业务，认为商业业务是主要增长引擎，虽收购的FLIR有大量国防业务，但国防业务利润率不如商业领域 [49][50] - 公司有意平衡投资组合，在市场和经济不确定时，各业务部分可吸收冲击；若情况持续恶化，可能是进行重大并购的机会 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体业务需求环境有利，虽有供应链限制和货币换算逆风，但将全年有机增长预期从1月的4% - 5%提高至约6%，加上FLIR全年略低于20亿美元的销售贡献，全年总收入将略超55亿美元，与当前市场共识大致相当 [13] - 认为供应链短缺影响将维持在一定水平，公司通过采购活动、寻找替代供应商、产品重新设计等措施缓解影响，库存增加也有助于避免重大影响 [86][89] - 成本投入通胀方面，材料成本约增长3.5%，工资通胀约3.25%，整体成本增长约3%，公司通过提价基本抵消成本增加，将努力维持价格成本差距 [104][105] 其他重要信息 - 本周FLIR成功履行与美国国务院的同意协议，摆脱多项调查和第三方审计的额外负担和成本 [19] - 公司整体订单出货比为1.09%，积压订单约29.5亿美元；各业务板块订单出货比有差异，数字成像约1.04%，仪器仪表约1.08%（海洋1.13%、测试和测量1.07%、环境1.04%），航空航天与国防电子为1.13%，工程系统为1.38% [112][113][114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 有机增长展望提升较多，但每股收益变化较小的原因及供应链相关抵消因素 - 公司是保守型企业，面临通胀、供应链问题、欧洲战争、中国停产等不确定性，虽预计收入增长，但需谨慎对待预测 [35][36] 问题2: 各业务板块全年利润率展望 - 数字成像业务预计2022年全年利润率约23.3%，低于2021年，因供应链问题和零部件价格上涨；仪器仪表业务利润率从22.8%提高至24.3%；航空航天与国防业务利润率从21.9%大幅增长至24%；工程系统业务利润率预计为10.4%，低于1月预期；所有业务板块综合利润率预计为22.7%，加上公司费用等，总公司利润率为24.5% [37][39][40] 问题3: 国防业务长期增长预期变化 - 第一季度国防业务整体下降约2.5%，主要在Teledyne FLIR；长期来看，国防销售预计在2022年底或2022 - 2024年实现中个位数增长，因看到欧洲和FMS销售的机会，特别是FLIR业务的产品需求增加 [42][43] 问题4: 公司对国防领域长期并购机会的看法是否改变 - 公司认为国防业务约占投资组合25%，可作为缓冲器，但不认为应因当前情况改变投资组合平衡向国防倾斜，并购仍可能聚焦商业业务，因商业业务是主要增长引擎，且国防业务利润率不如商业领域 [48][49][50] 问题5: 第一季度毛利率强劲的因素及未来展望 - 第一季度毛利率从38.9%提升至43%，一是收购的FLIR业务历史毛利率较高，二是测试和测量业务增长显著，商业航空航天业务利润率大幅提升 [52][53][54] 问题6: 商业航空业务复苏是否会持续 - 公司对商业航空业务复苏感到鼓舞，但担心第三、四季度比较基数较难，因去年第一季度处于低谷；公司既为商用飞机提供OEM产品，也提供售后市场产品 [55] 问题7: FLIR国防业务第一季度表现及全年增长预期，以及各业务板块有机增长更新看法 - FLIR国防业务第一季度同比下降约10.9%，与工程系统业务下降情况一致；预计第二季度相对平稳，第三、四季度增长约5%；FLIR商业业务第一季度增长约2.3%；预计全年Teledyne FLIR总收入从去年的18.95亿美元增长至约19.7亿美元 [62][63][65] 问题8: 公司投资组合中最易受全球负面事件影响的业务 - 公司有意平衡投资组合，各业务可在不确定时期吸收市场和经济冲击；若情况持续恶化，可能是进行重大并购的机会；目前未看到警示信号 [66] 问题9: 测试和测量业务增长的可持续性 - 预计该业务全年净增长约4.5% - 5%，虽第一季度表现良好且近三周订单增加，但该业务在中国销售占比较大，且中国疫情封锁情况不确定，同时短周期业务后续比较基数较难，因此维持从1月的4%提升至4.5%的预期，观察后续发展 [67] 问题10: 公司对国防和政府业务更积极的评论所涉及的具体内容 - 公司看到士兵携带传感器系统有重大机会，无人系统方面，Black Hornet 3无人机很受欢迎，PackBots在乌克兰表现良好，红外传感器需求大；还有一款类似Switchblade的大型无人机处于原型设计最后阶段，若获得项目认证，有望带来收益 [73][74][75] 问题11: FLIR同意协议结束的影响及协同效应情况 - 该协议总费用约8000多万美元，本季度成功结束，已将相关费用计入协同效应；预计协同效应从最初预计的4000 - 8000万美元，现在接近1亿美元 [77][78] 问题12: 供应链限制趋势及应对措施 - 第一季度短缺影响约7400万美元，预计后续变化不大；公司通过采购活动识别短缺和供应商并优先采购，从第三方采购并进行零部件资格认证，以及重新设计产品等措施，缓解了部分影响；库存增加也有助于避免重大影响 [86][87][89] 问题13: 传统Teledyne和FLIR的供应链问题是否相同 - 两者差异不大，以数字成像业务为例，产品相似、复杂度相近，只是存在一些个别例外 [90] 问题14: 库存增加的具体金额及后续处理方式 - 库存增加约5500万美元；公司会消耗部分库存，但也会保留一些，因部分业务此前库存计划保守，且部分材料（如数字成像用的晶圆）需长期储备 [96][101][102] 问题15: 公司全年自由现金流与净收入转化率是否仍超100% - 非常接近，至少管理层向董事会汇报时是这样预期 [103] 问题16: 成本投入通胀率及公司提价情况 - 材料成本增长约3.5%，工资通胀约3.25%，整体成本增长约3%；公司通过提价基本抵消成本增加，努力维持价格成本差距 [104][105] 问题17: 公司国防或政府相关国家安全收入中，国内与国际占比 - 国防业务约占总销售额25%，其中美国国防部相关约19%，国外约5% - 6% [108] 问题18: 公司或各业务板块的订单出货比情况 - 公司整体订单出货比为1.09%，积压订单约29.5亿美元；数字成像约1.04%，仪器仪表约1.08%（海洋1.13%、测试和测量1.07%、环境1.04%），航空航天与国防电子为1.13%，工程系统为1.38% [112][113][114]